1、补贴政策 上周我们发布点评报告，财政部民航局下发了阶段性客运航班补贴政策文件：5月21-7月20日，日均航班 4500班为上限，差额补贴（收入-变动成本的亏损部分），2.4万/小时封顶。 该纾困政策的落地，有助于帮助行业维系安全运行。 观察行业：自5月21日执行该政策以来，据航班管家数据统计，平均机票价格开始攀升，5月21-28日，经济 舱平均票价774元，同比提升19%，超过19年同期12%。 我们认为除长航线比重增加外，总量控制下部分航线供需变化也在推动价格上行。 鉴于样本时间尚短，我们会持续关注，核心在于从中观测是否可作为未来价格弹性的预演。

 2、国际航线：有序增加 国常会部署稳产业链供应链，提出有序增加国内国际客运航班，制定便利外企人员往来措施。 此后包括南航、国航及海航等航司获得新航线批复。南航新增往返吉尔吉斯斯坦、塔吉克斯坦和土耳其的 航班配额；国航新增往返白俄罗斯及阿联酋的航班配额，海航则获得往返意大利的航班配额。 5月26日，驻美大使表示，中美之间的航班数量马上也将增加。 我们预计国际航线的有序增加或沿着“先通航、再增班”的节奏推动。预计在平稳运营的前提下，后续或有更 多航线逐步复航及增班。

 3、海外观察：海外航空出行持续恢复 1）全球商业航班量恢复至19年同期8成。 2）美国：5.16-5.22民航旅客量已恢复至19年92%；航班量总体恢复至2019年同期的86%；客座率超出19 年水平。 3）欧洲：5月18-24日，欧洲民航航班量恢复至19年85%。 4）美国航司预计Q2盈利。美联航、美西南近日公告上调Q2指引，达美与美国航空此前也同样表示，当前 需求旺盛，预计Q2实现盈利。 

4、强调观点：持续看好航空为代表的出行链。 核心逻辑：供给确信的基础上（我们研究预测23-24年行业供给显著收缩，测算23相比较19年行业累计机队 规模扩张介于12%-21.5%，属于极低增速，而截止目前，航司仍未有明确订单落地，考虑交付周期以及当 前经营环境，或导致运力紧张进一步延续至2024年），因此我们认为需求端的任何边际预期变化都会构成 上行催化。 

大周期看好中国国航（我们报告预期高峰利润或可达到200亿+）， 近期建议尤其关注上海主基地航司春秋、吉祥、以及支线市场龙头华夏航空。