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小路J

2022-06-22 16:05:14

[礼物]【中金电新公用环保】微逆赛道大涨，重申看好微逆渗透率提升+中国企业出海替代双alpha

[太阳]1、看好欧洲微逆渗透率提升趋势，看好美国组件供应改善带动整体需求修复。
👉欧洲方面，光伏需求持续高景气，5月出口欧洲电池组件金额26.31亿美金，环比+16%；自IEC2019年出台快速关断标准后，英国、西班牙、法国、德国、丹麦等国家也相继出台相关标准，各国对于光伏系统安全性要求不断加强；今年以来我们渠道观测到欧洲分销商、本土组件商对微逆询问度提升，安全标准大势所趋，头部企业已经在签订明年订单，我们看好欧洲微逆渗透率提升趋势。
👉美国方面，政府给予24个月东南亚组件关税豁免，我们认为美国2022/23装机预期有望修复；美国针对进口组件原材料溯源的海关新政uflpa开始实施，细则出台或有利于企业进行供应链溯源文件的准备，后续政策对市场需求的影响将逐步明朗。催化剂关注头部企业美国大客户导入进展、以及美国对华301关税7-8月到期后的更新情况。

[太阳]2、电价走高、组件功率提升，大环境利好微逆性价比加强。由于欧洲天然气价格持续走高，推动欧洲各国批发电价现货上涨200~300%不等，用户零售电价上涨-6%~+99%；化石燃料价格飙升致美国多地出现极端电价。电价走高叠加大功率组件趋势，微逆发电增益优势加强、单瓦成本劣势缩窄，我们认为微逆性价比将逐步加强。

[太阳]3、原材料供应瓶颈相对可控，看好全年微逆企业发货超预期，储能蓄力明年有望高增。禾迈方面，我们看好公司实现100-120万台全年出货（微逆+dtu），实现同比 x2 ~ x2.5；储能今年仍在客户推广期，明年我们看好实现10倍以上增长。昱能方面，我们看好今年实现90-120万台微逆全年出货，同比x2.1 ~x2.9，看好新品持续导入（Q1导入率50%，年底我们预期90-100%）带动盈利能力提升；储能明年有望实现快速放量。

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