海外方面，美国蓝筹企业1月发债规模达到1760亿美元，创下当月历史新高。

报道称特朗普提及对华进口商品加征60%关税，外交部回应表示不对未经证实的消息发表评论。

国内方面，何立峰29日在京出席部署走访上市公司工作、推动上市公司高质量发展全国视频会议时强调，加大对优质上市公司支持力度，以推动上市公司高质量发展助力信心提振、资本市场稳定和经济高质量发展。

据财政部消息，2023年1-12月，国有企业营业总收入857306.1亿元，同比增长3.6%；国有企业利润总额46332.8亿元，同比增长7.4%。

-【脑机】马斯克表示第一位人类患者已经接受其初创公司Neuralink Corp.的大脑植入芯片。

-【国企改革】国务院国资委29日举行中央企业、地方国资委考核分配工作会议；珠海市国资委启动新一轮重组整合行动。

-【机器人】工信部发布关于推动未来产业创新发展的实施意见。其中提出，打造标志性产品，做强未来高端装备。突破机器人高转矩密度伺服电机、高动态运动规划与控制、仿生感知与认知、智能灵巧手、电子皮肤等核心技术，重点推进智能制造、家庭服务、特殊环境作业等领域产品的研制及应用。

-【农业】三部门：部署推动高标准农田国债项目实施，进一步增强农田防灾减灾能力，夯实国家粮食安全根基/一些对标2018年的说法/一号文件的预期。

-【半导体】德明利：Q4单季度扣非1亿+，单季度业绩创历史新高；天岳先进业绩预告：23年实现营收同比+195-+207%，23年归母净利润=同比+69%-+79%，23年扣非同比+48%至+63%。

-【造船】中国船舶：预计 2023 年实现归母净利润 27 亿-32 亿元，同比增长 1471%至 1762%，对应 2023Q4 归母净利润 1.39 亿-6.39 亿。

【国投证券建筑】市值管理纳入央企考核，证监会再提中特估建设，看好中字头央企市场表现

近期国资委和证监会均提出推动将市值纳入央企考核评价体系，并表示着力提高央企控股上市公司质量，强化投资者回报；此前，国务院提出国有控股、参股企业按照市场化、法治化原则建立健全分红机制，未来建筑央国企分红有望改善，市场回报可期，助力板块估值提升。

1月26日，证监会再提加快中特估体系构建,支持上市公司通过市场化推行并购重组，有望赋予央企新成长动力。新一轮国企改革自23年以来持续推进，“一利五率”考核体系助力建筑央企关键性经营指标进一步改善。本轮国企改革量质并举，建筑央企过去受垫资商业模式和增长放缓影响带来的低估值水平有望修复。

8家基建央企2023年新签合同额均实现同比正向增长，yoy+7.95%。23Q4板块新签订单明显提速，yoy+14.01%（Q3同比增加2.05%）。其中，电建、中铁、中铁建Q4新签合同额较Q3增速大幅提升。国际工程央企中材国际全年新签合同额yoy+18%，境外同比高增55%。目前建筑行业基本面整体向好，建筑央企新签订单维持稳健增长，8大央企市占率持续提升，2017-2023年新签合同市占率由28.64%提升至46.76%。

建议关注：中国交建(PE 7.1X, PB 0.54X)、中国中铁(PE 4.9X, PB 0.6X)、中国铁建(PE 4.2X, PB 0.5X)、中国建筑（PE 4.2X, PB 0.5X）、中国中冶(PE 5.8X, PB 0.7X)、中材国际（PE 11X, PB 1.6X）、中钢国际（PE 12.9X, PB 1.3X）

（截至2024年1月26日，PE采用TTM，PB采用LF）。

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市值管理纳入央企考核，石化行业高股息央企价值凸显——石油化工行业周观点【光大 大化工团队】

1月24日，国务院新闻办公室举行发布会，国务院国资委产权管理局负责人谢小兵表示，将进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核。前期，国资委已经推动央企把上市公司的价值实现相关指标纳入到上市公司的绩效评价体系中，本次国资委提出市值管理考核，是央企在深化价值管理工作基础上的一次突破，央企在资本市场的价值创造能力有望进一步提升。

截至2024年1月26日，在申万行业分类下A股市场共有435家石油石化和基础化工类上市企业，其中中央国有企业共计37家，数量占比8.5%，合计市值32384亿元，市值占比50.4%。截至2024年1月26日，上市央企的整体PB-MRQ为1.08，仍低于申万石油石化、基础化工指数的平均PB-MRQ估值水平，当前国有化工上市企业特别是化工上市央企依然具备一定的估值修复空间。

1月22-26日，“三桶油”先后召开2024年工作会议。中国石油强调加快提升现代企业治理能力，在深化国企改革和强化管理上当好标杆旗帜。中国石化提出在提升活力效率上开新局，抓实改革深化提升行动，提升公司治理能力，完善市场化运营机制，深化国际化体制机制改革，加强对改革的评价督导。中国海油提出全力统筹好企业发展和深化改革，在现代治理能力建设上实现新提升。此外，中国海油上调2024年资本开支和产量目标，油气产量增长动能充足，价值创造能力持续提升。

人民银行将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元；1月25日将下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点，并持续推动社会综合融资成本稳中有降。低利率环境有望维持，高股息标的有望持续受益。我们预计中国石油、中国石化、中国海油A股2023年股息率分别为5.70%、6.81%、5.03%，“三桶油”的高股息价值凸显。

建议关注：（1）中国石油、中国石化、中国海油；（2）“三桶油”下属的中油工程、大庆华科、上海石化、石化油服、中石化炼化工程（H股）、中海油服、海油工程、海油发展；（3）中化集团旗下扬农化工、鲁西化工、安迪苏、安道麦A、昊华科技、中化国际、沈阳化工，兵器集团旗下华锦股份；（4）优秀地方国企万华化学、华鲁恒升等。

【浙商|金融地产】看多：寻找阻力最小的方向

核心观点：政策力度加大，金融地产板块低估值低持仓，是阻力最小方向。银行股要配，重视高股息价值；地产股要挑，挑选能活下来的优质公司；券商股要等，底部前瞻战略配置。

具体参考1月28日报告《寻找阻力最小的方向》。

一、银行板块

核心逻辑：持仓低+估值低+预期低+高股息

个股推荐：（1）大而稳，推荐六家国有行；（2）小选美，高股息+高成长。①高股息组合，推荐南京银行、成都银行，关注渝农商行；②高成长组合，推荐常熟银行，关注瑞丰银行。

二、地产板块

核心逻辑：持仓低+估值低+政策改善

个股推荐：（1）超跌龙头：高性价比标的优选保利发展、建发股、华发股份；（2）一线弹性：①上海：张江高科；②广州：越秀地产、保利发展，关注华侨城；③北京：城建发展，关注京投发展、京能置业、北辰实业、大龙地产、金隅集团、首开股份；④深圳：招商蛇口、天健集团。

三、券商板块

核心逻辑：持仓低+估值低+有催化+弹性大

个股推荐：推荐低估值央国企龙头券商中信证券、华泰证券、中金公司H，有整合预期的区域精品券商国联证券，以及市场显著回暖的情况下弹性较高的东方财富、东方证券、广发证券。

四、保险板块

核心逻辑：持仓低+估值低+高弹性

个股推荐：权益占比高，资产端高弹性：推荐中国人寿；改革成效更优，业绩韧性强：推荐中国太保。

五、风险提示：宏观经济失速、不良大幅暴露；地产需求修复不及预期；交投活跃度大幅回落、改革进度不及预期；长端利率大幅下行、权益市场大幅波动、严监管政策加剧。

【申万交运】中国船舶业绩符合预期，高价船订单开始释放

事件：中国船舶发布 2023 年度业绩预增公告。预计 2023 年实现归母净利润 27 亿-32 亿元，同比增长 1471%至 1762%，对应 2023Q4 归母净利润 1.39 亿-6.39 亿，较上年同期由负转正，环比下滑 68%-93%；2023 年扣非归母净利润-5 亿-0 元，较上年同期增加22.48-27.48 亿元，对应 2023Q4 扣非归母净利润-0.72 亿-4.28 亿，中值为 1.78 亿，环比由负转正。

归母净利润大幅增长主要原因为公司子公司处置海工平台产生非货币性资产交换损益及收到政府补助等事项，公司2023 年非经常性损益金额 32 亿元左右。业绩预告符合预期。

低船价高钢价船舶交付已近尾声，高价订单渐入密集交付期。据克拉克森，中国船舶2023Q4 交付 63 艘/325 万载重吨（加权口径），除多用途船及豪华邮轮外，Q4 交付船只签单时间区间为 2021 年 1 月-2022 年 8 月。收入端，本轮周期价格上涨自 2021Q1 开始，2021 年后签订的高价订单在 2023H1、2023H2、2024H1、2024H2 的交付比例分别为38%、81%、97%、100%，高价订单占比逐渐提升。成本端，按订单交付前1.5 年购置钢材倒推，2023 年交付船只平均钢材价格较2022 年交付订单提升21.5%，2024 交付订单平均钢材价格较 2023 年交付订单降低15%。高钢价低船价订单基本交付完毕，收入成本双向改善，利润弹性有望逐步验证。

造船景气度持续验证，新船价格持续抬升，合同负债持续增加。价：根据克拉克森数据，截至 2024 年 1 月 12 日，新造船价格指数达181.04 点，较 2023 年 11 月上涨 2.24%。其中，2023 年 12 月新造船价格指数同比上涨 10.2%，船价上涨持续。

量：据克拉克森，中国船舶 2024 年订单交付量将较 2023 年提升约 17%，当前中国船舶订单已排期至 2027年。截至 2024 年 1 月，中国船舶手持订单金额 239 亿美元，较2023 年初上涨 4%，手持订单及合同负债同步累积。

船厂收入及交付量进入上行通道。据克拉克森数据估算，中国船舶旗下江南造船、外高桥造船、中船澄西、广船国际、黄埔文冲造船厂 2023 民船交付量同比+6%、+56%、+2%、+66%、+27%，民船造船收入同比-19.8%、+35.0%、+8.2%、+43.8%、+22.7%。预计 24 年同比+32%。

航运景气度回落，船价上涨，更新周期逻辑得到验证。造船价格为长周期维度更新周期、环保周期的刚性需求，与中周期维度需求预期的博弈结果。今年美元口径新造船价格受环保和更新周期影响逆势上涨，市场此前担心的集装箱干散货运价回落，油轮运价未创新高，并且成本端钢价汇率变化，均未阻止造船价格上涨的趋势，验证了我们此前造船上行周期“站在新造船 2021-2038 年周期起点”的观点。

维持“买入”评级。考虑低价订单仍在消化，高价订单交付仍需时间，业绩拐点滞后，但新造船价格持续上涨，船价持续超预期，盈利上行趋势确定，维持“买入”评级，下调公司 2023/2024 年盈利预测，上调公司 2025 年盈利预测。预计公司2023E-2025E 归母净利润为 29、50、92 亿元（原预测为 33/69/91 亿元），对应 PE 分别为 46/27/15 倍。

当前市值订单比 0.77，距离景气周期 1.5 倍以上空间充足。维持“买入”评级。

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浙商机械 邱世梁【亚星锚链】业绩预告超预期，船舶海工、漂浮式风电、矿用链“三箭齐发”!

【事件】公司公告，预计2023年净利润2.16亿元-2.54亿元，同比增长45%-70%。

【点评】公司业绩超预期，主要来源于1）2023年船舶和海洋油气行业回暖，公司船用锚链和海洋石油平台系泊链及连接件销售收入增加；2）国产替代的矿用链销售规模显著增长；3）汇兑收益。

【投资建议】基本盘稳固，2024年业绩增长确定性强

1、船舶行业：换船周期+环保制约促造船业订单爆发，行业进入中期景气上升期。公司船用锚链一般在船下水前3个月左右配套到位，2024年新船下水量大，公司有望受益。同时，公司积极进行品类拓展，2023年推出船用铸钢件（如锚）。公司在船舶行业业绩弹性来源于船用链需求提升和品类拓展。

2、海工系泊链：截止2024-1-26，布伦特石油83.55美元/桶。近年石油价格维持高位震荡，海上油气勘测开发保持高景气度，公司有望受益生产平台利用率提升及海上油气行业资本开支意愿提升。

估值弹性大，漂浮式风电、矿用链打开成长空间

1、漂浮式风电：目前漂浮式风电行业处于商业化前期，未来大势所趋，2026年有望正式进入商业化。据全球风能理事会统计预估，2030年新增装机容量将达6.25GW，2026-2030年漂浮式风电新增装机CAGR约60%。根据我们测算，2030年漂浮式风电新增装机容量对应当年系泊链新增市场空间超100亿。2023年12月海南万宁漂浮式风电项目前100MW机组招标已完成，我们预计系泊链招标有望加速启动。若项目一期工程成本降至预期水平，商业化将加速推进。

2、矿用链：应用于煤矿开采刮板式输送机、转载机等传动链，具备极强耗材属性。目前年均近20亿市场空间主要被德国蒂勒等海外企业占据。公司已中标国家能源、中国神华等多个矿用链订单，有望受益矿用链国产替代。

盈利预测：预计 2023-2025 归母净利润为2.2、2.9、4.0亿，同比增长48%、32%、39%，CAGR=35%。

风险提示：船舶行业景气度不及预期；漂浮式风电产业化进程不及预期