星网宇达20220114

一、企业概述

现在产业架构做了一些的调整。比如星网宇达总部主要做无人机、电子对抗和卫星通信。卫星通信是我们原来的主营业务之一，无人机和电子对抗的新拓展基本上都在这个园区的发展，在西五环外我们是收购了民航科技，主要是做无人车和无人船的业务，另外还有一小块业务是海上舰船的信息化装备，一年有1亿左右的业务收入，实现2000-3000万的的利润。另外在武汉有一个雷达的公司，通过五年的发展做的也还不错。22年无人机的订单差不多7-8个亿，能够马上创收。无人车我们判断距离真正商用来临还需要两三年。现在产品的价值有些车企已经开始考虑，所以我们今年也是专门独立出来这样一个部门，但是还没有实质性的业务进展。

现在公司的业务基本上是五个部分，最终的展现出来是无人系统、无人机、无人车、无人船。但前面四个都是他的核心关键部件，比如惯性导航，包括高精度定位。但是在军用领域，我们始终进不了主战场。我们只能够做配套，做配套的时候是离散性的。比如每年接来的客户可能有七八百家，但是每家可能今年有明年没有，轮流下来可能一年7000-8000万的金额。后来我们在这个基础上做了延展，做了卫通，因为卫通里面是需要用惯性导航，包括电子对抗和无人机都要用惯性导航。所以我们实际上已经在惯导的应用往下一步一步延伸，最终延伸出了一个整机系统可以直接跟军方去去合作，就相当于绕过了一些我们院所类的这种客户直接现在面对军方。所以现在不管是产品的技术难难度，还有客户的依赖度来讲，我们已经相对的形成了自己的护城河。

二、业务概述

公司主要业务是无人系统：无人机、无人车、无人船。四个技术支撑：导航/高精定位、探测/雷达和光电探测、通信、智能控制。高精度定位光纤惯导是我们的核心，现在主要用在腾盾、彩虹还有翼龙。

1、惯导。目前车上惯导用MEMS,一个小芯片加一个北斗模块，整个成本在一千元以内。本身算法并不是特别难，差的是经验，我们现在跟百度等无人驾驶解决方案商合作至少算法跑了个四五年。很多无人驾驶场景和突发情况，不是一个算法能够一次性解决的。第二个难点得到车企的认证。2020年底的时候成本大概4000元。我们主要分两类客户，第一类客户蔚来、北汽等头部车企，规模很大，能够解决无人驾驶的方案，我们提供小模块，大概两千多块钱。但对于二三线车系，还是要提供解决方案的。比如激光雷达、毫米波雷达、可见光的以及其他的只能组合的。虽然人力物力投入比较大。但是慢慢的准备今年开始往前走一些，里面有利润空间，比如说现在单价三千块钱，毛利百分之五十六十。

现在已经和彩虹、腾盾等合作。实际上在细分领域还是算法的定制化。

器件的精度大家都差不多。比如我们跟北京理工、北航、三十三所，但是在这个基础上应该要有有自己的一套算法的积累。在多年以后遇到各种情况都能保证不会发生问题。但是不能说我们的一定多强，只能说我们在无人机、无人车这些方向是有优势的。但是比如说三十三所在弹上，七一七所在在船上，这些场景我们是没有经验的。年收入接下来会上量，因为腾盾在火箭军定型、彩虹前两年因为中东疫情本放量不多，但接下来他出一架飞机，我们大概能有2-3万收入。

我们的MEMS惯导在军用空中导弹研究院的临时系列外贸型号上弹，他们跟外商的合同也签了，19年签的但到21年因为疫情没有交付。外贸零部件不限于独家，如果是国内的型号，一般是三家可以选，一般是433或者532的比例。

星网宇达的高精度惯导在高精度地图上向腾讯、四维图新、百度、高德供过货。在高精度定位上和新时期、美团合作。星网宇达的卫星通信，主要是解决了车、飞机、船在运动状态下的高带宽通信。

2、无人机。公司接下来不打算做长航时这种大无人机，接下来会围绕着军用把靶机做大。我们本身在靶机比如今年或者明年做到市场第一，就已经非常好了，一年十几个亿的收入。六零所星网宇达这两年能够超越。从总参体系里面分出来之后对他的影响有两个，一是飞机更新改造在总参出来过渡期间进度停滞，二是很多人的编制被裁撤了。

定增要做的无人机公司已经形成了一个完整的谱系，覆盖了陆军、空军、海军的全系列要求，从130米/秒的到310米/秒的，接近一马赫的都有，还有大型的无人机。产品从十几万到两百万。无人机它像大家想象的技术难度不大、单价较低，这是外界的一个的误解，靶机实践本身难度是挺大的。只是陆军通用型炮打击的简单一些，但空军、海军用的都是难度比较大的，主要要解决高空的大机动问题。

公司在民用方向也做了一些储备和拓展。包括一些长航时、侦查型、不带打击的无人机。带打击的公司没有资质。公司无人靶船实际是同一个技术底层，但是增加了水的流体力学，成立了一个事业部。21年技术方面进入军用行业前二，今年21年22年需要招标的总金额大概1.5亿。公司目标是能够拿到第一的份额，大概9000万。

3、无人车。我们中标了全军第一型的军用无人车，21年我们交付了6辆，今年的还有15辆，十四五期间一共700多辆，每辆车的单价是130多万。

4、其他。光电跟踪的吊舱和雷达。一个

可见光，一个红外加一个激光。激光是用来测与目标的位置和夹角。可见光和红光是成像。16年开始研发做了一个小目标雷达，可以看正面台转120度，3公里左右的人车辆，1公里能看到无人机。相当于在边防的一个组合应用。

在军用领域，公司从一四年开始技术第一，市场差不多第二；五十四所第一。很多通信基站都是五十四所的。但是我们也是因此切进了海军的实战训练，基本上每年它的通信都是我们来做。现在已经保障军方重大军事活动七十多次。公司围绕这些产品做了一些前瞻性的布局。

三、发展路线

1、无人机。靶机目标是国内的第一；比如无人机的时速在310米每秒，接近1000公里/小时，要飞40分钟，大概打击范围在600公里左右。这样的范围比火箭弹更广，精度误差10米。公司现在可以做到无人机编队飞机与飞机之间保持一米的距离，而六零所现在还在三百米距离。这是在十三五海军立的一个专项，十四五会保障供应，我们认为比五百公里远火好用。因为单价不贵，几十万块钱，打击精度还比较准。

2、无人车。从现在侦察突击的无人车，最后变成通信、移动防空的无人车，将来可能会搭载一些导弹功能。但主要是跟着七一三的发展思路，我们做应用保障。

3、无人船。现在公司业务主要在海军的实验训练板块，一个是靶标，一个电子对抗，最后是通信保障。公司上一次做的是蓝军的综合指控和训练评估体系建设。在军用方向，我们觉得未来二十年会成为无人化的作战，现在处于向无人的过渡中，无人已经是一个大的方向。民用公司几个业务都在储备。

4、公司这次定增里边的研究院，是因为要做电子对抗产品，电子对抗22年会完成科研定型，年底会完成列装，20年大概贡献7000多万的收入，21年有9000多万的收入，是国内唯一。

四、财务状况

1、2021年财务状况

21年净利润不扣股权激励费用大概是接近一点八亿。21年我们面临一些困难，第一个是十四五开年很多任务下的不慢。计划批下来可能四五月份。一季度只有本来的型号下来，所以比较少。另外一个原因是20年是十三五最后一年，很多任务必须验收完成，一点也没有留到21年。所以21年一直到三季度都相当于在补窟窿。相比往年很多任务都是有延迟的，十二月份中标要求十二月份要交，正常讲企业是完不成的。只能一季度交付确认，21年还给22年留了一些。所以整体22年的情况会更好一些。定增发这两个项目是因为公司认为接下来每个项目可能都能贡献利润，比如电子对抗我们自己认为能够贡献3-5个亿的利润。

22年内部计划收入12亿左右，利润2.5亿。无人机加电子对抗7-8个亿。21年电子抵抗收入5000万；无人机20年收入2.8亿，21年不到3个亿，相当于没增长。原因确认到一季度收入的标，还有2个亿的合同也是确认到今年一季度。22年无人机订单目前有7个亿，扣完税之后大概5个多亿，加上电子对抗7个多亿。换一半左右。主力战舰七百艘左右，差不多七十个亿的市场，毛利能做到80%左右。在这个项目上公司是单一来源。卫通今年目标是2个亿，今年股权激励费用会少一些。21年8个亿左右收入，利润1.7个亿。

2、18和19年确实是非常困难的两年，军方屡次推迟业务，实际上20年中标的第一个无人机编号是18年年初的。20年的很多订单都是18年的，虽然我们16、17年讲18、19年该兑现了，我们的卫通系统当年影响4000-5000万，对应的利润也有2000-3000万，这些叠加到一起使得公司那两年的报表真的没法看。正常20年我们的利润应该能达到1.4-1.5亿元，偿还了前面一些债务。

接下来我们判断，只要政治稳定，那五年里，不会有变化。当年的新业务比如无人机、电子对抗现在相对成熟之后会慢慢起量。现在无人机今年合同已经有两三个亿了，公司内部目标合同额是七个亿，心里是有底气的。

五、公司规划

1、现在公司待遇属于中等水平，投入研发无人驾驶方向，公司一定要解决好像每个人的激励。也在考虑要不要把子公司改造一下独立。

Q1:电子对抗的核心技术是什么？

A:核心是未来无人对抗的场景，从基础设施建设到战略战术推演，到各种设备交互，整个搭了一个场景。总共投资应该十多个亿吧，我们做了核心的一部分，算法通信都有。