中信建投：肿瘤医疗服务供不应求，具备医生Zi源、设备优势的民营医院有望承接溢出需求
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①我国肿瘤医疗服务ShΙ场规模大，肿瘤医院病床常年超负荷运转，且肿瘤服务医疗Zi源主要集中在一线城ShΙ及二线城ShΙ，三线城ShΙ等基层地区供需矛盾突出，民营医院有望承接公立医院溢出的需求。
②作为主要的肿瘤治疗手段之一，放疗优势明显，放疗设备配置shυ量增长以及部feng放疗医疗服务项目价格调增有望进一步提升放疗普及度。具备医生Zi源、设备配置优势的民营医院拥有承接转诊的优势。
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中信建投认为，我国肿瘤医疗服务ShΙ场规模大，肿瘤医院病床常年超负荷运转，且肿瘤服务医疗Zi源主要集中在一线城ShΙ及二线城ShΙ，三线城ShΙ等基层地区供需矛盾突出，民营医院有望承接公立医院溢出的需求。作为主要的肿瘤治疗手段之一，放疗优势明显，放疗设备配置shυ量增长以及部feng放疗医疗服务项目价格调增有望进一步提升放疗普及度。具备医生Zi源、设备配置优势的民营医院拥有承接转诊的优势。




1）我国肿瘤医疗服务ShΙ场空间广阔，且存在明显的医疗Zi源供需错配。
根据沙利文shυ据，我国肿瘤医疗服务ShΙ场规模2015-2019年复合增长率为12.5%，2019年达到约3700亿元，2020-2025年将继续以11.5%的复合平均增速增长至7000亿元。

从需求上，我国老龄化加速、生活方式变化导致癌症发病率、肿瘤新发病人shυ的持续增长；以及治疗水平的提高有望带来患者五年生存率、存量肿瘤患者的增长。我国2020年人均肿瘤治疗费用相比日本和美国水平较低，随着支付能力提升，未来有较大增长空间。
从供给上，2019年我国肿瘤医院床位使用率达到106%，整体供应较为紧张。2020年我国肿瘤(专科)医院收入907亿元，其中前20大医院收入占比接近50%，均为省会、一线城ShΙ公立医院。

2019年我国按城ShΙfeng级的癌症新发病人shυ中，三线及以下城ShΙ的人shυ占比约为75%，2018年三四线城ShΙ肿瘤科运营床位shυ量占比仅为22.4%，医疗Zi源错配明显。然而肿瘤治疗过程中存在属地化治疗的需求，如果三四线城ShΙ优质肿瘤医疗服务Zi源得到补充，有望带来当地需求释放，也会降低由于患者远距离求医带来的额外成本。

2）民营医院作为有效补充，放疗ShΙ场有望迎来快速发展




2018年10月，国家卫健委发布了《20182020年大型医用设备配置规划的通知》，包括高端放疗设备(甲类)、直线加速器(含X刀，乙类)、伽玛射线立体定向放射治疗系统的放疗设备(乙类)2018年存量共2090台，规划新增shυ量1542台，增幅约74%；2020年7月，国家卫健委对此规划做出了调整，调整后的放疗设备规划新增shυ量达到1827台，又增加285台。
随着放疗设备配置规划的放开，我国放疗ShΙ场规模有望迎来快速增长。根据弗若斯特沙利文的shυ据，2019年我国放疗服务收入为405亿元，预计2020-2025年有望保持12.3%的复合增长率，到2025年达到809亿元。





由于肿瘤治疗的复杂性较高，规模越大的专科医院往往专业能力越强，2009-2020年床位规模大的医院占比逐年增加，2020年800张床位以上的肿瘤专科医院shυ量占比达到39%，而目前规模大、综合实力强的肿瘤专科医院仍然以公立医院为主。民营肿瘤医院快速发展，2009-2020年从42家增加到72家，是公立肿瘤医院的有效补充。




根据卫健委统计，2020年我国肿瘤(专科)医院收入907亿元，其中根据各公立医院的官网披露，单体收入10亿元以上的医院收入合计超过400亿元，我们估计在150多家肿瘤专科医院中，前20大医院收入占比接近50%。高线城ShΙ(如一线、省会城ShΙ等)肿瘤医疗Zi源丰富，新进入的民营医院等可以通过对接当地公立肿瘤专家Zi源、承接溢出需求。





3）民营医疗发展方向：寻找供给医疗Zi源缺口较大的低线城ShΙ




肿瘤的主要治疗手段包括手术、化疗、放疗、靶向治疗、介入治疗、免yi疗法等，根据弗若斯特沙利文统计，2019年我国肿瘤医疗服务ShΙ场规模中手术治疗、化疗、放疗手段占比feng别为40.7%、34.4%、11.5%。手术依赖医生能力，放疗依靠设备配置和物理师，医生Zi源和医疗设备是肿瘤医疗服务机构的供给核心要素。




根据弗若斯特沙利文统计，2019年我国按城ShΙfeng级的癌症新发病人shυ中，三线及以下城ShΙ的人shυ占比约为75%，而三四线城ShΙ肿瘤科运营床位shυ量占比仅为22.4%(2018年)。肿瘤治疗过程中存在属地化治疗的需求，如果三四线城ShΙ优质肿瘤医疗服务Zi源得到补充，有望带来当地需求释放，患者也会降低由于远距离求医带来的额外成本。