发言人   00:48

今天晚上我们的这个专题是从海外大厂开始看这个国产专利的一个投资机会。整体上的话就是从要点性的来看，主要是想更新几个方面。第一个就是最近的话海外大厂这边是发布了最新的财报。第一个是从海外财报这边自动开支的一些线索，去看一下对AI的最初。第二个的话是就是看到最新的有一些大厂那边有一些在投上面的一些这种新的方向。同时的话也是从国内外算力投资的一个量级对比来看，国产这个算力的一个发展空间大概是三部分。

发言人   01:43

首先第一部分的话就是在算力领域，我们也看到就是最近海外的一些大厂，主要已经披露了财报的，包含了像meta，他们是第一个场上是没法，他们表示说是打算在未来几年是加大投资，那这块的话就是它的一个资本支出人力的上限，从原来370亿美金，它的提升到400亿美金，是往上提了。虽然说，资本市场对于说它大力的这种资本投入其实是有些分歧的，包括股价表现上面可能有些波动。但是从商业投资的这个角度讲，或者说资本开支的这个角度讲，这是在加大的体现了他在这个方向上的一个他们的投入，主要就是行业里面部分厂商的这个需求，确实是在加大的。

发言人   02:33

另外第二个厂商就是谷歌了，谷歌这边的话它在它的最新的24年的一季度业绩交流里面，它的一个资本高值大概是120亿美金的一个水平，高于原来预期的103亿美金。然后它这里面也是预计的Q2到Q4，整体水平应该说大于大致是等于或者说高于QQ的水平。那对应全年的资本开支是480亿美金往上，同比增加大概是49%，这个是非常高比的这个增长，可以看到确实是这一块的话在24年一个是投入量很大，第二个是从增速来看，增速是非常高的。

发言人   03:17

那微软这边也是有些变化，就是微软的话，他在他自己的24财年的第三季，就是财报里面，它的一个资本开支是140亿美金。这里面的话，他也提到了是主要是用于支持云需求和扩大人工智能的一个基础设施的需求。而且他们是预计整个开支将连续大幅增加，因为近他们在财报电话会里面提到说是近期的这个人工智能就是AI这边的需求是高于公司的这个可用容量的，这个也是一个比较积极的，挺好。

发言人   03:53

最近的一个财报交流里面，跟资本开始相关的一个大城市，亚马逊。从亚马逊的一个交流内容来看，他也是预计他24年的开始，会同比大幅的增长。他们也是看到客户的一个强劲的需求，而且的话会认为AI项目是广泛的处于早期阶段，看到未来相当大的一个成长机会。从它的一个24年Q一季度的一个资本的开支来看，应该是140多亿美金，接近150亿美金。他二三年Q1的1个资本开支也是非常好的。这块的话整体上可以看到各个大厂，都是要么就是上调，要么就展望是非常乐观。确实是啊海外大厂这边整个的目前对算力这边的资本开支的一个确定性还是会非常高的这是这是梳理出来的几个典型公司，如果说从这个蓬勃的，包括说已经披露的这个相关的财报数据统计来看，目前除了前面说的这些公司以外，主要的几家公司包含了苹果，苹果确实也是预期的是自动开支，在24年二三季度也是同比一个提升的。

发言人   05:04

可以看到海外主要大厂基本上同比是20%多到50%不等的一个资本开支的一个增幅，确实还是挺大的。然后和，累计的话，同比也是还是有一个不错的，就是30接近30左右的一个增速预期增速预期。所以的话就是24年年目前从海外大的这个资本开始来看，确实是啊非常高的一个增长预期。合计的话就是前面说到的这个大概仅仅这几家。

发言人   05:39

如果说单季度来看，就是24年每个季度可能合计的这个资本开支都到了接近500亿美金左右，相当于加起来的话，如果说年化来看的话，应该是一个2000亿往上的一个指数，数量也是非常大的。而且的话，就从海外最近的一个预测来看，比如说像市场上对于，亚马逊的预测，他们的就是开pex之初，就年化的，最近的一个海外的一些财报预期也是往上上修了。原来预期可能同比是一个24年，同比是26%的增长，现在是上调到44%的这个增速了，这个增速还是非常高的，会接近于说2018年这个历史高峰期55%的一个增速了，这个确实还是挺高的。这是就是从大厂梳理的情况来看，结论上来看的话，就是说投入整个的投入量会非常大，同比增速会比较的高，确定性也会比较的高，都普遍是对未来AI是比较看好，愿意往这方面去投，这是一方面。

发言人   06:46

另外一方面的话，就是一个比较重要的一个产业动态，可能就是我们也关注到了，微软这边它是之前不是投了op OI，大家都觉得说他可能以open I为支点，可能未来主要是用open an I的这个大模型为主。但是最近的一个新闻是说，微软这边是要自研AI大模型。如果说他去自研AI大模型的那他就是可能会要去独立的去做一个大模型的这种训练。包括说未来这个推理应用的一个结合。从这个点来看的话，就是在大模型训练阶段，有可能会新增一个大厂的这种训练的这种需求。包括未来如果说是业务上面还是一个多样化的一个底层的大模型支撑的话，可能对于推理这边的一些需求，也会会有一些增加。所以从这个角度来看的话，确实普遍来看就是未来对于AI3的这个方向的投入预期还会加大，还是会有一个上升的一个预期。这是这两个大的产业动态。

发言人   07:54

如果说对比来看，第33个人也汇报一下，就是对比来看的话，海外这边在我们预期的就是24年年化这些大盘开支都是两三千亿美金。然后的话就是一些第三方的预测，也是预期未来AI算力芯片这个领域，在全球美国这边应该是有一个接近四五千亿，就是几千亿美金的这么一个量级，其实这个量级空间还是比较大的那就是看完海外以后，海外作为这个展望和一个标杆，全球视野去看这个产业趋势来看，然后影响到国内。那我们明显看到其实国内目前阶段，算力这方面的这种投入，其实还是跟他们差距是比较大的。整个的二三年，虽然现在没有数据统计，但是从行业的一些第三方口径和这些催加上统计来看，可能预期还是一个迁移不到的一个这样子。那今年的话预期可能加起来也是在1000亿到2000亿左右，甚至是有些保守同学可能就是更低的一个水平，是跟海外差了一个六七倍以上的这种差距。这块的话其实是差距还是比较的大的。

发言人   09:09

如果说中国想要实现自主的这个AI主权，要实现自主的AIW型的一个追赶的话，那其实底层的这个支撑，算力这个维度来看，其实也是需要去发力的，这块的话也是后在媒体的一个点。所以的话预期我们觉得说整个24年就是国内的阿里的计算投资，有望有一个超前建设，有望有一个追赶。确实目前从一些迹象上面也看到，目前体现的比较明显的就是主要是在这个政府端和运营商，这几个大的这种需求方，可能会有一些超前建设的预期，可能会就是从需求端来看，比较超预期。

发言人   09:53

第一个是就是政府端，政府端的话，我们今天看到像北京市这边，他们是发了北京市。基础设施建设实施方案的一个规划，就是2024年到2027年，这里面给的这个规模也是比较大。就是到2025年要规划达到45亿flops的这么一个算力水平，而且的话直到2027年要实现100分之百自主可控的一个政策中心能力的建设，这是政府的。当然除了北京以外，我们一些其他的一些比较头部的这种城市，就是呃呃超一线城市和一些一线城市，对于it，对于这个科技领域是比较重要。这个产业集群的这些区域必须也会有一个比较大的一个投入。另外一个重要方向就是这个行业端，主要是体现在运营商，作为国内的，是这算投建的一个重要的一个主体。这边目前从跟踪的这个订单来看，确实看到这个投入力度还是比较大的。

发言人   10:52

最近的就是4月18号，中国移动有一个特定场景AI训练服务器7990 7994台，来了这么一个招标公告，披露出来这个规模应该是比较的大。那除了这个招标公告之外的话，就是在两个月之前，中国移动这边可能也是发布了它的2023年到2024年的一个新型计算中心信用网的一个项目里面就有一个2454台的一个AI缺点服务器。然后再加上未来的话，我们去可能还会有一些其他的招标，可能会有可能会落地，然后也会超预期。所以光移动的话，其实这个量级就会非常大了，这个采购而且我们预期的话可能会更加偏向国产算力的采购，那这一块的话对国产算力应该是比较大的一个利好。

发言人   11:41

除了这个移动以外的话，就是在24年3月底，联通这边也是发表了大概是2500台左右的一个AI服务器。这个电信的话，去年10月份也是有一个四千多台AI服务器的一个采购。但是后面的话就是因为有一个美国出口管制的一个限制，那有可能就是海外的那些芯片供应可能是有些受限。那这些需求有可能我们预期可能会递延到今年，有可能会改采用国产算力。这一块的话这个量级也是比较大的。可以看到就是三大运营商其中移动作为这个行业老大，确实是他在这边发力是比较大。然后的话其他的像联通、电信，有一个跟随，整体的量级都还比较大的一个投入。所以说整个的24年就是国产专利这个原从需求上来看，我们觉得说确定性是非常高的确定性非常高的。

发言人   12:37

第三个点就是可能我们要强调一下，就是说从产业转化来看，可以看到就是海外这边在算力的相关的技术机构的角度讲，这也是往循化这个方向去发展。国内的话本身在单卡算机上面，之前就有一些相对来说受一些比如上游的工艺的这种限制，受本身技术发展也是有些追赶这一方面的一些影响。那整体上是还是弱于海外最先进的这种单芯片算力的。那可能后续去发展过程中，就是集群的这种发展一个重要的一个发展方向，我们预期就是现在国内头部的一些下一代的这些算力的这些技术也是往集群化去发展。那这里面一些互联的这种要求，然后还有一些比如说缺氧等等这种要求等等，这些都是应该说是在价值链上面，在这个重要性上面，在架构和各方面都是发生比较大的变化。也会带来新的一些产业的一些机会，这一方面也是建议去重点关注。

发言人   13:42

最后再总结一下，就是在工厂算力这个方向，首先的话我们看得到是海外这边目前的一个需求方的一个自动开支，确实是比较难维持高位的一个状态。并且去掌握25年的话，其实也是可以继续去及其预期的。那国内的话目前也是呈现出一个追赶的态势，追赶的态势就是目前看到像政府的这个计算中心和运营商的这个AI分类投入，我们看到是一个超预期的状态超预期状态。然后产业层面的话，目前也是一个高景气，高确定性增长的一个态势。并且的话目前从这个产业趋势来看，也是呈现出一个集群化，然后包括说头部化这么一个特点。这块的话也会有一些新的这种产业结构的一些变化的一些机会，也建议关注。

发言人   14:41

那最终的话落地到标的层面，除了行业高景气以外，前期的话因为是一些外部因素，或者说一些个股性的这种影响，整体板块的调整还是有一些的那最近这个时间点来看的话，其实调整下来的话，我的行业和有一个股价都有一些空间和机会。那相应的这种标的的话，就是在整个过程算力相关的这个服务器和芯片这一环节，其实都是建议关注。那从核心标的来看，我们这边目前是建议关注的应该是像这个科技发展，华丰科技，还有浪潮信息这些公司。其他的话像这个承诺数码，烽火通信、软动力也是建议关注。国产算力，还有一些算力芯片相关的这些公司，比如像海光，然后G包括主光光也是海光系的，这些也是这一次关注。整个板块的话，目前我们是偏看好的一个观点，也是建议投资者可以调大配置。这是我们本期汇报的一个要点，也关于各位投资者在预约我们更详细的更多的一些路演，今天的这个汇报交流就到此结束，谢谢大家。