发言人   00:02

现在成长这两块整体上来说处于一个产能去化以及这个猪价拐点这样的叠加状态叠加状态。像这个第一点在于说就是从2021年6月份到3月份，基本上行业是反复去化了两年的一个时间。然后二三年至今，其实行业是持续的一个亏损，已经能持续的去化，长dada约是一年这个时间。而且去年的这个季度，就是呈现一个加速状态的，11月、12月以及2027年1月份，都是呈现一个加速的一个区块的情况。那么从农业户的口径来看的话，这个2020 6月份到2014年的这个二月份的能量补充的量，一个累积的下幅度已经到了12.2%，12.2%。

发言人   00:37

那么三月份的话，我们一期农业部口径的这个能量补助存量，还是处一个继续下行的状态，整体的去化幅度其实已经按照每股口径已经接近20%。这样的一个去化，包括我们前面讲二三年的这种年收益去化，其实反映到214.0的供给上面，就会呈现一个边际上的一个成长回应。那我们去考虑这种影响的话，我们2023年一季度的猪价，它就是一个拐点的一个区域，从供给上来说的话，对于20的供给是逐步在减少。今年的需求，但是下半年会更亮一点。所以说，或者这个猪价的加速上涨，可能会出现在今年的二季度到三季度这样一个情况。

发言人   01:08

第三点，就是虽然说我们说现在储备出现的一个关掉，但是高成本而且这个现金流非常紧张的这些国有企业，仍然会在上半年去生产的资产的。像一些高成本的公司企业，它已经经历了三年亏损了，现金流压力是非常大的。而且包括最近的猪价，我们可以看到，现在这个猪价，它现在也很难说就非常快速的去找到这些这些成本做的控制的相对没有那么优秀的规模企业的这个成本线之上。在这样的一个情况下的话，再叠加上目前的产业各种融资需要收紧。所以说我们预计的现金流比较紧张的这些高产养殖企业，还是在这个区域市场的。包括我这次去广西、云南调研的话，也是在反映这样一个现象。而且因为哪怕是说成本控制做的比较好的一些主体的比较好主体，其中大部分的这种主体，它也是虽然说现在这个出价，现金成本肯定是是是高于现金成本的，能够做一些现金流。

发言人   01:53

但是现在因为经历了两年的两年多的这样一个反复亏损这段时期，其实也没有说太多能力去做扩去做扩张。所以我们才看到更多的大家都是去购买此猪去应对，或者说去去尝试去去在下半年预计的这个周期当中，去统一处理的，所以说就是这么一个情况。所以我觉得现在就处于一个猪价上涨的拐点，以及这个但是是但是现在这个时期的产能其实还是在去化，还是有一些企业，还是有一个工厂，还是在一个出现过程当中的。所以说我们说这个投资期的投资，它正处于这个新增功能。

发言人   02:23

找二季度我们切换程度的买，就是买右侧拐点这样的一个投资逻辑的那2.3.4季度的图周期是处于满足收成的区块逻辑，一季度的整个养殖板块，其实这个拐点幅度是比较大的。很多股价都研究到了头部，首先是指一个头部区域的所以说这也是为什么前期这个股价快速上涨的，这样的一个位置。那么现在，其实我们说整个股价位置，也并不高。当前整个养殖板块的整体的什么数据，都在历史分位线10%以内。

发言人   02:45

所以说我们觉得股价位置平，然后上半年是要看估值修复，下半年看盈利修复，所以还是看好当前深度养殖板块这个机会的。重点推进的话就是大盘水电和温室，然后弹性交接的话是今年浓度和中央集团，基本上这是我们一个一个观点一个观点。第二块就是给大家去汇报一下我们在神农集团的一个调研的一个情况。我们这次就想聊的话，主要是和神东集团的董事长去进行沟通和交流。

发言人   03:11

首先是大体上一个经营业务的这样一个数据，这个是大家比较关心的东西，就是成本和出栏量。这块公司的2024年一季度的平均完成成本在14.5块每公斤左右，然后三月份的这个完成成本基本上已经达到了14.3块钱，还是每公斤这样的一个，这样的一个情况，这样情况。那么14.4块钱美国金，这个成本，它并不是我们说并不是200，24年神龙集团它能够达到的最低的这样的一个的合成成本。因为现在其实我们也去了神龙集团的饲料厂去调研，饲料公司调研。我现在可能确实还在用着2800元每吨的高价原料，就主要是因为2023年它的一个最重要最核心的供应商，千疮万去导致的那这些材料大概会在二季度去用完，逐步过渡到这个低价原料，这可能是个过程，并不是说突然哪个人就直接把切换到这个低价原料。它是一个整个下降过程。那么我们去测算的话，整个测量材料至少下降100元每吨，那么我们去考虑的都有比较急的数据，基本上能对应到成本下降0.3元美金。

发言人   04:00

但是这只是切换到一个和市场一致的正常的一个资料价格的，这样的一个带来原材料成本的一个下降，结合其他的一个生产前景改善，我们预估六月份前后公司的这个完工成本是有望有可能就低于14个点千克。当然我们也要一步一步的去看到公司的这个成本去做到去去一步步去做到这一点。我们现在这个东西，只是一个预期，也只是一个预期。这是第一个就是成本其实已经是上市公司当中最低的最低的，而且它还会继续去下降，而且非常具确定性，对吧？403万是最具备确定性的一个事情，而且它是因为去年一个采购上的一个问题，然后把这问题修复了，去去切换出的这样的一个地产的成本的下降，还是非常的具有确定性的。

发言人   04:37

第二个就是公司的出栏量，2024年一季度，这个是公告内容，是2024年一季度的这个出栏量，差不多接近50万里头，同比增长41%，是在一季度所有上市公司里面的话，货币增速是最快的。其实神龙集团这个公司在之前的话，有些投资者会认为公司这个出现量增速比较慢，公司目标比较保守。对，这个东西他不理解，因为因为公司账上资金还是比较充足的这一块我们已经讲过是包括负债率以上，去年三季度负债率只有22%，那可能四季度负债率我相信也是到29% 15。那么这个负债率用还不拼命的加杠杆去扩张。比如很多投资者之前是不理解这个事情的。但是我觉得到现在，可能大部分的投资者，慢慢都去理解这个事情了也去也也去理解了董事长他对于当前这个阶段，当前这个时代的生猪养殖行业的理解，那确实是高过这个行业的，包括我后面会去讲到，我就不去广西调研。

发言人   05:28

广西有一家养殖企业叫桂林丽远，桂林荔园，他养着268万株，去年算268万头，然后成本14块钱每股金，去年2023年全年，这个公司养殖板块还是盈利的。然后他们的总裁邓总是北大的医学硕士毕业的，08年毕业来到公司，然后到现在已经成了总裁了。他的想法可以说和沈长董事长是非常一致的非常一致的。

发言人   05:47

你的想法就是养猪这个事情，这个事情在非瘟的那几年高价期的一个背景下，包括产业里的，包括一些场外的，都出现一些盲目扩张的行为。那么公司要不要跟你去做，要不要跟着去做非常快速的扩张？因为其实这应该去理解，正常的一个养殖企业，这怎么可能每年都去做翻倍的这种扩张？而且你在高价期间做非常快速的扩张，那意味着低价期你需要你需要用，你可能就是没有你你甚至是亏损的。你怎么去弥补你在这个高价期投入投入的一些成本，包括一些给你的这个规模更大的可能亏损幅度是远超以往的，所以说这些领导，这些领导把我认为本届经营风格的一些公司，包括公司的董事长的一些理念，现在开始得到大家都不认同了。

发言人   06:31

那么什么时候稳定经营？稳定经营不代表说不发展，而是要去设置自己发展的一个或者是发展速度的边界是什么东西。这里面我就分享一下山东集团董事长的两个理念。我两个理念第一个是发展上的这个理念。公司董事我们上次说的一个事情叫做人才是高质量发展的一个核心，就是共享车，就是在速度上人才是最重要的。因为养殖它不是一个我们说非常极度工业化流程化的这样的一个这样的一个一个一个。怎么说呢？

发言人   06:59

这样的制造业反正不是那么工业化制造业，但是毕竟经验主义的，所以说熟练的工人他是需要熟练的养成的话，是需要时间去成长的，就不能去做牺牲质量去做数量这样的事情，我为了扩张，我今年。就是说我在人才都储备都不做的情况下，就去把猪的数量上面做到了这个东西。到时候你的猪的养猪成绩是很差的，到最后是得不偿失的。所以我们公司现在一个扩张的速度，反正总让我说按照目前他们能够去做到的人才储备的一个速度，去做的一个规划。那规划我规划跟你讲，就今年这个出来任务量250万头，去年是152万头，然后明年的话想做到350万头，在三年之内去做到100万头出来，这是一个基本每年增加100万人左右右，这个是跟系统上认为他能够去为这100人头去储备。好。对这两个人才，我们才去制定这样的一个规划。

发言人   07:40

这样规划它整体的一个思想就是要去做高质量发展，但是他公司的要求就是群体只有低总价，不主高总价，要考虑是公司，如果说公司扩张了对吧？但如果说未来三年都是低定价的话，公司也能活下去。所以说这个是第一个分享理念，就是人才才是高质量发展一个核心。不要去读高中在的一个时期，要去用低推向公司能够活下去的思想去看待一个养殖企业，这是第一块。

发言人   08:04

第二的话就是养猪的一个理念，其实上是什么？是长生养殖理念。因为这个董事长是华南农业大学，畜牧说一些专业低。所以说从他二十多年差不多十年前开始养猪以来，他一直坚持的理念就是以健康为中心，以生物安全为核心，这样的一个理念。

发言人   08:19

就是从公司十年前开始，尤克斯20年就开始养猪了。但是那个时候成绩不是特别好，不是特别好啊。然后是差不多2011年一二年的这个时间段，当时开始于APP stone，包括其实更早就与PIC去合作，合作一批现代化的新型的这种多元化主场，才把这个成绩去做好的。包括独自起到2012年13年的时候，他当时和PIC去合作的宣威主场，那个PSS就做到了这个27以上，然后他把这个医疗养生模式取回来的一个数值。

发言人   08:47

所以说公司现在就是以健康养殖为核心，然后对其去做标准化的一个数据。其实两点，一个是适度规模，一个是运营计划。所以说我们去看山东所有的养猪的养殖场，包括养殖艺人，我们去跟他聊，反复都在提这两个事情是内心的，就是单独出场工作不要太大。第二点就是这个疫病净化就一样，我们要去通过隔离等等方式，怎么样把这个咨询和毅力去隔离开来。可以开展。当然这个事情他可能在华南这种山地多社区它比较好做。在中原、山东、河南、安徽、江苏等等平原区域，它可能比较困难，所以这也是个因地制宜这个事情。

发言人   09:20

但是不得不说神农他所在的一个区域，但是就是比较适合去做这个事情比较适合去做这个事情，而且他做的很好。新的理念和这个地方的一个地理属性，气候属性，气候是自然地理属性，就像契合的事情。这样一个区域其实也是随着未来去发展的一个区域，也就是我前面讲的这个550万头，要在云南差不多是200到250万头。然后在广西崇左附近，他有200万头猪，然后在广东目前规划是要先做到100万头猪左右，在这里是做这样的一个100万头猪左右的规模。所以我们说神农的一个规划，100万的规划，它目前就已经把这个负载规划的一个区域了，负载生产出来这个区域都已经想好了，他也不是说看着什么东西，懂东评价高不熄，懂东低价高去扩张。你他最主要的还是看看我前面讲稳定性一样的意思，就是说卖完头猪以后，我这个养殖模式能不能去碰出去，跟我的理念这些宣传调研能不能契合，所以说我希望我通过这些这些的讲解，能够让大家去理解神农集团的一个发展，我就单纯去比一个出来一个增速这个事情，对吧？就虽然也很重要，虽然从投资上也很重要，但是我们还是要考虑到可持续性，对吧？其实我也没有想到，一向被大家所认为出栏增速相对慢的一个神龙集团，就在今年一季度在所有上市公司创业的这是最快的。

发言人   10:26

当然我觉得如果后面有更快的企业，这个也是比较正常的。但是我觉得要去重视这个事情，因为养殖这个行业经历了这个中年时期的持续的高价期，对吧？目前一定是进入到一个产能相对过剩，然后再去化。其实过去几年整个养殖行业都没什么好日子过。然后我相信如果是一个正常的亏损去化，而不是一个低频区化的话，你也咱们也很难去见到后面这个养殖行业。明今年或者明年，能有超越全球出工40块钱每公斤？对吧这个是这样的一个时代，这个猪都在这样的时代，所以说在这样的一个时代之下的话，然后再结合神农所有上市公司当中最低的资产负债率。

发言人   11:02

第一，资产负债率这个事情在左侧是安全，但在右侧的右侧才是真正的成长。因为我们去观察这个上市公司，我们可以去看一下过去几轮天下和这个成长之间的关系反正因为养猪行业它是一个重资产的一个行业，你想要扩张的话，你是一定要去提高自己的覆盖率的，一定要去提高自己负债率的。高下期的时候，大部分企业都是先降自己的负债率，然后看情况再去做负债。在这个扩张，像当年穆远的一个成长，它甚至赶在16年17年这个养猪都赚钱的时候，继续去提高自己的负债率，那那那那我们去这样才去能做到一个固定资产和向新信用社不断的成长，是会做到一个出栏量的一个快速的一个增长。我们去看现在软件行业当中，不要是这个逻辑。

发言人   11:41

目前整个生物养殖行业整个整体的资产负债率已经是创历史新高了，我相信也没有几家公司能够再加工覆盖了。如果说生猪养殖这个板块或者这个行业能够迎来增加一个高效的红利期，我想大部分养殖企业第一件做的事情还是修复自己的资产代表，而不是进行二级扩张。但是什么样资产概率是他的一个副本，是哪一个副本？所以说总结一下就是说一点，公司的成本在持续下降，而且我相信未来会稳定在一个非常低的一个位置。这个公司的发展理念跟一年都有关系。第二点是要去做真正的成长，健康的成长、可持续的成长，高质量成长。这个是公司当前的一个财务数据以及理念去综合造就的一个事实。

发言人   12:17

我相信大家经常会问，这个投资市值看着这个城市便宜还是贵，来去判断一个企业有没有投资价值。但是在这样的一个背景之下的话，我觉得神龙是有他自己稀缺性的，这就是对于神龙学员的推荐了。最后再讲一下广西和云南的一个情况，就广西这个地方，它是对资源条件是比较好的，3D比较多，数量比较多，散户现在相对比较少，所以一定风险是比较低的。

发言人   12:39

2023年的广西的产能，调研下来是微微增长的，甚至是增长的。广西的产能去年没有去化，但是增长的。然后非上市基本上有一些是能够做到14 2000每公斤的养殖的完全成本的。大量的散户，如果不考虑什么人工、折旧，很多都能做15块钱以下，是这样的情况。但是就是因为去年的一个亏损，出价率还是比较低的，只有比较优秀的这个小我们就能做到，包括规模厂家做的这个14块钱以下。反正所以说整个短期的话，这个动保我们调研动保企业这个账期还是在越来越长的，还用钱基本都在四月以内。现在基本上已经拉长到8到10个月这样的一个水平的一个水平了。

发言人   13:13

其实总结来就是说2023年广西的产能是在增长的，整个广西的稳定成本水平，我预估是在15块钱五个亿左右。极度优秀散户优秀10万元以下，这个优秀的纸板厂可以做14块钱，当然规模厂可能就是在十几15块钱，我给你所谓的降管理成本，但是一些做的没有那么优秀纸板厂，可能在16块钱，甚至在16块钱以上的这样完成成本，所以基本上是这样的一个状态。因为广西的这个养殖户的那一期，基本上就是说下半年增价，至少是维持在17到20块钱每公斤的这样平均水平是吧？那么这是广西的情况，这个不盈利的那个情况，前面我也带掉了，这个我就不细讲了不细讲了。如果说我感兴趣的话，这个公司去年218万能出来没什么收贷，公积金，怎么做到的，其实就跟陈总比较像，剧情不够，想要搞清楚，可以联系我，去去去沟通他这个具体情况。

发言人   13:57

最后还是会就是云南的这个产业调研情况，云南的产能去年去化的是非常严重的，甚至是比这个2021年，我说错了，2019年2018年非常的严重。原因什么原因是什么原因？就是其实在1819年的时候，因为费用端产生于国内。当时的话云南其实是最后一个才去传到的这个省份。所以说其实很多养成群体，他其实都已经去做好这个准备。所以哪怕第一点就是做好准备，第二点是哪怕就是有传到，就是有赶上赶上飞轮，赶上这个飞轮遭降水温的话，这个因为当时是猪价的高价期，所以说其实也都可以去覆盖。所以整个可能1819年的时候，对于整个产能影响还没没有2023年严重。因为二三年2023年尤其四川交界的云南省的这个区域，非洲日温非常严重，而且22年三年还是一个价推售的的事情，所以说这个了以后，也没有什么暗中阻拦的这个能力了，当然还有点就是因为我们可以去看，就是2018年以前的话，仍然是整个中国养猪这个省份当中的高价区。

发言人   14:52

然后这个土壤以后，对大家发现依然怎么保护的这么好，所以很多养殖场的人就去向云南去密植，这个养殖密度上去以后，云南整体的一个车位的一个流传的这样一个程度，感染程度的确是1八九年严重的。所以这三点，一是亏损的，二是这个养殖密度，三是其实云南大部分人前讲，云南大部分散户它其实防护能力是很差很一般的。因为他们没有在1899年被严重的这样教育过，所以整个整个云南的2023年，你就是去大幅度，我们的东莞经销商还有饲料厂家下来，可能是20%到31%个，超大幅度。而且小故事是非常显著的，更加严重的。

发言人   15:27

第二点就是行业现金流，我们聊起来肯定是比这个广西还严重的。就是东莞经销商的应收账款基本上占到这个销售额的50%左右，然后300套50以上这种，psl或者小规模猪场的酬金50负债大概是5到6万元。那四家企业目前的账期现在是3到4个月，以前资金情况好的话，基本都是一个月或者直接欠款，所以这个黄金金融其实是一个非常紧张的状态。最近出价哪怕起来一点，这个也没有太多的母猪补栏，最多是有一些储备项目的。

发言人   15:53

当地的养殖的成本的话，我们大概看一下的话，差不多在这个养殖上面差不多要15块钱每公斤。散户不算这个水电的话，劳动成本的话，这个基本上在14块钱每公斤左右。这个水平是很难低于14块钱的。整体来说肯定是比广西的这个成本水平是要要高一点的。一方面和这个养殖能力有关系，另一方面就是广西这个地方，除了我前面讲应用环境好这个特点，就防疫这件事情应该也具备了。另外就是广西它有港口，所以说进口的这个低价的玉米、豆粕，可以从北关北海的门口进来。

发言人   16:20

那么疫情情况前面已经讲了，就是很严重。基本上从六月份雨季开始到这个春节非常严重。猪价预期其实和广西的养殖户差不多，基本上都预期下半年都稳定在18到20块钱每公斤这样的一个水平。

发言人   16:31

以上就是我今天汇报的一个内容最后在这个强调一下，就是当前肯定是处于一个猪价的一个我认为能处于猪价的一个拐点的一个过程。产能风险你想分析，就哪怕是转增加的那可能也很难增加多少，这就是高负债率。你进行这种紧张的去限制的，可能还是处于一个产能趋缓的状态。但是猪价的上涨趋势，上涨拐点基本上已经可以去看到的。那么在这个情况之下，我们可以认为右侧之下的话，还是要去看低成本低负债公司，至少是一个盈利能力的公司。我们总结一下，推荐这里的温室，然后这个弹性标题是对应的的神龙集团，你知道，然后我前面的还增加，因为这次调研了，还强烈推荐了神龙集团，它是具备低负债、最低负债、最低成本这种成长性的这种汽车的坐标值标题，所以希望大家多多重视一下。以上就是我中间的这个坐标这个观点以及这个调研报告汇报，今天调查到此结束。然后有什么问题的话，也欢迎联系我们长安农业，联系。