【开源化工】制冷剂行业更新：国常会推动 “第二次家电下乡”，制冷剂或将步入修复轨道

国常会定调加快释放绿色智能家电消费潜力，未来有望带动制冷剂需求

7月13日，国务院总理主持召开国务院常务会议，指出：（1） 在全国开展家电以旧换新和家电下乡，鼓励有条件地方予以资金和政策支持。实施中要维护全国统一开放大市场，保障公平竞争。（2）完善绿色智能家电标准，推进安装、维修等全链条服务标准化。（3）支持发展废旧家电回收利用，全面实施千兆光纤网络工程，加快城镇老旧小区改造，巩固提升农村电网，为扩大家电消费提供支撑。复盘“第一次家电下乡”：2008年12月颁布并试点、2009年2月向全国推广、2010年3月进一步扩大补贴品种、2013年1月政策结束。本次新一轮家电以旧换新和下乡政策有望刺激家电需求，进而带动制冷剂需求，或将一定程度上复刻“第一次家电下乡”行情。

R32价差大幅改善，制冷剂或已逐步进入修复行情

据百川盈孚数据，截至7月13日，R32、R125、R134a均价分别为13,250、35,500、18,500元/吨，较上周变化0%、0%、+0.11%；我们计算得到价差分别为-797、10582、-3981元/吨，较上周变化+50%、0%、+7.58%。R32价差已显著回暖，较年内最低点-4000元/吨改善十分明显；R134a也开始呈现回暖迹象。随着碳达峰、碳中和战略的持续推进，各类非二氧化碳温室气体的管控中，HFCs政策预期最为明朗、路径最为清晰，随着HFCs配额基线日期日益临近，修复行情或已到来。

推荐标的：巨化股份、三美股份、金石资源、昊华科技。

风险提示

经济复苏不及预期、下游需求大幅下滑、安全环保生产等。

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