导语：江南之盛，在于一代代敢为天下先的浙江商人。吃到时代红利，也被时代写下定数。

迈入弱冠之年，浙商银行正等待一场蝶变。

1月1日，浙商银行官网（601916.SH/ 2016.HK）公告称，其理财子公司于2023年12月29日获批筹建，后续将提交开业申请。

在去年年底之前，浙商银行是唯一一家未获得理财子牌照的上市股份银行。业内人士认为，有利用理财资金为宝能等房企“输送”之虞，浙商银行理财业务曾面临较大的整改压力。

而本次获批，补齐了浙商银行牌照短板；亦从侧面表明，其表内非标理财处置较为顺利。

一周之前，原大股东旅行者汽车集团（简称“旅行者汽车”）所持有浙商银行剩余股份宣告拍卖完成，“安邦案”遗留股权也随之出清。

在浙江商人共同托举下诞生，又曾与省内地产链条“深度绑定”；历经廿载，浙商银行一路成年，既有突飞猛进，也卷入过“传奇式危机”。

01 “浙商”股东基因

“如不采取措施，可能出现金融风险。”

2002年某个夏日，时任浙江省省长柴松岳，收到了来自人民银行杭州中心支行发出的预警。

后来，这家“先天不足”的浙江商业银行，历经2年重组改制，成立了浙江省内第一家全国性股份银行，并更名为浙商银行。

名为“浙商”，或许是因为该银行成立时，15家股东中有13家都是浙江民营企业。民营资本占全部股份的85.71%，浙商银行可谓“国内首家货真价实的民营银行”。

在2005年年报中，和浙江交投集团并列第一的大股东旅行者汽车集团（以下简称旅行者汽车），曾占有举足轻重的地位。

旅行者汽车背后，是安邦集团和浙江温州商人吴小晖。

在吴小晖的违法行径被一一揭露后，闻名一时的安邦集团，也被中国保监会实施接管。登记在旅行者汽车名下的浙商银行股份由法院依法拍卖。

2019年11月初，旅行者汽车意欲出售所持浙商银行约13.47亿股，转让底价约68.7亿元，折合每股约5.1元。

彼时上市近在眼前的浙商银行，并未有“金主”愿意接手。

2019年11月26日，浙商银行以每股4.94元首发上市，开盘5秒后即跌破发行价。这一幕留在了许多银行投资者记忆中。

去年5月13日上午10时，旅行者汽车持有浙商银行6.33%股份二次拍卖现场，3个竞拍人报名，迎来1.2万人围观。最终，央企背景的太平人寿最终以30亿元胜出，成为浙商银行新股东。

02 “野蛮人”背后的支持者

2014年，曾是吴小晖人生中的高光之年，他正式接任千亿保费规模的安邦集团法人代表。

这一年，在吴小晖指挥下，安邦保险连续收购比利时FIDEA保险公司和德尔塔·劳埃德银行，甚至花了20亿美元买下纽约华尔道夫酒店大楼，占据当时全球财经媒体头条。

同在这一年，沈仁康出任浙商银行新一届董事长。此前，沈仁康并没有金融系统任职经历。他的上一份工作是浙江衢州市市长。

接受采访时，沈仁康坦言，当接到银行董事长任命，“有一点突然，挺有压力的”。

或许民营基因使然，浙商银行的人事管理与薪酬制度高度市场化。沈仁康曾提及，副行长一级及以下的任命，都由浙商银行自主选择，“不需要报告政府”。

这种情况下，看到地产行业“巨大机会”的沈仁康，放开手脚，带领座下高管通过 “投贷联动”的方式为省内房企大举融资。泰禾集团、和润集团、新湖中宝（600208.SH）、新洲集团、宜华企业、顾家集团等30余家地产大链条上的浙商企业，都在其中。

“门口的野蛮人”宝能集团，在名扬海内外的“宝万之争”中，也得到了来自浙商银行系统的支持。

聊到这场“中国第一商战”，就不得不提到关键人物——副行长张长弓。

张长弓曾是浙银资本管理有限公司（简称“浙银资本”）董事长，负责配合浙商银行，通过表外运作平台浙银资本。为绕开监管“银行资金不能入市”等规定，浙银资本做了很多投行业务。

2015年11月，浙商银行132.9亿理财资金，就是通过浙银资本这个影子平台，以华福证券资管计划为通道，变成了送往热战前线的“弹药”。

一个月后，12月15日，宝能旗下钜盛华第五次举牌万科，宝能系持股万科（000002.SZ）的比例增至23.52% 。2天后，安邦保险增持万科的比例提升到7%。至此，宝能系和安邦合计持有万科股份的比例已经超过30%。

当时市场纷纷猜测，借由浙银资本，宝能和安邦是否已结成一致行动人。

同一天，王石公开指责 “宝能资金来源不明，融资风险极高”。

尽管后来浙商银行回应称，该132.9亿元仅用于钜盛华整合收购非上市金融股权，不可用于股票二级市场投资。但至少，浙商银行承认了确有“为宝能输送”一事。

从后来深交所的公开信息来看，宝能集团也的确质押了30.98亿股的钜盛华股权给华福证券。

“支持”宝能事件后，张长弓受到沈仁康重用，被提拔为浙商银行副行长。张长弓分管最重要的利润板块——资管和同业业务，继续进行投贷联动业务。

其后有消息传出，浙银资本被监管要求与浙商银行进行风险隔离。2017年， 30多家民企出资成立了浙商产融，后吸收浙银资本，将其更名为“浙江浙商产融投资合伙企业（简称“浙商产融”）”。

这一平台，被定位为浙江省“航母级投资平台”，但仍然有浙商银行的身影。

浙商产融的初始股东中，不乏前面提及的泰禾集团、和润集团、新湖中宝和新洲集团等房地产开发企业，以及宜华集团、顾家集团等与地产紧密相关的家居企业。浙商产融作为通道，继续支持地产产业链。

正因于此，浙商银行资产规模增长很快。2015年，沈仁康上任浙商银行董事长后翌年，浙商银行总资产首次突破1万亿。在沈仁康任职的七年间，浙商银行完成了A+H股两地上市。

资产规模一路高歌猛进的过程中，非标资产如同一位“幽灵”，闪现其间。

所谓非标资产，包括有信托贷款、承兑汇票、各类资产管理计划及理财产品等，这些资产的共同特点是“高风险、高收益”。非标资产一度被地产企业用来进行抵押融资。

非标资产占比过高，给浙商银行留下了不少副作用。

一是监管罚单频出。通过非标资产变相为房企融资的模式，已不可取。2018年开始，央行要求银行非标资产将部分回归表内。在整改过程中，浙商银行不时收到监管罚单。

今年11月27日，浙商银行贵州分行收到6张罚单，合计罚款160万元，违规事由为存在债权融资计划投资管控不到位、违规发放房地产贷款等问题。

二是股东风雨飘摇。随着地产步入调整期，2021年，昔日呼风唤雨的浙商产融股东们，命运飘零：泰禾集团进入债务重组、和润集团被数家银行追债、宜华系涉嫌操纵市场……

三是贷款“踩雷”。近年来，浙商银行接连踩中了新光控股、银亿股份、康美药业、神雾集团和北大方正等多个“大雷”，贷款不良率持续上升。

即便如此，浙商银行对地产的“钟爱”似乎并未完全消退。

2022年3月，浙商银行出手30.3亿元价格购置浦东新区浦东大道1500弄1号绿地创驿大厦A塔楼作为办公大楼使用。

今年6月26日，刚完成配股募资近98亿元的浙商银行公告，拟购买深圳中洲滨海商业中心西塔1栋A座第1-21层，以用作营业办公用房，总价约23.34亿元。

该金额或将刷新今年深圳大宗写字楼成交纪录。

刚刚配股成功，旋即出资买楼。这一议案遭遇横店集团代表董事胡天高反对。胡天高认为，从目前实际情况看，资本耗用应优先聚焦于生息资产；并且该办公用房的买入时机有待商榷。

有业内人士认为，两次大手笔买楼，浙商银行其实是想“抄底”房地产。

但无论如何，属于房地产的时代已是明日黄花，地产江湖的人与事，也在逐步崩解。

03 未来：转型之路

去年春节刚过10天，沈仁康被查。

其实一年前已有端倪。2022年1月11日，距离退休年龄还有1年的沈仁康，突然卸任了董事长职务。

除了给企业放贷谋取私利、利用职务便利“任人唯亲”之外，有消息称，沈仁康被查或与浙银资本、浙商产融等案件有关。此前，这些案件其他关键人物——前浙银资本董事长张长弓、前浙商产融总裁徐兵已双双落马。

沈仁康被查之前，曾在采访中宣称：“小企业一直是我们的真爱，服务的也是真小微。”

但浙商银行的真爱，还是房地产。搭上房地产这辆飞速发展的列车，浙商银行规模才得以迅速扩张。

对比同处于浙江的宁波银行，就知道服务“真小微”银行，是什么样的发展状态。

不管是公司成立之初，还是房地产业狂飙突进的那几年，宁波银行（002142.SZ）房地产贷款占比始终在10%以内，也没有通过非标融资等方式大肆向房企融资，因此资产质量相对稳健，随时可以轻装上阵。

无论如何，新周期下的浙商银行，正在极力转型。

2021年，新一届领导班子上台，行长张荣森提出垒好“经济周期弱敏感资产”压舱石的战略。这一战略，旨在压缩高风险行业资产占比，向弱周期、可持续行业如新能源、食品和医药等倾斜。

但转型之路，任重道远。

2023年中报显示，浙商银行前十大贷款客户中，仍有四家是房地产企业，其贷款“含房量”依然较高。浙商银行的表内房地产贷款不良率也升至2.31%，较去年年末的1.66%有明显上升。

东南形胜，三吴自古繁华。

浙江商业文明源远流长。从战国起，既有深谙“逐十一之利”的重臣范蠡，又有大力扶持桑蚕业蜚声海内外、令吴越富甲天下的君主钱镠。

浙江之盛，在于深厚的积累，更在于一代代敢为天下先的浙江商人群体。吃到时代红利，也被时代写下定数。

行至弱冠之年，如何摆脱对房地产的路径依赖，在新周期下激发出江南民营经济的创新活力，当然不仅是浙商银行需要思考的问题。