青岛啤酒
小路J
2022-06-21 16:20:08
管理优化，复苏催化，目前对应2023年31X，2023年20X。事件：公司公告，委任姜宗祥先生为青岛啤酒总裁一职。姜宗祥先生，此前担任公司供应链总裁一职，现年50岁。侯秋燕为财务总监。点评：我们认为，随着姜宗祥先生的上任，管理团队更加年轻化，管理有望优化，团队战斗力将明显加强。我们认为不排除未来考核激励将进一步优化。同时，公司作为国内百年啤酒龙头企业，内部人才济济，黄克兴总2023年继续任职董事长是大概率事件。在黄董事长带领下，公司人员团队有望逐步实现年轻化，团队战斗力有望进一步加强，面临激烈的外部竞争有望实现新突破，产品升级加速、区域利润改善。6月销量：根据草根调研，整体终端销量均较5月环比恢复，虽餐饮渠道同比仍有缺口，但流通渠道实现了快速补充，我们预计6月整体出货量同比持平左右，5-6月销量实现单位数正增长。分区域看，我们预计山东主销区5-6月保持销量单位数正增长。截至6月，渠道整体库存较5月底（1个多月）略增加10天，主要为旺季准备，不过整体库存保持良性，同比2021年5-6月平均库存天数是有所下降的。我们预计2Q22整体销量预计略降，预计2Q22收入同比微增。成本：成本端，根据公司交流，我们预计将发生以下变化：1）铝罐价格2Q22开始将稳步下行，逐季环比下降；2）物流成本2Q22行业平均预计上涨双位数，下半年稳步下行。以上两个成本要素相互抵消，综合成本结构测算，我们预计青啤中单位数。费用方面，公司近期增加夏季促销活动，包括新装纯生促销。我们预计2Q22净利润或低单位数增长。
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