中泰化学20220707

一、公司介绍

公司有两大板块，分别为氯碱、粘胶。氯碱方面，公司年初至今，三个园区生产正常，氯碱装置满负荷运行，6-7月阜康氯碱园区有检修，是正常的年检，已检修结束。近期PVC价格有一些下滑，但是烧碱价格比去年好。氯碱项目方面，配套的金晖兆丰75万吨/年电石项目，预计7月底、8月份试车生产；粘胶纺纱方面，开工率在70%左右，5-6月价格比一季度有所好转，粘胶板块二季度业绩比一季度有向好的趋势。

公司主要项目进展情况：托克逊能化二期60万吨电石项目还没有正式开工，目前正抓紧办理前期能耗指标手续，因为前几年批的时候没有强制要求能耗指标必须先批。6月份我们终止了美克化工收购，因为和交易方关键条款没有谈妥，原来定增发行股份的价格是1元，最近股价下跌，双方对关键的估值、条款没有谈拢，我们也暂时终止了这个项目。金辉兆丰子公司在做30万吨/年BD0项目，去年8月公司和金晖兆丰的二股东签订了《一致行动人协议》，对金晖兆丰形成实质性控制，公司于2021年8月合并金晖兆丰的财务报表。在并表之前，金晖兆丰就一直在办理项目手续，最近已经把所有的环评、能评、立项手续都办下来了，我们最近也是在推进这个项目，30万吨/年BD0主要是电石路线，投资大概52亿，可研报告中项目建设期为27个月，现在预计要比这个短。参股公司美克化工的10万吨/年BD0四期项目应该也是在今年8月份投产，美克化工规划的五期10万吨/年的BD0也在启动中后期美克化工还规划了2*30万吨/年天然气法BD0项目。

后续我们还是以煤化工为主，公司控股子公司也在做煤制甲醇项目，正在办理项目备案、环评等手续，整体还是往煤化工方向深耕。此外，准东煤田的采矿权还是没拿到，因为煤矿比较大，相关的环评手续还在办理，这个煤是井工煤，热值比较高，在5000-6000大卡，我们规划做5000万吨，一期是1500万吨，但由于采矿权一直没拿到，所以煤矿一直没有开采。煤炭供应方面，除了我们投资的圣雄公司每年供应300多吨煤外，剩下的基本上来源于控股、参股的几个公司，此外就是来源于神华这样的客户。

二、Q&A

Q1:疫情对咱们二季度影响大不大？

PVC、烧碱除了疆内有一部分销售，大部分是销往内地。在上海疫情比较严重的几个月，道路运输有一些影响；此外，粘胶和纺织品也受下游低开工影响，但是下游开工在逐步恢复，我们自己生产运行正常，项目上有一些设备可能从内地往新疆运的时候有一些耽搁，但是都可以协调，现在应该都正常了。

Q2:同比来看，销量影响了多少？

应该没有什么影响，现在PVC销售都是正常的。

Q3:PVC、烧碱、粘胶短纤和粘胶纱目前销售价格怎么样？

销售价格都是随行就市。新疆比较偏远，处于运输边缘，这两天烧碱都是4000元/吨以上的价格（出厂价、不含运费），价格基本随市场变化。

Q4:近期PVC跌幅较大，从公司角度来看，认为原因是什么？后市怎么看？

PVC下跌原因比较复杂，因为PVC现在不能作为单一的商品来看，同时具有金融属性，可能会有社会资金的炒作。根据国际形势和国内现状，前期做空的力量较大所以价格也从前期的8800多，下跌到6800多，下跌了2000多。现在很多人购买PVC会借鉴期货市场的价格，金融属性增强之后，现货跟随期货价格变动较大。6-7月乃至8月，需求会受气候的影响，南方到了雨季，加上房地产政策是逐步到位的，所以从传统意义上来说，现在正是销售的淡季，东南亚、印度都到了雨季，加上资金的炒作，最近PVC价格跌的比较厉害。

Q5:今年以来公司PVC出口情况？出口和内销的价格目前是怎么样的？高出口可持续性如何？

出口量一直占总产量的1%左右。前期，外贸价格确实比内贸价格要好，但是这几周内贸价格和外贸价格基本持平。

Q6:目前烧碱上涨的原因以及后市怎么看？

烧碱今年受氧化铝行业的强支撑，因为现在氧化铝开工率还在82%以上，比去年要略强一点，同时国内外对电解铝的需求比较旺盛，因此氧化铝需求有一定支撑。烧碱作为化工品，在新能源、纺织、造纸行业都有运用，近期粘胶行业开工率有所提高，这些都增加了烧碱的需求。后市，我们认为三季度或处于高价位震荡，因为价格确实已偏高，后期有调整可能，但是幅度不会太大。

Q7:2022年烧碱计划投产的产能较多，您说未来价格下调，是不是有涉及这方面的因素？

不是下调，是在一定范围内震荡。因为市场有采购周期，肯定是波动性地前进，不是线性往上走。

Q8:粘胶近期盈利是上修的，这是什么原因？后市怎么看？包括粘胶纱的表现您怎么看？

前期，粘胶成本端浆粕走势比较好，同时化工料也在上涨，下游内需受疫情影响表现不佳，但是粘胶短纤、粘胶纱线、粘胶面料出口都不错。二季度棉花和粘胶价差非常大，大的时候到7000-8000，甚至到10000，下游有的品牌因为政治问题顾虑，用粘胶替代棉花的速度加快，外需粘胶用量非常大，抵消了内需的减少。所以，受原材料和下游需求推动，粘胶短纤价格走高。此外，我们前期也有原料的储备，销售端我们也没有预售太多而是逐步去卖，二季度粘胶短纤和纱线的盈利体现出来了。但是现在不确定因素较多，市场对经济存衰退预期，大宗商品价格都在跌，虽然粘胶短纤没有期货，但是下游都是织造企业，其对三大原料的采购是同步的，涤纶短纤和棉花价格的下跌导致织造企业对粘胶类产品的备货逐步减少。此外，7月份是传统淡季，目前来看，粘胶短纤成本下不去，但下游需求在7月份出现萎缩。未来走势，一是要看内需在8-9月（传统旺季）能否恢复；二是关注棉花和涤纶短纤的价格是否会进一步下探，如果棉花再下探甚至跌破16000，那么对粘胶的压力会比较大，甚至会影响粘胶短纤短期的开工率。目前不太肯定下半年走么走，不确定因素比较多，但是粘胶产业链还是可以的。

Q9:棉花和粘胶的价差一般为多少的时候，粘胶短纤会有比较优势？

一般来说，近10年粘胶一般比棉花低3000元左右。但是，去年下半年到今年5月份，价差比较大，有8000-10000，所以替代速度非常快。历史上也有过粘胶比棉花贵的时候，2000-2005年也出现过粘胶比棉花贵3000元的情况，因为当时粘胶产量很低，全国只有10万吨左右，所以有炒作的时候就把粘胶的价格炒贵了。在生产过程中，棉花是普梳、92%的制成率，粘胶制成率99%，当粘胶比棉花贵2000时，纱线的成本是一样的，所以即使两者价格一样，或者粘胶略有价格优势，就会有替代作用。去年到今年价差的加速扩大，也是因为有一些欧洲的品牌为了规避风险，在服装选型用料时，会尽量转向涤纶短纤、粘胶短纤、莫代尔、莱赛尔，有意减少棉花的使用。在今年国内需求那么差的情况下，粘胶短纤在80%开工率下仍没有库存，这也反映出海外品牌的用量在增加。

Q10:刚说金辉兆丰75万吨/年电石项目7月底或8月试生产，请问满产需要多久？

按照以往情况，如果7-8月能投的话，满产差不多年底。

Q11:美克化工四期10万吨BD0已经投产了吗？

计划是8月份左右投产，满产时间预计也是年底。

Q12:托克逊能化三期80万吨电石，金晖兆丰75万吨电石以及100万吨/PVC、80万吨烧碱有无启动计划？

目前没有具体的计划，要根据公司整个产业链整体的匹配情况，正在做下游产品的规划，但是没有具体的日程。

Q13:金晖科技BD0是有一期和二期两个项目吗？

后续好像是有规划，但是目前拿到的批复就是30万吨BD0这30万吨不分一期二期预计投产时间2023年11-12月。

Q14:咱们三氯氢硅的项目有什么进展吗？可研设计的量是多大？

都是光伏级吗？三氯氢硅项目之前在鑫科化工，2018年这个公司是由集团控股的，当年已经做了一些工作，后面就停掉了。最近这个项目公司也有计划要重启续建，现在环评手续还在办理过程中。项目的环评批复是20万吨，我们续建按照一期5万吨来建设。该项目生产的三氯氢硅主要用于光伏，供应给下游多晶硅企业。最近在等环评批复，如果这个月能拿到、开始建，理想状态下，投产也得到明年5-6月。由于已经做了一些前期的工作，建设期可能会短于1年。

Q15:新闻说美克四期10万吨的BD0已经竣工了，是这个进度吗？

应该是机械竣工，一般后面还有中交和试运行，投产应该还是在8月。

Q16:金晖科技和美克之间的同业竞争，咱们是怎么考虑的？

我们也在跟集团出方案，最近还是要解决这个问题，这个问题对我们双方都很重要。

Q17:能不能介绍一下近期做的股权激励计划的具体的方案？

其实我们从去年就已经在推股权激励，去年11月初上了第一次董事会，这个方案已经初步公布，今年3月份国资委批复通过。因为中间我们在做美克化工的重组，股权激励就没有往下推。6月份，根据国资委的修改意见，因为股权激励人数发生变化，开了第二次董事会。和之前相比，业绩考核指标没有变，人数做了一些调整。7月11日开完股东会，后续我们将开始实施股权激励。