一、为什么CTP趋势下FPC单车价值量有所提升
过去,车用圆柱电池主要是用线束连接,后面方形电池的方案基本上都用软板连接,近两年在宁德、比亚迪、中航等厂商带动下方形电池市占率快速提升。
相对于传统线束,FPC方案的综合成本更低,拥有高度集成、自动化组装、装配准确性、超薄厚度、超柔软度、轻量化、一致性要更好等诸多优势。
麒麟电池整块CCS组件取代多块模组CCS、铜牌及通讯线束,面积更大,价值量上升,其中FPC替代传统铜线线束、价值量进一步提升。
以宁德为例,2021行业大约30条的产能配套,预计到2025年宁德需要300-400条软板产线。除了宁德以外,其他电池厂如中航锂电、比亚迪、亿纬锂能等,预计还有300-400条,整体的需求预计在600条以上。目前一条软板产线的产值约在4kw元左右,做成CCS模组之后一条产线的产值约1e元。除了动力电池的需求之外,储能电池也有很大的需求,长期看,储能的需求更大。2025年仅动力电池FPC市场空间240-320e
三、为什么FPC弘信电子弹性最大
目前宁德的供应商包括安捷利、弘信电子、景旺电子、东山精密、日本旗胜。
弘信电子有望明年超越安捷利成为宁德国内一供,2021年4条线,2022年40条产线以上,2025年100条规划,且公司倾向于投资CCS模组的完整产能,4年25倍增长
目前国内只有弘信能做双面板,独供宁德双面板。目前都是单面板的方案,未来做无线BMS,双面板为行业升级趋势。动力电池单层板单车价值量600-1000,双面板1500-3000块钱,价值量2-3倍以上增长。
12月8日,公司与蜂巢能源科技股份有限公司签署《战略合作框架协议》,双方将在电动汽车动力电池及储能中的FPC应用、CCS模组、电动汽车其他模块中的FPC替代传统线束思路及方案等领域适时开展深度技术合作。
所有的FPC都需要做成CCS用于电池的串并联系统,CCS模组价值量为FPC2.5-3倍,CCS的核心为FPC,公司向CCS拓展价值量进一步提升
四、为何公司过去两年业绩承压
由于工厂设计不合理,人工费用较高,投入很多不同代的国产设备等原因致使过去厦门工厂利润率低,公司及时调整产能,2020、2021年公司进行产能转移,将消费电子产能及订单持续转移至荆门工厂。为宁德做配套,厦门翔海厂进一步改造为新能源专业工厂,产能转移及产线改造期间,经营受损严重。
问题在荆门厂全部得以解决,全新的工厂、成套的设备以及更便宜的人工,去年三季度转了50w平的消费类订单到荆门,净利率已达到10%,2021年三季度搬迁完成50%,今年上半年搬迁完成,下半年进入业绩释放期
公司多次回购,股价严重偏离实际价值,实控人呼吁兜底式增持
公司及全资子公司、控股子公司员工在2022年4月29日至2022 年5月13日期间完成净买入弘信电子股票,连续持有12个月以上并在职的员工,若因在前述期间增持弘信电子股票产生的亏损,李强将以个人资金予以全额补偿;若有股票增值收益则归员工个人所有
公司业绩预测
2022年3.3e,2023年6.55e,对应22年pe 13.2倍,23年pe 6.6倍
【动力电池部分】年底40条产线,假设平均25条产线,其中10条为模组产线、15条为软板产线,对应16亿收入,1.8亿净利润。2023年假设年初40条,年底60条产线,全年平均按照50条产线,其中35条模组产线、15条软板产线,对应41e收入,4.5e净利润。
【消费电子部分】产线完成转移,预计在不再大幅增加投入的情况下实现稳定增长,保守估计预期今年1e,2023年1.5e。
【软硬结合板】2021年是公司软硬结合板业务发展的转折年,鹰潭工厂大力投资的国内乃至国际领先的生产线,在产能逐步爬坡释放后,将全力满足客户需求,2022开始实现小幅盈利。
【苏州华扬】12.08元高于现价总对价3.9亿收购苏州华扬,2022为公司增厚5000w利润,2023年保守估计5500w+