国能日新-韭研公社

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国能日新

小路J

2022-07-25 12:54:22

【中金计算机&电新】国能日新大涨快评：功率预测类SaaS坡长雪厚，第二曲线增长可期

大家好，

今日国能日新一度涨近8%，我们认为主要由于南方区域电力市场落地，全国统一电力市场建设提速同时国能日新积极布局绿电交易类产品，提振了市场对公司第二成长曲线的信心，我们重申相关观点：国能日新短期受益于功率预测行业增长红利，中长期电力交易、电站管理等新产品有望给公司带来第二成长曲线。参见中金报告《国能日新：功率预测类SaaS坡长雪厚，第二曲线增长可期》

国能日新基本盘为功率预测业务，公司在算法、气象数据与服务维度建立自身的护城河，行业龙头地位稳固。（1）政策端“双细则”考核内容逐渐趋严，电站面临考核压力加大，功率预测软件渐成刚需，并对电力系统良好运行意义重大。我们预测2025年仅集中式电站年服务收费空间可达17亿元/年，若考虑分布式电站，中性假设下测算年服务收费空间有望超30亿元/年。（2）公司作为功率预测软件龙头，目前市占率超20%。预测算法精度领先，且拥有丰富的客户服务经验及快速服务响应能力，市场份额有望逐步提升。（3）公司采用类SaaS商业模式，后续年份可持续收取功率预测服务费，服务费毛利率高达95%，为公司带来稳健增长。

公司把握电力市场化的产业机遇，推出发电交易辅助决策系统，探索第二成长曲线，近期国能绿电交易新品问世，在预测精度侧建立护城河。（1）交易报量，国能日新建立了应对电力交易规则的超短期单点精度模型，提升现货市场报量的精度。气象预测精度对于中长期功率预测影响权重较大，公司注重提升气象预测的精度，加强对极端天气的预警。（2）电价预测，电价预测环节充分考虑日前以及实时电价的价差。（3）交易决策，针对电力市场的中长期加现货市场的多时序模式，公司构建联合博弈模型，最终输出综合配置策略。国能日新同时利用交易决策模型协助储能厂站做充放电策略。

基本盘功率预测与交易新品场景衔接且功能协同，公司数据与服务维度的竞争力有望在新业务中复用，公司第二成长曲线确定性增强。（1）交易辅助决策子模块即为公司基本盘功率预测业务，功率预测与交易辅助决策之间良好的场景衔接性帮助公司快速拓客。（2）同时，公司在功率预测积累的数据（气象数据、功率数据等）、服务能力以及模型等能力有望在交易新业务中复用，发挥协同效应，我们认为电力交易业务有望构成公司新增长点。

盈利预测与估值：我们预计公司2022-2023年EPS分别为1.07/1.50元，CAGR为34.4%。维持跑赢行业评级。

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