会议要点

1. 香港股市估值调研会召开

海富通基金的陈军先生在指数投资领域具有丰富经验，曾任职平安基金资产配置事业部ETF指数部指数投资总监，熟悉宽基指数及多类行业、主题相关指数。

陈军目前担任海富通基金的指数专家，历经沪深300和各类指数产品，对市场有深刻理解。

2. 港股通科技估值潜在机会？

港股通科技板块估值严重偏低，处于历史极低水平，当前市盈率不到20倍，已经处在过去5年的1.9%分位数，甚至低于2022年10月份的历史大底。

港股市场情绪脆弱，市场担忧导致估值下跌，良好的企业基本面未发生大的变化。内地企业占港股通科技指数前十大成分股比重大，内资定价权增加。

部分重量级公司通过回购行动优化流动性，如腾讯和美团等。港股有望借助市场情绪修复和流动性改善实现反弹，具备长期投资价值。

3. 港股通科技估值或存契机

中国GDP增速下滑，但21年8.1%下降到后两年的3%显示经济放缓对企业盈利产生影响。2022年高科技指数亏损率为-4.17%，反映了不佳的盈利状况。

美联储加息周期趋于尾声，无风险利率中枢降低，预示全球资金流入降息周期，港股估值可能处于历史低位。

港股通科技指数、创业板指数、科创板50指数各自反映中国科技创新能力，科创板更偏重芯片与信息技术，港股通指数可能成为投资港股的新基准。

4. 科技港股通估值与机会解析

估值低，市场趋稳：港股当前估值已非常低，随着内地经济和美元流动性改善，市场有望逐步趋稳。

流动性担忧与科技板块前景：流动性减弱引发担忧，但科技板块尤其科技龙头企业前景仍佳。

AH股溢价与投资机会：AH股溢价高，导致资金流向港股，低估值高分红股票存在投资价值。

Q&A

Q：港股通科技板块目前的估值情况如何？在当前的经济和流动性背景下，有没有可能迎来反弹？

A：目前港股通科技板块的估值处于历史极低水平，而面对的宏观经济和流动性背景也在逐步改善中。从内地经济角度看，尽管宏观数据尚不理想，但房地产等领域的活动和监管层给市场释放的乐观信号预示着经济复苏的可能。流动性方面，尽管当前港股整体交易量相较之前有所下降，但对科技板块领头羊企业的影响有限。美联储的加息预期已缓和，不太可能继续快速加息，这有助于改善全球流动性环境。再结合港股过去面对流动性危机时的表现，长期来看应有信心。港股目前的低估值和未来的经济复苏可能为科技板块提供反弹的契机。

Q：AH股的溢价现象是否会影响到香港市场？科技板块会如何受到影响？

A：从科技板块来看，它们在港股市场上的估值已与美股出现明显分化，且估值已达到历史极端位置，类似的情况在移动互联网浪潮前期也出现过，表明科技板块具有较大的上涨潜力。近期AH股溢价再度上升，这导致了南向资金流入港股并可能推高科技板块的股价。此外，对一些估值极低且具有高分红特性的板块，如金融板块，也可能存在投资机会。科技板块因其潜在需求及技术优势有望迎来第二春，同时估值极低的金融股和高息股也不失为良好的投资机遇。

Q：在港股市场上，除了科技板块，还有哪些板块可能值得投资者关注？

A：港股市场中值得关注的板块包括科技股、估值较低的银行等价值类股票，以及创新药和生物技术类板块。科技股中的一些龙头股已代表了中国科技力量的核心，并且有堪比美股的发展前景。而对于价值类股票，主要是金融和部分央企国企类股票，它们因高分红率和估值底部有望吸引投资者的注意。科技股、金融银行类价值股以及生物技术等创新类板块是投资者可以关注的重点领域。

Q：历史上美联储结束加息周期之后，对港股市场有什么影响？

A：根据历史经验，美联储加息周期结束后，美债利率普遍下行，资产市场会迎来回暖。1990年以后的四次加息周期结束后，十年期美债利率平均回落，标普500指数平均上涨7%，恒生指数平均上涨22%，而纳斯达克平均下跌3.5%。此外，在1995-1996年美国经济软着陆之后，信息科技产业引领投资增长，美股与港股都实现了正收益。当前背景下，纳斯达克100等外资的估值已处于较高水平，而港股通科技类指数的估值仅为0.08%，显示出显著的配置价值。从历史上看，美联储加息周期结束之后，通常会对资产市场形成正面影响，且港股通科技类指数当前的低估值可能为投资者提供有吸引力的配置机会。