中银证券：金税四期工程建设有提速趋势，电子发票市场受益程度大、确定性较高、未来3年有3倍以上增长空间
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①在国家政务信息化加速推进的大背景下，政府部门相继出台了《“互联网+税务”行动计划》、《深化国税、地税征管体制改革方案》、《政务信息系统整合共享实施方案》等多项支持税务信息化领域发展的政策措施，税务信息化市场规模高速增长。
②金税四期工程建设有提速趋势。从细分市场来看，电子发票市场有望产生最大增量，发票电子化程度仅为24%，未来3年有3倍以上增长空间。税务与费控、财务的结合也将进一步打开市场空间，衍生税务信息化市场空间有望进一步提升。
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中银证券研报中指出，在国家政务信息化加速推进的大背景下，政府部门相继出台了《互联网+税务行动计划》、《深化国税、地税征管体制改革方案》、《政务信息系统整合共享实施方案》等多项支持税务信息化领域发展的政策措施，税务信息化市场规模高速增长。






1）金税四期背景下，税务信息化再迎新周期



金税四期工程建设有提速趋势。从细分市场来看，电子发票市场有望产生最大增量。税务与费控、财务的结合也将进一步打开市场空间。




首先，直接受益于金税四期建设的开启，税务机关的系统改造将会迎来新一波增量。
其次，金税四期政策对于税务监管的严格审查将会倒逼企业在合规建设方面做出更多的投入。对于大型企业市场，税务合规需求的增长将会推动企业自身业财税一体化建设的完善，对于中小微企业，智能化代记账将会取代传统人工报税的刚需地位。
除此之外，金四工程还涉及到与各部委、银行之间财税系统的互联互通。

2）电子发票刚需市场可获3年3倍增长，业财税一体化进一步放大增值服务市场空间
2021年3月，国家税务总局发布《关于进一步深化税收征管改革的意见》。意见提出到2025年，要基本实现发票全领域、全环节、全要素电子化。根据艾媒咨询的数据，2021年，我国电子发票年开具数量约为500亿，而发票电子化程度仅为24%，未来3年有3倍以上增长空间。电子发票的销项与进项均为企业刚性需求，在政策带动下，电子发票市场受益程度大、确定性较高。


随着大数据、人工智能技术应用范围的扩大，传统税务业务正逐渐与财务、业务形成整合，并衍生出费控、合规报税等创新型增值业务。未来，随着税务管理规范化的加强以及企业数字化转型进度的加快，相关增值业务模块也会愈加完善，衍生税务信息化市场空间有望进一步提升。
3）头部企业优势明显，差异化竞争或为制胜关键



财税市场整体份额较为集中，金蝶、用友占据近50%市场份额。参与厂商大致可以分为以下三类:

ERP类：金蝶、用友等厂商以ERP软件出发，产品范围逐渐扩展至税务领域，在大中型客户中覆盖范围最广。
税务类：税友G端优势显著，在企业财税方面由代记账业务逐渐拓展至人资、薪税等创新业务。
增值类：高灯科技、分贝通等财税SaaS以发票管理、业务结算等单模块作为切入点、着力解决用户在实际使用过程中的痛点。


①ToG端：从金税三期到金税四期的建设过程来看，受益厂商范围发生了明显的改变，且头部企业份额愈加集中，预计未来马太效应会更加明显。

2013-2016年，承接金税三期工程的厂商以提供硬件为主，如航天信息、太极Gu份、南天信息等；
2016-2019年，金税三期建设更加受益软件服务商，如神州数码、税友Gu份、中国软件；
2020-2021年，承接金税四期建设的头部厂商进一步突出(如税友Gu份份额达44.2%)。

②ToB端：企业财税一体化趋势下，头部ERP企业受益最深。
出于内部精细化管理的需要，大型企业对于业财税一体化建设的需求日渐增强。而在企业内部信息化建设中，财务软件的出现早于税务信息化系统的建设。所以，企业的税务系统要主动适应已有财务系统。在企业财务核算中，由于会计科目众多、信息繁杂，企业税务厂商向上游进行数据梳理难度大，而财务厂商向下游打通企业税务环节相对容易。
③ToB端：中小企业市场利好智慧代账。
核定征收制向查账征收制的改革提升了中小微企业代记账的需求。而金税四期工程使企业报税流程简化，人工代记账难以满足市场需求。在代记账赛道热度持续提升的背景下，智慧代账是未来发展趋势;同时，转变客户群体的差异化竞争策略更有利于厂商的长期发展。