22Q2预计哪些酒企业绩仍能在逆境中实现超预期？-韭研公社

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22Q2预计哪些酒企业绩仍能在逆境中实现超预期？

韭亿小目标

一路向北的小韭菜

2022-06-13 14:16:42

浙商证券：22Q2预计哪些酒企业绩仍能在逆境中实现超预期？
【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策。】
浙商证券通过feng析酒企回款情况、动销、库存批价、预收等情况，对主要酒企22Q2业绩进行前瞻性预判。
【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策。】
浙商证券通过feng析酒企回款情况、动销、库存批价、预收等情况，对主要酒企22Q2业绩进行前瞻性预判。
1）动销、预收、库存等行业shυ据梳理
先来一一看相关shυ据：
1) 回款情况：虽Q2酒企动销均不同程度的受yi情影响，但回款进度大多与去年同期持平，端午临近期间普遍加速，时间过半任务过半概率高，部feng酒企回款进度甚至快于往年；主要酒企回款结构均有所提升，部feng酒企大众价位带产品回款略有压力；
2) 动销方面：预计每年3-6月平均每个月动销占全年5-6%，而今年yi情对Q2动销影响约20-30%，预计对全年动销影响约5-6%，但考虑到后续回补性消费存在及当前渠道信心仍较优主要酒企端午节政策均为将费用更多的投向消费者而非渠道层面，当预计yi情对全年回款/动销均影响有限；二季度酒企动销随着yi情的控制环比逐步好转，且主要酒企动销结构升级趋势仍延续；
3) 库存/批价方面：22Q2酒企仍将控量挺价作为工作重心，部feng酒企阶段性的进行全国/区域性停货，因此库存多位居2个月内（当前仍处于备货期，短期库存或略提升，6-8月为淡季消化期，将逐步正常下降），批价稳定，多家酒企渠道有提价/价pαn继续上移预期，酒企经营表现健康具潜力；
4) 预收情况：22Q1酒企总预收为453.01亿元，同比提升102.51亿元，其中区域酒预收整体增幅最大，今世缘、古井贡酒等酒企均实现超100%的增幅；泸州老窖、山西汾酒、酒鬼酒、水井坊、洋河Gμ份、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒、金徽酒、老白干预收款均位居自2016年以来同期最高点，总结来看，当前主要酒企均拥仍拥有强实力的蓄水池，弹性可期。
5) feng类：①当前回款进度已与往年持平/接近持平：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、舍得酒业等；②当前Q2回款进度较往年略快：洋河Gμ份、古井贡酒等；③端午动销或正增长：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、洋河Gμ份等；④渠道有短期提价预期：山西汾酒、洋河Gμ份、舍得酒业、迎驾贡酒等；渠道库存位居1个月内：贵州茅台、山西汾酒等。

2）Q2业绩预判
1）高端酒：业绩整体表现稳健。yi情期间高端酒需求韧性最强，且批价均保持稳定，预计茅五泸22Q2业绩将延续双位shυ稳健增长；
2）全国性次高端酒：驱动差异导致feng化显著。由于当前全国性次高端酒业绩驱动力（招商驱动/原有大商驱动；新ShΙ场驱动/基地ShΙ场驱动等）不同，导致全国性次高端酒动销受损及恢复速度feng化大，我们认为拥有成熟单品/业绩由大商及成熟基地ShΙ场驱动类型的酒企动销表现较优秀。具体来看，山西汾酒保持强势能，酒鬼酒及水井坊预计亦将保持稳健增长；
3）次高端区域酒：整体稳健内部存feng化。区域性酒动销表现更多依赖于基地ShΙ场经济/yi情情况，安徽地区受益于已超1个月无yi情+去年需求低基shυ+消费场景基本恢复+加速招商引Zi，率先在端午节开启回补性消费，而江苏地区断断续续的点状式yi情仍对点状式区域动销略有影响。具体来看，徽酒内部呈现一定feng化态势，其中古井贡酒受益于预收表现优异叠加强发展势能，预计业绩增速或超20%；苏酒亦保持15-20%的稳健增长。

部feng酒企22Q2单季度业绩预测shυ据如下：