会议要点 1.解读新能源板块增长战略 新业务战略：2024 年预期电动汽车迎来快速增长元年， 锂电材料体系或将迎来重大变革，对应子板块为电力电 子及充电设备。 产业出海分析：面对内卷经济背景，制造业企业需出海 寻增长机会和高盈利能力，电力设备行业同样受关注。 细分板块投资：电网投资将成为上半年推荐重点，特别 关注数字配网、特高压等子环节；年初智能电表招标变 动明显，需关注背后投资逻辑。 2.2024 年电动车快充挑战与机遇 电动车发展的限制因素：1)电池成本高，快充增加负 担；2)续航里程不及燃油车，实际续航一般为标称的 70%左右；3)快充桩技术和基础设施落后。电池材料技 术进步和成本下降：车企竞争从价格走向价格+性能， 快充车型推出加速，电池能量密度通过优化提升，快充 桩技术进步提供发展动力。 关注快充电池材料环节，尤其是负极材料和导电剂，对 市场需求和成本有重要影响。硅碳负极由于高能量密 度，或将促进电池能量密度整体提升。 3.复合铜箔投资展望分析 复合铜箔行业展望：复合铜箔是成本效益高的原材料， 有很大渗透率提升空间，适用于多种材料体系，对现有 电池配方改动小，且具有环境兼容性。预计行业渗透率 2025 年到 2023 年有望达到 16%和 68%,市场空间将达成 百亿级别。 龙头企业发展态势：龙头企业在融资和产能扩张方面取 得进展，一些已开始量产，并在电池端测试基本完成。 2023 年 Q1 可能有小批量订单落地，未来行业将从主题 炒作进入基本面驱动阶段。 电网投资增速分析：国家电网和南方电网均有大规模投 资计划，其中 2024 年国家电网可能投资 5700 亿以上， 达到近年最快增速，这可能对相关板块形成刺激。南方 电网十四五规划投资为 5234 亿。 4.全球电网投资格局与趋势 2021 年电网投资 995 亿，同比增长 6.6%;2022 年下滑至 895 亿，同比下滑 10%,说明这两年完成度不高。 2023 年至 2025 年，南方电网投资需保持至少 10%复合 增速以完成十四五规划，展现了未来几年投资高增长潜 力。 全球电网投资在 2023 年基本持平，达到 3310 亿美元； 2022 年至 2050 年，智能电网投资需每年达 7643 亿美元 以符合 1.5 度气温增长限制，显著高于当前水平，显示 行业增长潜力巨大。 5.电新产业投资展望与机会 电动汽车和配电网发展：电动车电气化推动配电网改 造，用电端电量大增。发电端转向分布式发展，减少长 距离电输送，特斯拉等投资带动配网投资成为未来亮 点。 能源互联网发展趋势：能源互联网是电网的终极目标， 全球电网投资中数字化从 11%提升到 20%,自动化、通信 化、云基础设施和 SaaS 应用将成重点。 新能源投资机会：2023 年电解槽招标数据 1.8GW,预计 2024 年将超 3GW,竞争格局正向二三线企业倾斜，值得 关注竞争动态。 6.新能源前沿技术与产业趋势 国内电池车辆市场表现良好，累计销量达 1.8 万辆，位 居全球前三。十四五计划提出 2025 年达 5 万辆的保有 量推广目标，预示未来两年电池车辆增速将保持快速。 国内燃料电池技术能力已达先进水平，多数核心零部件 实现自主研发与生产，如双极板、质子交换膜等关键部 件。核心技术与日本媲美，前景乐观。 氢能发电前景广阔，高效热电联产已达 90%以上综合效 率，百兆瓦级发电项目在建。若氢能燃气轮机技术实现 跨越式发展，将大幅推动国内燃气轮机行业发展。 7.库存触底与需求复苏 工业企业目前库存低、需求复苏不明显，2023 年 8 月工 业企业库存低迷，呈现触底反弹情况；2019 年 Q4 库存 与需求同步见底并复苏，目前库存降低但需求端复苏不 明显；原因主要涉及海外地缘政治及出口因素，企业管 理库存更科学、去化速度更快。 制造业景气度低，2023 年 Q2 见底，但由于连续政策刺 激，制造业恶化空间及概率并不大;公共企业下半年订单 增速好于上半年，部分企业增速达 30%-40%。 内资企业份额提升，与外资企业形成竞争，外资企业在 下游结构方面受挫，国内市场表现更强；汇川技术估值 明显回落，在当前经济底部，对于投资来说可能是一个 良好的投资点。 8.人机器人投资前景与行业洞察 Al 与人形机器人发展：2022 年底 Al 技术革命带动人形 机器人发展。人形机器人有望缓解全球劳动力短缺，工 信部已发布发展指导意见，视其为潜力巨大的产品。特 斯拉 Optimus 等机器人产品接近量产阶段，国内产品预 计 2025 年后商业化。 海风能源投资机会：23 年海风项目进展显著,24 年海工 项目预计如期开工。预计 2024 年新增装机量达 10- 15GW,同比增速 67%-114%,25 年装机量 15-20GW。在上 游产品中，海缆因直接关联海风而具备更高投资弹性。 光伏行业投资方向：重点关注头部企业，具备成本效率 和技术优势，有望享受 N 型硅电池市场份额提升带来的 溢价。在辅材领域，预计 N 型占比提升将带动新技术红 利。逆变器板块将围绕欧洲库存和出货情况波动，预计 短期 内库存见底，出货量有望边际改善。 9.全球储能市场年度展望 南非市场情况：南非因电力基础设施老化和维护缺乏导 致电力短缺，户主产品的需求可持续性强，预计南非将 成为全球户主增长最快的市场，2024 年库存回落至正常 水平，仍将保持快速增长。 国内工商储赛道情况：国内工商储由于明确的经济回报 模型，价格下跌及补贴优势，已在多省具备经济性，商 业模式灵活，刺激进一步投资释放，伴随系统建设成本 下降和电价价差，预期毛利率维持在 20%以上。 美国储能市场情况：随着利率下降，美国储能市场受分 裂的电网结构和稳定性要求推动，看好其持续高增长， 预计 2023 年装机量达到 25GWh,同比翻倍，2024 年 40- 50GWh 的目标难度不大，美国中长期储能发展前景被看 好