银轮股份历史上种种原因一直呈现估值折价，我们今年年初发布公司深度《“乘”风而起，重回成长》，并反复跟市场沟通交流公司新的变化，乘用车业务客户结构、产品结构、总量规模的三重反转将推动公司实现估值和盈利的向上双击。当前时点，高度重视公司以及行业最新的三个变化：

[礼物]行业方面：热管理行业空间二次成长，格局重塑。热管理18-19年从燃油到新能源重估（单车价值量从3000元到5000元（非热泵）或8000元（热泵））。但今年麒麟电池（热管理要求大幅增加），以及后续高压快充等新的技术变革，热管理要求提升，单车价值量进一步提升，热管理行业总空间二次成长。格局方面，银轮、盾安、拓普等新产品，客户新进展很快，原来的二线热管理公司预计将崛起并被定价。

[礼物]银轮乘用车业务方面：客户、产品、规模三重反转。公司20年热管理产品线重新梳理并在核心热泵集成系统突破，21年用新的“1+3+N”战略，三个系统级别的产品突破了新势力客户小鹏，蔚来，22年又突破理想，并在T客户新拓展到芯片热管理新的产品。22年新的客户新的产品放量，公司乘用车业务将实现反转，并助力公司整体反转。

[礼物]公司产品新拓展：除了传统热管理，公司汽车芯片热管理，工业换热等新进展有望超预期。公司汽车热管理产品从单品到三个核心系统，再到最新的芯片热管理，工艺技术都在升级，将来芯片热管理有望拓展到非车领域，公司工业换热的规模也有望成为新的成长点。

[礼物]盈利预测：我们预计公司22，23，24年归母净利3.5，5.3，7.1亿，公司正在盈利反转和估值重估的道路上，持续推荐！

风险提示：新客户放量不及预期，新产品拓展不及预期

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