PCB板块盈利拐点出现，四大新兴领域爆发打开需求空间-韭研公社

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PCB板块盈利拐点出现，四大新兴领域爆发打开需求空间

韭亿小目标

一路向北的小韭菜

2021-11-12 17:18:20

国泰君安：PCB板块盈利拐点出现，四大新兴领域爆发打开需求空间【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】①目前PCB企业成本压力进一步向下游转嫁且上游原材料价格逐步企稳，预计公司盈利拐点逐步明确。②需求端，四大领域爆发打开PCB空间并加速产业结构升级。包括汽车PCB用量显著提升、服务器PCB规格升级、Mini LED用板快速放量、XR渗透率提升推动Anylayer和SLP用量。【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】国泰君安指出，目前PCB企业成本压力进一步向下游转嫁且上游原材料价格逐步企稳，预计企业盈利有望逐步回升。同时汽车、服务器、XR、MiniLED四大领域爆发打开PCB空间并加速产业结构升级，国内厂商深度布局未来充分受益。1）盈利压制因素逐步消除，PCB企业迎来拐点①上游成本端：自20H2开始上游原材料覆铜板价格持续飙涨，但是PCB企业成本转嫁相对滞后，造成其多季度业绩受损，且其中铜用量更大的硬板尤其是汽车硬板企业，盈利能力受影响最大。目前PCB企业成本压力持续向下游转嫁且原材料价格逐步企稳，公司盈利拐点逐步明确。②汇兑损益：国内PCB企业海外收入占比较高，由于人民币升值，2020及21H1均产生较大汇兑损益。目前汇率企稳叠加新订单落地都将缓解汇兑影响。2）四大领域爆发打开PCB空间并加速产业结构升级，国内厂商深度布局未来充分受益。①汽车PCB：未来汽车缺芯缓解，汽车板需求将加速放量。且汽车智能化/电动化趋势下，单车PCB价值量提升且催生对高阶HDI/高频雷达板等高端品需求。单车软板FPC用量有望超过100条，其中电池管理系统软板需求迅速起量，国内企业积极加强与电池厂的合作，未来将深度受益。②服务器PCB：数据流量爆发，服务器需求放量在即。且随着平台从Purely（PCIe 3.0）转向Whitley（PCIe 4.0），对高速多层PCB板需求进一步提升。国内企业持续强化产品布局，未来深度受益。③Mini LED 用板：MiniLED背光显示加速在电视、PC、平板等领域渗透，其中MiniLED背板采用PCB作为主流方案，HDI由于窄间距轻薄化成为主流背板首选。由于MiniLED显示面板单位面积灯珠越多密度越高，目前市场终端中苹果笔电和平板产品对背板技术要求最高，国内鹏鼎控Gu良率控制优秀，产能持续爬升，预计未来深度受益。④XR用板： XR可穿戴设备轻薄多功能趋势明确，进一步催生FPC用量提升且向多层精细化不断升级；由于功能复杂度和集成度进一步提升，主板以Anylayer和SLP为主流方向。3）产业链上标杆公司来源：国泰君安