🧀【国信食饮】奶酪新国标已正式推出，妙可蓝多马苏里拉梯媒广告接棒芝士片

❗预期差之一：马苏里拉潜力，以及整体餐饮奶酪潜力。
我们独家跟踪了上海4-5月疫情期间小区团购口径数据，马苏里拉销售额占比14%，奶酪片占比14.5%，奶酪棒占比30.8%，马苏里拉和奶酪片合计体量已接近奶酪棒，虽有疫情居家做饭催化，但也从让我们看到餐饮奶酪整体，尤其是马苏里拉和芝士片两大单品的成长潜力。根据妙可蓝多2021年报，即食营养系列收入25亿元，家庭餐桌系列收入3.5亿元，餐饮工业系列收入4.7亿元，餐饮奶酪第二增长曲线发力空间可期。

❗预期差之二：奶酪棒大单品我们预计仍有3倍以上空间，行业集中度提升+高端化结构升级逻辑持续演绎。
首先，我们从奶酪棒在上海的渗透率看全国，根据渠道调研结合测算，2021年妙可蓝多上海地区奶酪棒收入约为1.56亿元，我们假设0-14岁儿童消费占比75%，则2021年上海地区儿童人均奶酪棒消费额约为160元/人/年。在乐观、中性、悲观三种情形下，分别假设全国儿童人均奶酪棒消费额天花板等于上海的100%、等于上海的65%、等于上海的50%，那么单凭奶酪棒大单品扩容，可带来空间3-6倍，结合妙可蓝多市占率提升，奶酪棒放量空间仍然可观。
奶酪新国标于近日落地，妙可蓝多此前已培育超过一年的宝可梦金装奶酪棒，已于去年年底提升干酪含量+重新梳理价格体系，后续加大推广力度推动全行业ASP和产品结构升级。考虑到部分小品牌本身不具备产能，代工厂或难以满足新国标要求，行业集中度存提升可能。

如需数据跟踪详细信息，欢迎联系我们团队！

国信：陈青青 / 刘显荣