受益新能源车高增长,热管理赛道景气度高,预计 2025 年国内/全球市场空间分别为600/1300 亿元, 对应 2022-2025 年 CAGR29%/31%。
热管理赛道景气度高,一方面由于新能源汽车全球销量的持续增长,另一方面在于新能源车价值量的提升。
燃油车价值量约 2000-3000元,新能源车型需额外增加座舱制冷及电池管理设备,价值量约 6000-8000 元, 较燃油车迎来 2-3 倍提升。
另外,新一代热泵空调加速渗透,各车企开始搭载集成化控制模块,三花智控阀门类产品作为核心零部件,价值量占比高, 有望充分受益。
公司汽零产品谱系完整,研发投入、专利数量均大幅领先同行,2020 年核心产品电子膨胀阀市占率达64%,预计公司在高毛利的膨胀阀、电磁阀市场,仍将保持订单的优先选择权。
公司深度合作通用、宝马、沃尔沃、特斯拉、蔚来、比亚迪等车企, 在手订单充足、产能释放在即,业绩增长确定性强。
同时,作为公司“基本盘”业务,预计传统制冷业务仍将稳步增长。
空调能效等级的重新划分大幅提升能耗准入门槛,公司核心产品电子膨胀阀受益于变频空调的加速渗透。
家电下乡、 海外出口的持续推动下,公司产品的下游需求仍将有望稳中有升,同时商用空调市场亦有望贡献部分增量。