上半年归母净利润4500-5500万元，同比下滑52.52-61.16%：公司公告，2022年上半年实现归母净利润4500-5500万元、同比下滑52.52-61.16%，实现扣非净利润3500-4500万元、同比下滑58.26-67.53%，基本EPS0.15-0.19元，公司业绩较上年同期下降，主要系受疫情影响，销量有所下降、成本上涨，导致公司销售毛利下降。

　　公司完成宏兴汽车皮革56%股权收购，进入天然汽车内用皮革市场，横向拓宽产品品类。公司目前完成对宏兴汽车皮革56%股权的收购，宏兴汽车皮革成立于2009年，主要经营范围包括高档皮革（沙发革、汽车坐垫革）加工、皮革后整饰新技术加工、汽车内饰材料及其他配件的生产加工。宏兴汽车皮革在新能源汽车布局较早，具有显著先发优势，目前合作新能源汽车客户包括蔚来、理想、合众、金康问界等，传统汽车客户包括长安马自达、吉利汽车等。宏兴汽车皮革2021年实现营业收入1.28亿元，净利润0.08亿元；2022年1-3月实现营业收入0.42亿元，净利润0.02亿元。公司此次收购宏兴汽车皮革股权并增资，有助于公司进入天然汽车内饰用皮革市场，通过整合宏兴汽车皮革的客户渠道优势以及公司现有品牌、资金和产能优势，抓住新能源汽车快速增长的市场机会，快速拓展天然汽车内饰用皮革市场。公司将在原材料方面与宏兴汽车皮革进行整合，提高宏兴汽车皮革供应链稳定性；同时，公司现有产线可以与宏兴汽车皮革共用，通过加工半成品帮助宏兴皮革提升产能，并且新增机器提升宏兴皮革整体产能。

　　投资建议：公司主要从事天然牛头层皮革的研发、生产与销售，拥有四大生产基地、采购与产量规模大，产业链上具有较强议价能力。面对下游市场变化，公司积极调整客户结构和产品结构，有效扩充产品品类，同时通过技术中心针对制革工艺、产品开发进行研发，提升公司竞争力。随着行业集中度有望进一步提升，公司作为上市企业，规模较大、产能充足、规范性较高，有望填补小厂商出清市场空缺51，实现量价齐升。预测公司2022-2024年EPS分别为0.71元、0.86元、1.04元，对应PE分别为15X、13X、11X，维持“增持”的投资评级。

　　风险提示：环保政策的风险885，新冠肺炎疫情的风险，产品创新与技术进步的风险，主要原材料价格波动的风险25w，汇率风险。