电车中游仍将强劲增长，电力设备有结构性机会-韭研公社

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电车中游仍将强劲增长，电力设备有结构性机会

五一路牛仔

航行五百年的公社达人

2021-11-30 18:48:57

1、电动车由于更多的供给创新在冒出来，终端超预期潜力大。美国今年已在高增长，如补贴落地将进一步刺激美国电车发展。除了电车，矿山/采掘、储能、港口岸电、电动工具/家居消费市场都在超预期发展，这些都默默贡献着众多边际需求。

2、预计明年中游出货还是强增长，而各类电池已开始陆续涨价，盈利边际在向好；电池材料涨价逻辑接近尾声，但明年材料的盈利水平多数也能稳住，甚至可通过放量摊薄实现提升，以纯周期去演绎是不合理的。
我们一直分析，材料里面，负极明年供需可能相对紧张（人造因为石墨化环节扩产很受限，天然也较紧张）。

3、重要的新车型或销售数据出来之前，也就是现在到Q1，是观望和过度时期。总体来看，中游基本面强劲而清晰，估值多数都在合理区间，相对收益应该敢持有和加仓。考虑到终端超预期的潜力，以及非电车市场的拉动，中游的机会仍然很值得期待。
锂电池继续：宁德、亿纬锂能、蔚蓝锂芯、冠宇/欣旺达（电子）。
材料推荐不变：当升科技/中伟股份/容百科技、华友股份（有色）、璞泰来/贝特瑞、天赐/新宙邦。
其余：恩捷/星源、德方纳米、中科电气/翔丰华、芳源股份（有色）、鹏辉能源。
系统与结构件：震裕科技（机械）/科达利/斯莱克（机械）、宏发/法拉（电子）。

【电力设备更新】
1、近期关注度高，投资总量暂时还没出现强增长迹象，板块的机会应该是结构性的。最大的结构性还是储能，目前可能以抽水蓄能为主，其他较靠谱的方向包括：配电节能变压器、电表、火电灵活改造、城市电网改造（GIS/GIL）、电能质量（SVG/SVC）、柔直、信息化与智能化升级。

2、细分市场确定性最大的应该是：节能配电变压器、智能电表。前者今年系半年实施新国标，新增变压器中节能比例大提高，还有较大规模淘汰替换，预计未来几年节能配电变会高增长。非晶变由于突出节能效果（特别是低负载很节能）也是推广方向。
电表是度量衡，要求高；同时新电表附加了管理功能，单价大幅提高，业内估计明年2-3季度可能开始加快推。

3、核心推荐：思源电气、四方股份、国电南瑞、特变电工；
电表及相关：炬华科技、林洋、东方电子、威胜信息（通信）、科林/海兴；
节能变：扬电科技、云路股份（有色）、特变/国网英大/安泰（军工）。

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