新能源扁线电机渗透率加速提升，公司是全球扁线电磁线龙头，竞争格局进一步集中。（1）电动车渗透率持续提升（2）电动车电机里的扁线渗透率提升，替代传统的圆线电机，效率更高（3）精达在扁线里的市占率提升，公司是特斯拉的独家供应商，大众、蔚来、吉利、小鹏、宝马等多家头部车企的一供，市占率接近50%

产能扩张三倍，出货加速释放。公司2020年募投3万吨扁线产能有望今年年底释放，届时公司将拥有全球最大的4.5万吨扁线产能。下游需求也从国内市场应用逐步推广到北美和欧洲市场。预计今年扁线电机的渗透率会达到30%-40%，2025年有望达到80%以上。

特种导线开拓高附加值下游，进一步提升估值。子公司恒丰特导21年净利润0.77亿元，同比+89%，产品结构向用于军工、5G产品的高附加值镀银线和镀镍线倾斜。后续计划产能翻倍，最终年产能可达1.5 万吨，占据细分行业龙头地位。

公司一季度业绩低于市场预期，二季度迎来显著拐点。一季度业绩不及预期主要由于安徽工厂疫情停产。进入六月份以来公司环比经营态势超预期。目前给特斯拉供应扁线已经恢复正常。预计今年公司扁线的出货量能到1.5万吨以上，同比实现翻倍以上增长，并且单吨盈利能力维持在较高水平。

预测公司今年利润8亿，23年11亿，24年13亿，对应23年估值仅10倍，目前价值严重低估。考虑新能源扁线电机、特种导线业务双轮驱动带来的高成长性，我们给予今年25倍pe，对应200亿目标市值。