重要提示：2021Q2的有色策略环境是难得的三重周期共振向上的区间，通胀交易的一大波正在来临！

1.货币：先前对市场造成重创的美联储货币正常化预期在美债收益率快速上行中已经较大程度上体现，再加上近期由于三次疫情回潮，导致收水的必要性边际下降，美联储鼓励通胀的必要性边际增强，美债收益率出现回调。这不仅利好金属价格，更重要的是对二级市场估值带来提振，并会对周期股一季报业绩超预期出现敏感的股价响应。(今天中国铝业一季报超预期就是铝行业一季报超预期的标志性底线事件！)

2.需求：二季度是从去年同期开始的“填坑”过程的高光时刻，季节性旺季+美国财政刺激落地+基建刺激预期+碳中和对新能源需求的催生+美国地产周期事实上的启动，会使得需求向上的脉冲动能越来越强。

3.供给：一是当前三次疫情的回潮对疫情中的供需错配进一步拉长，比如智利封国恶化对铜精矿、碳酸锂的供应预期；二是碳中和政策的贯彻落实对进一步加强了2016年以来的供改、环保督察对供应侧的压制，对铝为代表的品种带来更大的供应压制。

综合以上有色三元素的分析，Q2是季节性旺季的生产商补库(可以体现在社会库存和交易所库存的去化）+疫情中恢复+碳中和新周期，三重时间维度周期共振向上的珍贵区间。我们从去年三月至今的策略观点一直非常稳定，继续坚定看好本轮通胀交易中有色板块的配置价值！

重点关注铝、铜、锂板块的一季报超预期行情！

铝：神火、云铝、南山、中铝、天山

铜：紫金、西矿、江铜、云铜、st藏格、中国黄金国际

锂：赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份、科达制造、川能动力、盛新锂能、永兴材料

对于黄金，我们认为二季度有望迎来久违的大反弹。我们以上论述的逻辑，其实就是名义利率微降，通胀预期提升，即实际利率回落的逻辑。这会对近期饱经货币抽紧忧患和比特币抢戏的金价和黄金板块带来珍贵的反弹窗口。

建议重点关注赤峰黄金、紫金矿业、银泰黄金等矿产金产量有明显增长、估值便宜的成长性标的。

本次周期品的一大波主要是反映了经济从疫情中爬坑并且在小跳一下的过程。一旦经济出现过热和通胀的确实的压力，当前大类资产配置的主要矛盾“经济复苏vs货币紧缩”的天平就要转向货币紧缩，因此找准区间非常重要。对于品种选择，要找价格回升之后供应响应慢的品种。

周期品的机会就在于找到多重利好因素共振向上的区间，抓住反弹最猛预期最弱的区间。我们坚定看好未来长期在货币超发和新周期催生下的周期大趋势，但大趋势都是由螺旋式上升的波段构成的，没有必要对这种过往这么多年都一再应验的波动叫苦连天，建设性地布局才是个中三昧！

说到底，真正落实到战术上的建议，就是——把握Q2！