近期，受中证500、中证1000等指数调整影响，与之挂钩的雪球相关产品一度进入密集敲入区，A股资金面也因此承压。不过，随着各类指数近期有所企稳，敲入风险也阶段性得以缓释。目前，市场对于类似情况颇为关注，从分类上看，基金赎回、两融平仓、股权质押等均是投资者聚焦要点，尤其是规模较大的股权质押风险最获关注。

质押规模近年回落，市场风险持续缓解

每逢A股陷入长时间的持续调整，市场常会出现多类负反馈，其或影响市场信心，亦或是影响资金流动性。从这些负反馈发生的顺序看，据国投证券近日研报统计，市场大幅下跌过程中，首先，从基金赎回（高位累计下跌到10%）、到私募基金清盘、风控平仓线（累计下跌15-20%）、再到两融和权益衍生品（累计下跌20以上）、而后是股权质押风险（累计下跌30%以上）。

目前，市场筹码持续出清，投资者也关注规模较大的股权质押市场情况如何。从具体数据上看，截至1月31日数据，A股目前市场质押股数近3550亿股，占总股本的4.47%，市场质押市值近2.57万亿元。近年来，A股上市公司的股权质押规模和比例均有明显回落，此外，大股东质押规模近年来同样有所下降，目前质押股数达5287亿股，占总股本的16%，其比例也下降显著。

从近年的历史行情上看，A股此前于2018年一度遭遇“股权质押风险”这头灰犀牛。彼时，市场迎来巨幅回撤，大批上市公司触及股权质押警戒线。当时，两市共有3400余股参与股权质押，基本处于“无股不压”的状态，质押总市值近4.4万亿元，占上市公司总市值的10%。不过，随着质押新规的出台，加之近年来不断纾解，目前A股质押规模已大幅下降，风险也持续收敛。

高质押股占比较小，这些行业规模居前

具体个股方面，截至1月31日，按中登网数据统计，目前A股市场共有2400余股的股票存在质押，整体占比近45%，147股股权质押比例超三成，占质押股票公司数量比例的0.06%。其中，海德股份、国城矿业股权质押比例位居第一、第二名，分别达75%、70%。此外，ST雪发、深华发A、金徽股份、*ST泛海、人人乐、中央商场等股目前股权质押比例也较高。

分行业来看，目前股权质押超三成的个股中，医药生物、基础化工、房地产数量较多，而计算机、家用电器、社会服务、石油石化股相对较少。若以企业性质角度统计，这些高质押股多为民营企业，其占比可达8成。此外，从质押警戒线层面看，据方正证券近日研报数据统计，目前跌破警戒线且质押占总股本1%以上的股权质押项目共1974个，其中，ST雪发、安泰集团、光启技术质押比例居前。

目前，A股整体走势较弱，雪球敲入、两融触及平仓线等消息也频频打压市场信心，不过，随着市场进入筹码出清阶段，底部也逐步夯实。东吴证券近日研报指出，在市场下跌阶段，由于正反馈时期介入的资金体量较大，因此跌幅越深、越接近下行阶段的末期，就越可能会触发大规模赎回/强制平仓，造成资金面的负反馈，同时一些负反馈现象的出现也往往说明了市场已经进入下跌尾声。