唯一让美国妥协的中国制造业！
鉴于中国光伏产业链无可替代的全球地位，全球最高溢价市场美国可能在今天白天宣布2年内不再新设光伏进口关税，稳定本土市场预期。据华尔街日报道，白宫将于周一发布公告，在未来2年内美国也不会对光伏进口新设关税，并且从泰国、马来西亚、柬埔寨、越南进口光伏组件没有关税风险。
点评
1、白宫此次决定，我们认为可以视作反规避调查大概率结论积极，东南亚组件出口至美国在未来2年内都将不会存在关税风险。也就是说，目前中国公司位于东南亚出口美国的组件，单面产品只需要缴纳15%的201关税，双面产品不需要缴纳关税。
2、、此举将大幅度稳定本土市场预期，促进需求放量。中国组件企业自东南亚向美国的发货基本暂停。政策稳定之后，全年美国新增装机有望达到30GW以上，2023年需求将进一步提升。
3、这是迄今为止唯一让美国在贸易问题上低头的中国制造业，反应了中国光伏产业全球的竞争力。
4、由于组件供应的短期，今年美国当地大量光伏电站项目开发停滞，以及大量安装工人失业，并且也会导致美国在应对全球气候变化方面的国际地位也会受到影响。。
5、美国是高溢价市场，当前组件单W盈利超过5毛（一季度上市公司平均赚1毛），逆变器美国平均单W盈利后续供给充沛后，可能有所回落，但逆变器、组件、支架等依然是全球最佳盈利市场，政策预期稳定之后，中国产品将进一步提升市占率
6、美国市场贸易环境稳定后，当地光伏需求充分释放，前期受压制较为明显的国内组件企业将迎来较高弹性，重点推荐美国产业链主要标的。
主要组件企业美国出口占比：
隆基股份：海外收入占比32.70%、39.32%、49.18%，其中北美占比9.63%、11.17%、14.96%。21年北美出货约4.5GW，22年初计划出货10GW，反规避调查后下调至3GW；
天合光能：海外收入占比71.08%、71.09%、61.64%，其中北美占比.20%、20.53%、10.79%。在北美地区收入占比较高，21年因暂扣令影响下降；晶科能源：海外收入占比69.94%、69.64%、83.19%，其中北美占比30.06%、30.36%、16.81%，在北美收入和利润贡献一直维持高位，21年因暂扣令影响下降。
晶澳科技：海外收入占比75.80%、68.83%、60.88%，其中北美出货占比5-10%。
硅料供给更新： 新闻将已经签署设备购买协议的产能做了梳理，具体如下： 当前时点已达产的硅料产能合计为79万吨，预计22-23年还将新增146万吨产能，包括通威17万吨、大全10万吨、协鑫23万吨、新特20万吨、东方希望18万吨、合盛硅业20万吨以及其他38万吨。假设上述签署了设备购买协议的企业均可正常建设投产，则23年可贡献产出98万吨，加上已有的79万吨硅料产能，预计23年硅料有效产出可达177万吨；按2.7g/W的硅耗与1.2的容配比计算，可支撑装机545GW（考虑库存周期，预计支撑装机500GW）。进入6月后光伏电池技术各细分均迎来密集催化，其中部分标的前期存在较大预期差，有望迎来估值边际修复，建议持续关注产业链上下游标的。
#TOPCON： 预期差在于工艺细分方向，当前规模量产企业晶科、钧达、一道主要采用LPCVD成熟工艺，具备高效率优势，近期将进入业绩兑现期。而天合、晶澳、通威在LP、PE、ALD等路线均有储备，出于性价比后续工艺选择或将多元化，叠加6月后有望陆续启动GW量产招标，我们预期对相关工艺公司有望先行利好。主材关注晶科、天合、晶澳，工艺关注捷佳、金辰、海目星。HJT：由于前期性价比弱于TOPCON，因此今年上半年市场表现一般。进入6月以后，金刚、日升、华晟有望分别启动大GW级别量产招标，并均配备微晶等高效工艺。此外，银包铜等降本工艺目前试验线推进顺利，将于Q3进入量产导入验证阶段。结合前期市场表现，我们预期相关公司有望迎来估值修复。
#主材关注金刚、日升，工艺关注迈为。
IBC： 目前隆基、爱旭IBC前期量产招标基本准备完毕，将先后于今年Q3后迎来量产落地。同时爱旭望于6月后召开产品发布会，或将进一步引领IBC电池预期。目前IBC在各路线中成本最低、效率最高，分布式应用确定性强。
光伏欧洲拉美市场需求
1、欧洲光伏多点开花，政策环境持续良好。21年欧洲光伏装机近30GW，22年预计欧盟装机40GW+，欧洲50GW+，其中典型的德国/西班牙22年光伏装机预计为 8/6.49GW，同比增速分别为52%/97%。荷兰、法国延续良好态势，比利时、丹麦亦有望成为GW级国家。中国组件出口欧洲当前无壁垒，未来或出台绿色碳排指标政策，但对于排名前5-6的中国企业，产品碳排放完全可达标；对于追溯或禁用新疆硅料的问题，目前还没有相关政策。
2、澳洲&拉美需求旺盛，澳大利亚&巴西季节性过后将加速。22年预计澳大利亚/巴西装机为5.72/9.98GW，增速分别为24%/81%，其中澳大利亚、巴西22年前几个月数据表现平淡主要为季节性因素（梅雨季等）以及巴西大选带来的格局变动，季节性因素结束后需求将加速。智利/墨西哥22年装机有望达到3.18/1.47GW，哥伦比亚22年装机预测为884MW，有望进入GW级国家行列，加拿大亦有进入GW级装机国家的潜力。
3、对于产业链高价，美欧已经接受，南美地区接受程度相对较低。硅料价格强势下，组件持续高位，2.05元/W的组件价格欧洲已经接受，且有一定向上谈判的空间，或达到2.1-2.15元/W，美国接受程度也没有问题，南美接受程度相对较低。4、22年装机节奏或有波动，整体逐季向上无虞。国内目前需求受价格压制，硅料放量及利率优化等或驱动Q3-4放量。欧洲7-8月假期较多，往年呈现明显季节性，但今年需求旺盛背景下预计装机减缓程度不大；巴西、澳洲4-5月为梅雨季，结束后的抢装值得期待；美国Q3-4为需求旺季。综合考虑，22年不同地区装机节奏或有一定差异，但整体逐季向上无虞。
