Q: 您好，请问国泰君安证券研究所对于零食行业的一季度情况 和二季度展望有何看法？ A: 您好，根据国泰君安证券研究所的分析，零食行业在一季度 的表现与预期相符，整体增长态势良好。主要得益于春节期间 返乡率的提升以及消费力尚未完全恢复，导致中低端礼品市场 需求的爆发。例如，某知名零食品牌的收入和利润均实现了 90%以上的增长。展望二季度，虽然进入了春节后的淡季，但 零食行业的增速依然保持在较快的水平，特别是线上渠道为主 的企业，增速依然迅猛。此外，零食行业还在扩渠道和扩品的 过程中，线上抖音渠道和量化零食渠道成为两大流量渠道，品 类方面也出现了增量，如鹌鹑蛋和辣条等传统产品的升级，显 示出行业与整体经济的相关度较低，增长弹性强。 Q: 能否详细介绍一下国泰君安证券对于食品饮料行业的投资策 略？ A: 当然可以。国泰君安证券研究所认为食品饮料行业的投资策 略主要聚焦在三个大方向：白酒、啤酒和大众品。对于白酒， 虽然春节前后的表现超出预期，但进入3月份后动销出现边际放 缓。目前商业消费需求相对较弱，宴席消费也因缺少补偿式消 费而略有减弱，整体处于弱平衡状态。价格上行幅度比预期弱 ，因此二季度白酒市场可能较为震荡。建议关注持续成长性好 、动销质量高的企业，如某几家知名酒企，以及超跌、低估值 、高分红率的公司。 啤酒方面，二季度机会可能较大。一季度啤酒销量普遍下滑， 但二季度企业冲量动力足，且市场对啤酒的增价和销量预期较 低，因此存在明显的相对收益机会。建议关注包括A股和港股 中的几家啤酒企业。 大众品方面，一季度零食表现最佳，二季度建议选择低估值、 高股息的标的，如某些知名零食品牌。同时，考虑到餐饮行业 的弱态可能在五一后企稳，相关餐饮企业也值得关注。 Q: 您如何看待化妆品行业在今年的发展？ A: 国泰君安证券研究所认为化妆品行业在2024年的发展将略 好于过去两年。2022年化妆品行业经历了价格战，导致价格体 系受损。2023年，行业主要在去库存，而今年则是去库存后温 和恢复的一年。化妆品行业相比大众品具有优势，推荐关注包 括几家行业内的领先企业。 Q: 您能否分享一些关于零食行业调研的具体情况？ A: 在零食行业的调研中，我们关注了几个关键点。首先，市场 普遍关注行业后续的业绩上升空间，我们认为从营收、成本费 用三个方面都有可能超预期。品类层面，中石零食市场空间大 ，许多企业单品规模小，供给创造需求阶段，业绩预期可能上 修。折扣业态和内容电商带来的增量，以及原料成本回落，都 是业绩超预期的潜在因素。 在长沙的调研中，我们发现折扣业态的扩张速度快，面临局部 竞争，但整体盈利能力强，增量大于博弈。同时，我们也参观 了某零食品牌的高价门店，客流超出预期，显示了公司选址能 力和产品包装规格创新的吸引力。 Q: 您对白酒行业的调研有哪些发现？ Q: 在白酒行业的调研中，我们注意到二季度的两大特征：量的 刚性和价位带的结构性变化。量上，个人消费的刚性导致饮酒 量变化不大，但价格出现结构性下沉，中低价位带的动销好于 高端价位。调研发现，某几家白酒企业的动销较好，而其他一 些品牌则面临较大的销售压力。尽管如此，我们认为这些面临 压力的品牌目前已经显著低估，建议持续关注。 Q: 对于三只松鼠这个品牌，贵所有哪些独到的见解？ A: 国泰君安证券研究所对三只松鼠的调研显示，公司一季度的 业绩超出市场预期，收入增长92%，扣费后利润增长93%，显 示出公司战略转型的成功。公司定下了重回100亿以上收入的 目标，预计增速在40%以上。我们注意到，公司在抖音渠道的 增速超过200%，线下分销和综合电商也表现强劲。公司通过提 升产品性价比，优化供应链，实现了成本效益，同时管理效率 提升，人员减少，但人效提升。 Q:: 最后，您能否谈谈陈德露露这个品牌的情况？ A: 陈德露露在最近发布的年报和一季报中表现亮眼，营收同比 增长15%，受益于春节旺季的销售。公司的分红率提高到64% ，股息率超过4%，估值不到14倍，考虑到公司账上的现金，实 际估值更加低估。公司推出了股权激励方案，未来几年的收入 目标增速定为10.6%，显示出公司的积极态度和对未来发展的 信心。我们认为陈德露露是一个低估值、高股息、业绩稳定增 长的投资标的。 Q: 您如何看待当前市场的风险和投资策略？ A: 国泰君安证券研究所提醒投资者，市场存在风险，投资需谨 慎。在当前的市场环境下，我们建议投资者关注那些具有持续 成长性、动销质量好的企业，以及那些超跌、低估值、高分红 率的公司。同时，考虑到行业的周期性和市场的变化，投资者 应密切关注行业动态，合理分配资产，避免过度集中投资，以 降低风险。 Q: 请问国泰君安证券研究所对于零食行业的未来发展有何预测 ？ A: 国泰君安证券研究所预测，零食行业将继续扩大其渠道和产 品线，特别是在线上渠道和量化零食渠道方面。随着消费者对 健康和品质的要求提高，零食行业将推出更多创新和升级产品 ，以满足市场需求。此外，随着餐饮行业的逐渐复苏，与餐饮 相关的零食产品也可能迎来新的发展机遇。 Q: 对于白酒行业的未来发展，贵所有何看法？ A: 国泰君安证券研究所认为，白酒行业的未来发展将呈现结构 性变化。在消费升级的背景下，高端白酒市场仍有增长空间， 但竞争也将更加激烈。中端市场可能会因为消费者的性价比需 求而增长。整体而言，白酒行业的增长将依赖于品牌影响力、 产品创新和市场营销策略。 Q: 您如何看待当前的啤酒市场？ A: 国泰君安证券研究所认为，啤酒市场在经历了一段时间的调 整后，有望迎来新的增长机遇。随着消费者对品质和口味的追 求提高，高端啤酒和特色啤酒的需求将增加。同时，啤酒企业 通过产品创新和营销活动，也在积极拓展市场，提升品牌影响 力。 Q: 最后，您对投资者在选择投资标的时有何建议？ A: 对于投资者在选择投资标的时，我们建议首先关注企业的基 本面，包括营收增长、盈利能力、成本控制和市场竞争力。其 次，要考虑行业趋势和宏观经济环境对企业的影响。最后，投 资者应有长远的投资视角，关注企业的发展潜力和成长性，而 不仅仅是短期的股价波动。同时，建议投资者进行多元化投资 ，以分散风险