‍【锂电回收】

为什么这个点开始关注：

新能源车快速发展，锂电池退役量庞大。磷酸铁锂电池的使用寿命一般在5年左右，三元电池的使用寿命一般为6年，依此推算，早期投入市场的新能源动力电池已开始进入退役期。预计2024年，动力电池累计报废量将达到116万吨。

原材料价格快速攀升，邦普三季度毛利率提升明显。电池级碳酸锂从去年同期的4万元/吨上涨至目前的20万元/吨，三元前驱体（以523为例）从从8万元/吨上涨至目前的13万元/吨。除了布局上游镍、锂矿，回收也是一个重要的方式。

根据邦普环评书，10万吨处理废旧电池项目可产出三元前驱体3.6万吨，碳酸锂7000吨。

与此同时，宁德21Q3锂电材料毛利率达25%，21H1在21%，20年在20%，我们认为毛利率提升或有回收的影响在其中。

回收行业商业模式：

定价原料模式：三元电池按镍钴计价格，即按照镍钴的市场价*折扣系数（6.5-8.5折），铁锂电池按锂计价。

回收率：镍钴的回收率一般在98%-99%，锂的回收率在70%左右。

回收盈利：1）售价：镍钴、碳酸锂按市场价格出售；2）成本：原料+加工成本，原料成本也就是上述回收原料的定价，加工成本一般在2万元/吨。镍钴回收毛利率一般在20%+，而在三元电池中锂不计价（计入镍钴折扣系数，不计入锂端成本）。因此只有2万元/吨的加工成本，碳酸锂价格目前20万元/吨，考虑一定费用率，碳酸锂单吨净利润达10万元+。

从短期看，回收行业由于碳酸锂价格高位，可享受高业绩弹性。而从中长期看，回收的竞争在于渠道+回收技术。回收渠道决定了原料来源和原料成本，回收技术决定加工成本。