一、主营业务

公司主营业务为无线音频 SoC 芯片的研发、设计与销售，主要产品包括 TWS 蓝牙 耳机芯片、非 TWS 蓝牙耳机芯片、蓝牙音箱芯片等，产品可广泛运用于 TWS 蓝牙耳 机、颈挂式耳机、头戴式耳机、商务单边蓝牙耳机、蓝牙音箱、车载蓝牙音响、电视音 响、智能可穿戴设备、物联网设备等无线互联终端。

自设立以来，公司始终专注于设计研发低功耗、高性能无线音频 SoC 芯片，产品 已进入传音、魅蓝、飞利浦、联想、铁三角、创维、纽曼、山水、惠威、摩托罗拉、喜 马拉雅、倍思、boAt、科大讯飞、夏新、Aukey、网易、唱吧、QCY、天猫精灵、魔声 Monster 等终端品牌供应体系。

2、公司主要产品情况

公司无线音频 SoC 芯片包括 TWS 蓝牙耳机芯片、非 TWS 蓝牙耳机芯片、蓝牙音 箱芯片和其他芯片，产品可广泛运用于 TWS 蓝牙耳机、颈挂式耳机、头戴式耳机、商 务单边蓝牙耳机、蓝牙音箱、车载蓝牙音响、电视音响、智能可穿戴设备、物联网设备 等无线互联终端。

二、发行人所处行业基本情况 

（一）所属行业及确定依据 

公司主营业务为无线音频 SoC 芯片的研发、设计和销售，报告期内公司主营业务 收入占营业收入的比重分别为 99.82%、99.91%、99.89%，均超过 50%。根据《上市公 司行业分类指引》（2012 年修订），公司所处行业属于“计算机、通信和其他电子设备 制造业”，行业代码为“C39”。

三、竞争对手

1、高通公司

高通公司成立于 1985 年，总部位于美国，全球领先的半导体公司。高通公司是美 国纳斯达克上市公司，股票代码为 QCOM。高通公司主要产品包括蓝牙芯片、调制解 调器-射频系统、处理器、Wi-Fi 芯片，产品广泛运用于音频、汽车、摄像头、工业和商 业、移动 PC、网络、智能手机、智能城市、智能家居、可穿戴设备、XR/VR/AR 等行 业。高通公司音频芯片主要向终端品牌厂商销售，包括 Bose、漫步者、小米、OPPO、 Vivo、索尼、万魔等。根据高通公司 2021 财年年报，高通公司 2021 财年实现营业收入335.66 亿美元，净利润 90.43 亿美元。

2015 年，高通公司收购英国半导体公司 CSR。CSR 成立于 1999 年，总部位于英国， 其产品广泛应用于蓝牙、智能蓝牙、WLAN、GPS 等功能领域。高通公司收购 CSR 后 进一步扩充了产品线，开发出了多款智能音频平台芯片，以支持多种主要音频生态系统。

2、恒玄科技

恒玄科技成立于 2015 年，总部位于上海，知名的智能音频 SoC 芯片设计企业之一。 恒玄科技是上海证券交易所上市公司，股票代码为 688608。恒玄科技主要从事智能音 频 SoC 芯片的研发、设计与销售，主要产品包括普通蓝牙音频芯片、智能蓝牙音频芯 片、Type-C 音频芯片，产品可广泛应用于智能蓝牙耳机、Type-C 耳机、智能音箱等智 能终端产品。恒玄科技产品终端客户主要为华为、三星、OPPO、小米、哈曼、SONY、 Skullcandy 等终端品牌厂商。

根据恒玄科技 2021 年年报，恒玄科技 2021 年实现营业收入 17.65 亿元，归属于母 公司所有者的净利润 4.08 亿元，恒玄科技 2021 年智能蓝牙音频芯片、普通蓝牙音频芯 片收入占比分别为 53.23%、26.67%。

3、络达科技

络达科技成立于 2001 年，总部位于中国台湾地区，业界领先的 IC 设计领导厂商。 2017 年，络达科技被台湾证券交易所上市公司联发科（股票代码：2454.TW）收购。络 达科技主要产品包括蓝牙无线音频系统解决方案、卫星定位芯片、蓝牙低功耗单芯片及 智能装置与可穿戴系统解决方案、数字电视与机顶盒卫星（DVB-S/S2）调谐器、Wi-Fi 射频收发器等，其产品主要应用于各式手机、数字电视与机顶盒、车载追踪系统、蓝牙 音频设备、可穿戴式产品及各类智能家居设备中。络达科技无线音频芯片的主要客户为 Sony、罗技、Vizio、Realme、酷我、联想、飞利浦、漫步者等终端品牌厂商，同时也 有部分芯片向白牌厂商销售。

4、瑞昱半导体

瑞昱半导体成立于 1987 年，总部位于中国台湾地区，知名 IC 专业设计公司之一。 瑞昱半导体是台湾证券交易所上市公司，股票代码为 2379.TW。瑞昱半导体主营业务为 设计、测试及销售各类型应用集成电路，主要产品包括通讯网络芯片、计算机外设芯片、多媒体芯片，其芯片产品主要应用领域包括通讯网路、电脑周边、多媒体等。

根据瑞昱半导体 2020 年年报，瑞昱半导体 2020 年实现营业收入 777.59 亿元新台 币，净利润 87.94 亿元新台币。

5、原相科技

原相科技成立于 1998 年，总部位于中国台湾地区，全球 CMOS 影像感测器应用 IC 的领导供应商之一。原相科技是台湾证券交易所上市公司，股票代码为 3227.TW。 原相科技专注于 CMOS Imaging Sensor（CIS）、电容触控及其他影像相关之感测应用的 IC 设计、研发、生产与销售，主要产品包括光学导航传感器、健康管理、电容触控、 动态物体侦测、RF 射频连线、无线音讯系统芯片、CMOS 影像传感器、电脑视觉传感 器以及客制化集成电路设计服务，产品主要运用于电脑及周边产品、智能居家、办公室 和教学、穿戴及听戴式装置、电竞控制器、车用电子、安防摄影及相机、商业用品、自 主导航等领域。

根据原相科技 2020 年年报，原相科技 2020 年实现营业收入 81.48 亿元新台币，净 利润 14.57 亿元新台币。

6、博通集成

博通集成成立于 2004 年，总部位于上海，国内物联网无线连接芯片设计领域内的 知名上市企业。博通集成是上海证券交易所上市公司，股票代码为 603068。博通集成 主营业务为无线通讯集成电路芯片的研发与销售，具体类型分为无线数传芯片和无线音 频芯片。博通集成主要产品包括 5.8G 产品、Wi-Fi 产品、蓝牙数传、通用无线、对讲 机、广播收发、蓝牙音频、无线麦克风等，产品广泛应用在蓝牙音箱、无线键盘鼠标、 游戏手柄、无线话筒、车载 ETC 单元、遥控手柄、无人机飞控、收音机、对讲机、蓝 牙耳机和智能音箱等终端。博通集成无线音频类芯片以中低端市场客户为主，终端客户 包括摩托罗拉、LG、夏普、飞利浦、阿里巴巴等。

根据博通集成 2021 年年报，博通集成 2021 年实现营业收入 10.95 亿元，归属于母 公司所有者的净利润 0.58 亿元，博通集成 2021 年无线音频类芯片收入占比为 27.01%。

7、珠海杰理

珠海杰理成立于 2010 年，总部位于珠海。珠海杰理主要从事射频智能终端、多媒 体智能终端等系统级芯片（SoC）的研究、开发和销售，为国内外客户提供通用高性能、 低功耗的蓝牙、视频和集成电路处理器的无线通讯链接系统（SoC）芯片，并为智慧城 市、智慧家庭和物联网等多种应用场景提供完整的无线通讯解决方案。珠海杰理主要产 品包括蓝牙耳机芯片、蓝牙音箱芯片、智能物联终端芯片、健康医疗终端芯片、普通音 频芯片等，产品主要应用于 TWS 蓝牙耳机、头戴式蓝牙耳机、颈挂式蓝牙耳机、商务 单边蓝牙耳机、蓝牙小音箱、K 歌宝、直播声卡、随身音箱、行车记录仪、视频监控、 智能门锁、扫码枪、运动相机、智能穿戴、无线拍照杆、蓝牙体脂称、蓝牙键鼠、智能 台灯、绘本故事机、点读机、WiFi 智能音箱等产品。珠海杰理产品已进入包括小米、 传音、QCY、奋达科技、山水音响、猫王、凌度、任我游、惠普、飞利浦、夏新、联 想、摩托罗拉、先科等在内的终端品牌厂商。

根据珠海杰理招股说明书（申报稿），珠海杰理 2020 年实现营业收入 21.41 亿元， 归属于母公司所有者的净利润 4.62 亿元，珠海杰理 2020 年蓝牙耳机芯片、蓝牙音箱芯 片、智能物联终端芯片、健康医疗终端芯片、普通音频芯片、其他芯片收入占比分别为 44.68%、40.08%、7.04%、1.86%、5.89%、0.46%。.

8、炬芯科技

炬芯科技成立于 2014 年，总部位于珠海，中国领先的低功耗系统级芯片设计厂商。 炬芯科技是上海证券交易所上市公司，股票代码为 688049。炬芯科技主营业务为中高 端智能音频 SoC 芯片的研发、设计及销售，专注于为无线音频、智能穿戴及智能交互 等智慧物联网领域提供专业集成芯片，主要产品为蓝牙音频 SoC 芯片系列、便携式音 视频 SoC 芯片系列、智能语音交互 SoC 芯片系列等，广泛应用于蓝牙音箱、蓝牙耳机、 蓝牙语音遥控器、蓝牙收发一体器、智能教育、智能办公、智能家居等领域。炬芯科技 产品终端客户主要为安克创新、华为、LG、OPPO、小米、哈曼、SONY 等终端品牌厂 商。

根据炬芯科技 2021 年年报，炬芯科技 2021 年实现营业收入 5.26 亿元，归属于母 公司所有者的净利润 0.84 亿元，炬芯科技 2021 年蓝牙音频 SoC 芯片、便携式音视频 SoC 芯片、智能语音交互 SoC 芯片收入占比分别为 70.02%、23.20%、6.77%。

从产品结构及应用领域来看，恒玄科技、珠海杰理、炬芯科技与公司产品结构较为 类似，主要为各类型无线音频芯片，产品主要应用在耳机、音箱等音频终端设备中；而 高通公司、络达科技、瑞昱半导体、原相科技、博通集成产品类型则较为丰富，涉及音 频芯片、射频芯片、处理器、Wi-Fi 芯片、网络通讯芯片等多种芯片，产品主要应用在 耳机、音箱、手机、电脑周边、通讯网络等终端，应用领域更加广泛。

四、发行人报告期的主要财务数据及财务指标

                                   2022年1季度                                                      2021

营业总收入(元)              2.29亿                                                            11.24亿                    

净利润(元)                     4016.09万                                                       2.29亿 

扣非净利润(元)              3634.86万                                                       1.95亿

发行股数 不超过3,000 万股

发行后总股本 不超过12,000 万股

行业市盈率:26.99倍(2022.6.27数据）

同行业可比公司静态市销率估值（不扣非）: 41.38(恒玄科技)、99.62(博通集成)、54.72(炬芯科技)去除极值41.94

同行业可比公司动态市销率估值（不扣非）:187.74(恒玄科技)、438.18(博通集成)、108.56(炬芯科技)去除极值   都太高了。。我没法去

公司EPS静态不扣非: 1.9083

公司EPS静态扣非: 1.625

公司EPS动态不扣非: 1.3387

公司EPS动态扣非: 1.2116

拟募集资金:159,605.22万元，募集资金需要发行价53.20元,实际募集资金:   亿元。

募集资金用途:1智能蓝牙音频芯片升级项目  2、物联网芯片产品研发及产业 化项目3、Wi-Fi 蓝牙一体化芯片研发 及产业化项目4、中科蓝讯研发中心建设项目5、发展与科技储备基金

行业市盈率预估发行价: 元，可比公司预估市盈率发行价静态: 元，可比公司预估市盈率发行价动态: 元。

上市首日股价20%元，44%元，流通市值:（注册制）

价格区间56.15 元，最高 133.36元，最低55.40 元。是否有炒作价值:无

实际发行价: 91.66​ 元，发行流通市值27.5亿，发行总市值110亿.

上市首日市盈率: 68.47倍。行业市盈率是否高估:  是  可比公司市盈率是否高估: 是

是否建议申购:   这估值。。不太好看。不排除会破发。。貌似他是机构的菜。。。自己把握。

抄发行公告可比公司：  恒玄科技、中科蓝讯、博通集成、炬芯科技。

你是否有战略配售：  本次发行最终战略配售数量为 90.00 万股，占发行总数量的 3.00%

股是否有保荐公司跟投：  中国中金财富 证券有限公司已足额缴纳战略配售认购资金 9,000.00 万元，本次获配股数 90.00 万股

痴控股股东:  黄志强

哥实际控制人:  黄志强

哥上市首日开盘价?，溢价率%?，流通市值?。

的所属申万行业：电子 — 半导体

请上游主要为 

注下游主要为 

明出处关键词:  无线音频 SoC 芯片行业

根据市场研究机构 TSR（Techno Systems Research）的统计，2020 年蓝牙音箱芯片品牌市场的市占率排名前三位分别为高通公司、炬芯科技和络达科技。

根据旭日大数据《TWS 耳机 2020 年度报告》的统计，按照出货量计算，高通公司、恒玄科技、络达科技、瑞昱半导体、原相科技、炬芯科技 2020 年度 TWS 蓝牙耳机芯片的市场占有率分别为 6%、9%、5%、4%、 2%、1%。

无线音频 SoC 芯片白牌市场的主要参与者包括公司、珠海杰理、博通集成等企业，此外，络达科技亦有部分音频芯片应用于白牌产品中。根据旭日大数据《TWS 耳机 2020 年度报告》的统计，按照出货量计算，公司 2020 年度 TWS 蓝牙耳机芯片市场占有率为 26%，排名第二。 

竞争对手：187.74(恒玄科技)、438.18(博通集成)、108.56(炬芯科技)去除极值41.94