【东北轻工】博汇纸业扩产简评

👉事件
公司公告，拟于江苏盐城投资建设三期年产100万吨高档包装纸板及其配套项目，投资额为38.33亿元，建设周期为2年。

👉点评
1）本次项目建设是延续前期盐城产业园投资规划，整体投资规模相对较小，本次新项目亦会配套化机浆，从而实现成本优化。新项目落地，进一步奠定长期产能扩张节奏，带动规模稳健增长。

2）行业景气高，博汇推进产能稳步扩张。①在原材料木浆价格大幅上涨的环境下（期货主力从4500上涨至6500），白卡纸得益于APP收购博汇后更优的竞争格局，纸价快速上涨，目前测算行业吨纸毛利润约2500元/吨，盈利持续扩张。叠加前期涨价函（2、3月分别涨价500元），预计后续吨纸利润仍会提升。②APP收购博汇后，预计双方协同效应会在2021年逐步释放，叠加公司前期定增募投项目，未来几年公司将处于高速产能扩张周期，实现业绩稳健增长。