中信证券：二氧化碳热泵替代传统热泵成行业趋势，单车价值量接近1万
【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】①目前热泵空调已成为新能源车主流，但传统冷媒的低温加热性能并不好，二氧化碳热泵替代传统热泵，有望成为行业新趋势。②传统PTC的单车价值量约为5400元，R134a热泵的单车价值量约为6800元，而二氧化碳热泵的单车价值量可达到9600元，预计2025年全球新能源汽车二氧化碳热泵市场空间约360亿元。③二氧化碳热泵由于内部压力增加，对系统抗压性和防止泄露性能的要求提升，因此增加了零部件的成本，如空气压缩机、空调管路、阀类零件等，此外，新增了压力传感器，相关企业有望受益。
【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】中信证券指出，二氧化碳热泵有较好的低温制热效果并且更节能，预计将有更多计的车企会导入，有望替代传统热泵。1）二氧化碳热泵替代传统热泵，有望成为行业新趋势新能源汽车热管理系统包括乘员舱热管理（空调热管理）、动力电池热管理和电机电控热管理。目前热泵正在取代PTC，热泵空调的冷媒主要包括R-134a、R-1234yf以及R744（二氧化碳）。以二氧化碳为冷媒的热泵具有更好的环保性、安全性、流动换热性和低温制热效果，可延长车辆续航里程，且原料价格低廉。2）大众引领二氧化碳热泵在新能源汽车上的应用在家用领域方面，国外二氧化碳热泵在日本、美国、丹麦等国已有较多的应用。在汽车领域，2013年大众集团宣布未来旗下全部车型将都使用二氧化碳作为制冷剂，2021年在纯电MEB平台中多款车型配备了二氧化碳热泵空调，拉开了大规模车载应用的序幕。预计在大众汽车的带动之下，更多车企有望加搭载二氧化碳热泵。3）单车价值量约1万元，预计2025年市场空间约360亿传统PTC的单车价值量约为5400元，R134a热泵的单车价值量约为6800元，而二氧化碳热泵的单车价值量可达到9600元。2025年，预计全球新能源汽车销量约为2293万辆，假设全球二氧化碳热泵的渗透率为20%，则配套数约460万，基于此预计2025年全球新能源汽车二氧化碳热泵市场空间约360亿元。4）二氧化碳热泵对零部件提出了更高的要求，相关企业受益二氧化碳热泵由于内部压力增加，对系统抗压性和防止泄露性能的要求提升，因此增加了零部件的成本，如空气压缩机、空调管路、阀类零件等，此外，新增了压力传感器。在空调管路领域，克来机电已量产供货；在阀类领域，龙头三花技术领先、客户资源稳定、毛利率高；盾安环境在新冷媒领域产品不断创新；腾龙Gu份在阀组件领域有所布局。在压缩机领域，美的威灵有较强的竞争力，奥特佳积极布局。在空调箱领域，松芝Gu份与上汽大众联合项目开发。在换热器领域，松芝Gu份、银轮Gu份与飞荣达等积极布局新能源业务。
来源：中信证券