【东北轻工】英科医疗一季报点评：一季度业绩高增，投资上游原材料提升竞争力
 
事件：
公司4月22日晚发布一季报，实现营收67.35亿元，同比增长771%，实现归母净利润37.36亿元，同比增长2792%，实现扣非净利润37.29亿元，同比增长2882%；业绩基本落在预告中枢。
 
点评：
1）一季度业绩高增，疫情反复一次性手套需求保持旺盛。受益于国内外一次性手套需求旺盛，以及公司安徽生产基地新增产能释放，公司21Q1收入和利润环比分别增长38%/ 42%。据WHO数据，上周全球新增新冠确诊病例超450万，为连续第七周上升，其中美国7天平均单日新增确诊病例数仍在上升，印度15日单日新增确诊病例超20万例创历史新高。尽管全球主要国家疫苗接种率持续提升，疫情难以在短期内消除，常态化防控已成趋势。我们测算公司21Q1丁腈手套均价达约160美元/箱，仍保持高位。目前公司丁腈订单饱满，部分丁腈订单已排至三季度，预计Q2公司利润有望继续环比增长。
 
2）毛利率环比上升，费用率小幅下降。从毛利率看，公司Q1毛利率70.48%，环比20Q4提升0.53 pct，尽管原材料价格处于较高水平，公司盈利能力仍有所提升。从费用端看，Q1费用率同比下降10.31pct至3.95%，其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比变动-6.60/ -2.42/ -0.76/ -0.53pct至1.57%/ 1.54%/ 1.53%/ -0.69%，费用率大幅下降主要系公司收入规模扩大所致。
 
3）产能扩张稳步推进，投产上游原材料提升竞争力。2020年底公司拥有一次性手套产能360亿只，截至2021年4月初公司拥有一次性手套产能450亿只（240亿只PVC、210亿只丁腈），目前已成为中国最大和世界第二大手套生产商。预计6月公司安徽基地将继续增加丁腈手套产能，下半年江西、山东等地产能也将陆续投产，预计到2022Q2公司产能将达到1200亿只，产能扩张将助推公司收入利润规模提升。此外，公司近日披露已于2020年8月在安徽实施年产50万吨羧基丁腈胶乳、10万吨DOTP项目，其中第一期年产30万吨羧基丁腈胶乳项目的主要生产设备正处于制作安装中，项目投产将稳定原材料供应降低成本，增强公司竞争力。