随着白酒的炒作，以及大豪科技借壳案例的成功，白酒壳概念风靡市场，简单盘点那些酒壳。

今年1月，贵州省召开白酒企业上市工作会并透露，将习酒、国台酒、金沙酒、珍酒、董酒、钓鱼台国宾酒等打造成百亿以上产值，力争“十四五”期间新增5家以上白酒企业上市。5月27日，贵州省地方金融监督管理局公布贵州省上市挂牌后备企业资源库名单。其中，12家酒企入选名单。上市时间紧，待上市企业数量多，“迫切”已经成为贵州省酒企上市的关键词。但截至5月21日，据证监会披露的沪市、深市主板首次公开发行股票企业基本信息情况表，今年以来，已有12家企业终止审查，85家企业在沪市主板排队，46家企业在深市主板排队，但上述12家贵州白酒酒企并不在此列。所有排队企业中，仅郎酒为酒企。而距离其第一次提出上市计划已经过去十四年，距离上次递交IPO招股书的时间也超过了一年。由此可见，相比常规流程，借壳上市是所有白酒酒企上市的一条“快速通道”。

1.贵绳股份与习酒

茅台集团应将习酒股份还给遵义市国资委，遵义市国资委将习酒装入贵绳股份实现上市。贵阳国资有茅台就可以了。类似可参考川酒的五粮液和泸州老窖，分别属于泸州国资和宜宾国资一样。一家独大的危害是很大的，相当于垄断，现在全国都在反垄断。习酒如果想IPO上市，估计难度很大，否则红星二锅头就不会装入大豪科技上市。

千亿习酒借壳 贵绳股份 9大推测，第一，习酒突然上个月扩大一倍注册资本，第二，习酒突然挤出中粮集团，由联合控股，变为单一100控股，第三，如果公开ipo，是肯定不会挤出去中粮集团，所以就只有借壳上市，第四，中粮集团也是央企，既然能够挤出去中粮集团，那么习酒就在走万科的道路，万科也是深圳国资委战胜央企华润，所以习酒只可能回归遵义市国资委，第五，遵义作为白酒全球中心，但是，遵义市国资委没有一家上市企业，位于遵义市两家国资委企业，分别是 贵州茅台 ， 贵绳股份 ，都是贵州省国资委控股，所以，习酒变更为遵义市国资委控股，就完全可以回避同业竞争，类似， 泸州老窖 和 五粮液 的模式，第六， 贵绳股份 上市17年，复权后股价破发，两市找不出第二个这样的硬科技股票破发，第七，贵绳股份跑输所有板块平均87%，股价在每股净资产附近游离，第七，国资委明确要求，重组不可以低于每股净资产重组，第八，习酒近期大量招兵买马，院士博士后博士硕士学士……招聘3000多人，第九，习酒大量竞买户外广告，投入39.9亿，五年内要突破1000亿营业额。

2. 宝光股份与西凤酒

十年四次IPO未成 论西凤酒借壳上市可能性

来自蛮巧的雪球专栏

十年上市路漫漫，2009年至2010年，为了登陆资本市场，西凤酒启动了改制重组，先后两次增资扩股。在海航入股西凤酒失败后，中信产投看到了进入名酒西凤的曙光。2010年5月11日，中信产投以3.6亿元持股15%，坐稳了西凤酒第二大股东的交椅。这次中信的入主被给予了众望——让西凤酒成功上市，由此中信证券成为西凤酒的上市保荐机构。经过2年短暂运作后，2012年准备上市的西凤酒却被媒体曝出2010年财务业绩造假，“经审计，公司2010年实现营业收入156490万元，但企业累计亏损超过4.2亿元”，西凤酒不得不中断首次IPO计划。2016年3月，经过长达6年精心筹备，在中信产投助推下，西凤酒第二次计划上市，并首次公布了招股说明书。招股说明书显示，2012年-2014年，西凤酒营收分别为32.47亿、36.75亿和33.21亿元；净利润分别为2.35亿、2.56亿元和1.68亿元。在此期间，西凤酒品牌经销商收入占比逐渐下滑，分别是78.11%、74.93%和66.50%，这削弱了西凤酒品牌经销商的强势，同时也直接影响了西凤酒营收和净利业绩。为此，西凤酒再次折戟于上市的路上。2017年，西凤酒更新招股说明书企图第三次冲击IPO，然而负面消息接踵而至，西凤酒原总经理张锁祥、原副总经理高波因贪污、行贿等被判刑，经销商郝海录、丁济民通过行贿获得原始股被判刑。2018年5月，西凤酒再度更新了招股说明书，然而仅差临门一脚时，西凤酒被爆出一款产品疑似塑化剂超标，在审核首发上会前一天撤回了申请材料，第四次折戟。这也是迄今为止西凤酒距离A股最近的一次。

十年“联姻”，西凤酒四度冲击IPO均以失败告终。如今，四大老牌名酒中，贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒皆已上市，唯剩西凤酒还在上市之路上徘徊。上市之路再添变数，有媒体注意到，从中信产投绵阳基金手中接盘西凤酒15%股权的是陕西地电股权投资有限公司（以下简称“地电股权”）。

天眼查显示，地电股投成立于2019年10月，与西凤酒本次股权转让的时间十分接近，注册资金20亿元，唯一出资人为陕西地方电力（集团）有限公司。而陕西地方电力（集团）有限公司隶属于陕西省国资委，因此有业内人士猜测，中信系的退出后是由地方资本接盘，不排除当地有意持续加码西凤酒。陕西省国资委入场后，今年4月13日，陕西省推进企业上市工作领导小组办公室关于公布2021年度省级上市后备企业名单的通知，陕西西凤酒股份有限公司位列该名单当中。同时也有消息称，目前陕西省对于西凤酒极为重视，是由副省级运作西凤上市，不再仅停留在宝鸡市政府层面。陕西省国资委出手接盘西凤酒15%股权，可能是因为宝鸡市没有合适的、资金充裕的接盘者；同时陕西省国资委也能参与到西凤酒管理，改变宝鸡市主导主控西凤酒的局面。而其他地区国有省酒龙头企业，一般多由省里主导。

那么西凤酒最有可能借哪家壳呢？我认为要满足三个关键条件：1.必须是宝鸡国资委+省国资委控股企业，肥水不外流是基本条件。2.壳的运营情况不佳，无法达到国资委资产保值或增值的目的3.国资委占股比例不会过高，30%左右最合适，这样利于增发。（以大豪科技为例）

以此为条件初步筛选出三家有可能的企业：烽火电子与ST秦机是省国资委无地方国资，宝光集团控股股东（陕西宝光集团有限公司）是央企中国西电+地方国资。中国西电集团公司（原“西安电力机械制造公司”，以下简称“中国西电”）在地方的央企。而中国西电在2020年12月23日发布公告，中国西电集团正在与国家电网有限公司 部分子企业筹划战略性重组。宝光股份尽管在真空灭弧室行业领先优势十分明显，但主营业务处于不断萎缩却是事实，回看宝光股份的经营业绩可以用乏善可陈来形容。宝光一直属于市场的冷门股，只是在2016年12月被现在的二股东西藏锋泓举牌时有过一波炒作行情，当时，股价曾被推高至29元每股，随后题材降温，股价也随之偃旗息鼓、随波逐流。如果西凤酒借壳宝光股份，则满足了省国资委+地方国资委+电力系统的多方利益。宝光股份若能被借壳，是多方受益，地方不至于失去一家上市公司，现有资产也能与中国西电一起整合。而西凤在现在对白酒股的热捧下借壳也能获得最大收益。最终如何，我们拭目以待。

3.ST天成——贵州遵义酱香酒业公司望穿秋水的壳资源

一年卖酒152万，它或是酒企上市“第一壳”

5月31日，*ST天成开盘报1.97元。截止上午9点30分，该股涨4.79%报1.97元，封上涨停板。

在一周前，*ST天成还曾因三连板发布股票交易风险提示公告，3个交易日累计涨幅达15.65%，短期内股价涨幅较大。实际上，近一年时间内，*ST天成近一年累计涨停43次，被人戏称为“妖股”。针对股票异动原因，公司在公告中表示，公司控股股东部分股权被司法执行，未来控制权或生变，面临退市或者重组风险。事实上，*ST天成与白酒还有千丝万缕的联系。2016年，*ST天成曾与茅台集团一起，合资成立贵州本土首家金融租赁公司；2020年，公司白酒销售收入达到151.96万元。也正因如此，股吧中更不乏猜测：若未来控制权或生变，*ST天成或成为部分白酒企业借壳上市的“优质标的”。

*ST天成是谁？从天眼查获悉，*ST天成是一家以电器、汽车配件为主要业务的公司，其产品主要有高/中/低压产品、成套产品、汽车连杆等。上世纪六十年代，贵州长征天成控股股份有限公司（原长征电气）从上海内迁至贵州遵义，属于中央直属企业，也是我国五大电器生产基地之一，于1997年在上海证券交易所挂牌上市，成为遵义市首家上市公司。截止5月31日，*ST天成有司法风险999+条，经营风险35条，风险等级高。从消息面上看，*ST天成可谓负面缠身，先是被证监会立案调查，控股股东银河集团持有的公司股份被轮候冻结，又被实施“退市风险警示”。据年报披露，自2020年1月1日至4月30日，*ST天成公司及控股子公司涉及诉讼、仲裁案件共108起，涉及金额合计11.56亿元，其中尚未结案的案件共78起，涉及金额合计10.17亿元。业绩方面，公司更是连续两年亏损。年报显示，2020年*ST天成实现营收约1.39亿元，亏损约1.96亿元；2019年同期营收约2.66亿元，亏损约8.46亿元，经营活动产生的现金流量净额已连续三年为负值。显然，尽管近日频频涨停，*ST天成基本面并不稳定。

酒企上市“第一壳”？作为一家植根遵义的上市公司，随着酱酒热潮不断升温，以及贵州加紧推进酒企上市的一揽子政策陆续出台，*ST天成也再度出现在酒业视线当中——它会成为酒企上市“第一壳”吗？今年1月，贵州省召开白酒企业上市工作会并透露，将习酒、国台酒、金沙酒、珍酒、董酒、钓鱼台国宾酒等打造成百亿以上产值，力争“十四五”期间新增5家以上白酒企业上市。5月27日，贵州省地方金融监督管理局公布贵州省上市挂牌后备企业资源库名单。其中，12家酒企入选名单。上市时间紧，待上市企业数量多，“迫切”已经成为贵州省酒企上市的关键词。但截至5月21日，据证监会披露的沪市、深市主板首次公开发行股票企业基本信息情况表，今年以来，已有12家企业终止审查，85家企业在沪市主板排队，46家企业在深市主板排队，但上述12家贵州白酒酒企并不在此列。所有排队企业中，仅郎酒为酒企。而距离其第一次提出上市计划已经过去十四年，距离上次递交IPO招股书的时间也超过了一年。由此可见，相比常规流程，借壳上市是贵州白酒酒企上市的一条“快速通道”。

目前，遵义市仅有四家上市企业，分别是贵州茅台、贵绳股份、泰永长征和*ST天成。其中仅*ST天成面临退市或者重组。而作为贵州遵义地区国资控股的老牌央企，重组或许也同样是最好的选择。从标的本身来看，*ST天成为小盘股，总市值10.03亿，股权结构简单，可谓是优质的“壳资源”。那么，*ST天成与白酒企业的适配性何如？2016年7月，经中国银行业监督管理委员会批准，贵阳贵银金融租赁有限责任公司正式成立。天眼查显示，该公司由贵阳银行股份有限公司，中国贵州茅台（酒厂）集团有限责任公司、贵州长征天成控股股份有限公司共同发起，茅台持股20%，认缴金额为4亿元，*ST天成认缴金额为2.6亿元人民币，占比13%。此外，据公司2020年度营业收入扣除情况表显示，*ST天成白酒销售收入达到151.96万元。

若借壳成功，会改变什么。今年春节前，贵州茅台在2月10日收出了2601元/股的收盘价，总市值高达32673.7亿元。与此同时，*ST天成的市值仅有4.58亿元，两者之间市值相差达7134倍。如果有白酒企业成功借*ST天成之“壳”上市，无疑会带来全新想象空间。首先是市值的提升。类比发行IPO的郎酒计算，2019年郎酒净利润约为24.44亿元，按白酒板块市盈率48.59倍计算，上市后市值将超过千亿。其次是股价的攀升。2020年，白酒板块弯道超车，超越医药、医疗保健、食品、电商等板块，整体涨幅跃居A股大类板块前列。截至2020年12月24日，云酒头条统计发现，18家A股白酒企业（不含皇台酒业）中，累计涨幅平均为117.83%，3家涨幅超过200%，半数以上的涨幅超过100%。此外，“沾酒必涨”仍是二级市场的常态。4月27日晚，海南椰岛拟出资2.4亿元入局白酒，连续收获涨停板；而在今年2月，供应链龙头怡亚通也曾因为参与设立酒企汪家烧坊而一字涨停。最后，对于*ST天成而言，借壳给酒企后，营收状况的改善与“摘帽”也只是时间问题。与之对应，越过漫长的IPO排队期，成功借壳上市的贵州当地酒企有望成为“酱酒”第二股，上市公司在产品、资本、品牌等方面优势，对资金、市场形成虹吸效应，有利于迈入发展的快车道。长远来看，上市酒企新增一员，对市场渠道和行业格局，都产生一系列连锁反应。