首创证券：原镁供应弹性减弱，镁合金需求爆发窗口临近，价格或将维持高位运行
【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策。】①原镁供需格局已发生改变，需求端，汽车结构件、电池包结构件以及镁建筑模板的商业化应用将带来庞大需求；供给端，产能增速放缓叠加低产能利用率，原镁供应将出现缺口。②虽然镁价已从 21 年 9 月的历史高位回落，但供给增长放缓叠加需求放量，在供需紧平衡状况下，预计镁价仍将保持在较高价位。
【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策。】首创证券认为，原镁供需格局已发生改变，需求端，汽车结构件、电池包结构件以及镁建筑模板的商业化应用将带来庞大需求；供给端，产能增速放缓叠加低产能利用率，原镁供应将出现缺口。虽然镁价已从21年9月的历史高位回落，但在供需紧平衡状况下，预计镁价仍将保持在较高价位。1）“兰炭—镁”产业链受限，原镁供应弹性减弱
榆林兰炭产业发达，当地企业用兰炭尾气作为燃料炼镁，已形成了“煤—电—兰炭—硅铁—金属镁—铝镁合金”的循环经济产业链，采用兰炭尾气制镁占全国总产能64%左右。兰炭产业受环保、双控等政策影响较大，22年初的榆林涉兰企业整改通知就波及产能1535万吨，占当地总产能20.74%；叠加下游电石、硅铁需求萎缩，兰炭产能扩张受抑制，原镁产能也因此增速放缓。同时，榆林地区原镁冶炼装置落后，因环保、双控政策造成的偶发性减产、停产多，产能利用率较低。两种因素叠加，预计未来原镁供给将会边际收缩。
2）下游应用场景有望不断延伸，镁合金需求爆发窗口临近 ①镁汽车轮毂及镁电池包结构件渗透率有望实现零的突破
轻量化材料是汽车轻量化的重要研究方向之一，由于镁合金具有比强度和比刚度高、表面加工性能和铸造精度较高等优点，在降低汽车整车重量，提升整车性能方面，具有巨大的开发潜力和竞争力。镁合金汽车轮毂在安全性、节能性、操作性和舒适性上优势显著，其中节能性主要体现在镁合金车轮质量轻，降低整车负载，从而降低能耗，节约燃料。当行驶里程超过38855km后，镁合金轮毂的全生命周期能耗开始小于钢制轮毂的能耗。根据规划，假设到2030年单车用镁量达到45公斤，汽车销量达到3800万辆，届时汽车领域镁需求量将达171万吨。

电池包是新能源汽车核心能量源，主要包括动力电池模组、结构系统、电气系统等；其中，结构系统由壳体、各种金属支架、端板等组成，目前普遍使用钢板或者铝合金作为结构件材料。镁合金结构件不仅性能优良，而且密度小，可有效减轻车重；以特斯拉MODELS为例，其电池包所使用的铝合金结构件总重量约125公斤，若全部采用镁合金，重量有望减少至80kg左右，减重效果达30%。
②镁建筑模板技术路径统一，“镁代铝”前景广阔铝建筑模板相对于木模板优势显著，但铝建筑模板耐酸不耐碱，模板表面易与混凝土产生亲和反应，不仅影响成型混凝土的表面质量，而且水泥容易沾粘在模板上，后期清洗难度大。相对于铝建筑模板，镁建筑模板更轻，模板的拆装更方便，每平米重量镁建筑模板比铝建筑模板轻约25%；并且镁建筑模板耐碱，不与混凝土发生反应，清洗再利用难度小，每平米节约40元左右清理费。此外，镁合金的压铸性能要比铝合金好，根据调研反馈，近两年镁建筑模板生产企业生产技术路线逐步形成统一，生产成本大幅下降，相对铝建筑建筑模板具有经济性。考虑到镁建筑模板的优异性能，以及镁合金模板制造成本、再利用清理费用以及二次加工成本均低于铝合金建筑模板，“镁代铝”潜力巨大。3）镁行业供需新格局形成，镁价或将维持高位运行 根据CM数据，我国原镁供应量约占全球的82%，欧洲95%的原镁需求也依赖我国供应。2021年9月以来的镁价飞涨和供应紧张已威胁欧洲车企、铝合金生产商等相关企业的生产经营。受此影响，ACEA、IMA、ECCA等多个行业协会联合呼吁欧盟采取措施应对临近的供应危机。
供给增长放缓叠加需求放量，首创证券认为，镁供需格局已由供需平衡转向供需紧张，并且供需紧张局面将持续;未来镁价会有一定回落，但仍会保持在相对较高的价位。对标：云海金属、三祥新材。
来源：首创证券