晶华新材:十年产能增加3倍
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1、驱动因素。公司22年5月31日公告,拟投资10亿分三期建成年产100000万平方米新型胶粘材料生产线、年产10万吨高性能可降解纸基新材料生产线、年产400万平方米石墨烯新型热管理材料生产线。
2、十年三倍。三期总共预计约需要8-10年时间,公司21年胶粘材料产销约4.7亿平,这部分相当于再造两个上市公司。可降解纸这部分公司原有产能3.5万吨,这部分相当于再增加3倍产能。石墨烯热管理材料,由于其优异的导热性能,可应用在新能源车和电子产品等高附加值产品中。目前上市公司中仅贝特瑞有40万平产能。公司这部分业务暂时不能确定会带来多少收益。
3、新增产能。公司22年上半年光学胶膜带2600万平方、硅胶保护膜2100万平、离型膜4000万平将量产。OCA光学胶膜是技术壁垒较高的光学级功能膜材料,预计全球市场规模超过100亿元,MLCC离型膜的市场规模大约200亿元;从现在资料来看,晶华科技与斯迪克技术路径和水平在同一梯队,其产能约2.5亿平,对应市值74亿。22年全部投产后公司这部分业务对应市值25亿。
4、利润下降。公司21年净利润下降主要是因为公司政策性搬迁、产能的释放和原材料成本的快速增长。搬迁减少3千万应收账款,增加1500万所得税,目前已全部完成,
5、风险提示。公司扩产项目时间较长,产业格局具有不确定性,石墨烯导热材料难度较大。
(部分资料参考:公司公告)