1、1-2月延续供需双弱格局：1-2月市场关注重心无疑是强预期如何向弱现实传导，但高频数据显示，现实 层面依旧不强，总结之，便是外生因素多重交织，高位原油支撑大宗商品估值中枢，短端现实压力抑制上 行弹性。

1）需求侧，成交量环比正常回升，同比角度却未显弹性；

2）库存开始季节性去化，未来关注曲 线斜率，斜率越大，表明供需格局越佳，反之则较差。而1-2月经济数据也给予了一定印证，只不过部分地 产数据，幅度上好于预期，板材类需求，相对稳健，无论汽车还是工业增加值数据，出口的韧性功不可 没。 

2、粗钢减产暂不确定，短期复产较为确定：随着碳达峰碳中和节奏放缓，今年粗钢减产政策不确定性增 加，基于需求侧稳增长逻辑，减产应暂时不会落地。而短期，随着华北采暖季以及冬残奥会限产结束，铁 水以及后端粗钢成材产量或有较大幅度抬升。届时，供给侧回升速度或快于需求侧，造成短端现货价格较 大压力。

 3、稳增长主线不变，关注景气窗口把握：囿于供需两侧现状，当下季度级别短期压力存在，但中期而言， 稳增长主线依旧不变，后续更强的政策刺激预期仍可期待，政府投资、减税降费、地产宽松效果虽不能一 蹴而就，但终会显现，因此钢铁景气依旧有望出现弹性窗口。建议关注宝钢股份、南钢股份、太钢不锈、 新钢股份、方大特钢等低估值或高股息标的，契合当下偏防御型的市场风格。此外重视，一是高温合金抚 顺特钢等；二是加工领域标的，比如：1）铝加工明泰铝业；2）不锈钢加工久立特材、甬金股份；三是特 钢领域龙头，中信特钢等；四是市政管道投资线下的钢管类。