2）竞争格局：东阳光市占率第一，约不到 10%；海星股份位列第二，约 9.5%。 

3）海星股份的竞争优势：（1）覆盖从低压到高压的全系列产品，国内只有海星是自主研发低压产品的。（2）电力优势：生产基地分布南通、四川和宁夏， 充分利用四川和宁夏的自然资源节约电力成本；（3）行业最先进的技术水平， 良率行业最高，99.5%以上；（4）能耗指标达标、环保安全。 

4）车载电子：公司是国内唯一通过 IATF16949 认证的公司，打破日系垄断。现在可批量向车载铝电解电容器供应电极箔。客户包括日本的埃尔纳、台湾的立隆。车载领域以低压产品居多。产品售价和毛利率高于其他电极箔。

 5）公司下游应用，消费等传统行业占 70%，新兴市场（新能源发电、新能源汽 车、5G/数据中心等）占比 30%。新兴市场的产品毛利比原来的产品高至少 5%。计划定增完成后，新兴市场占比 50%。

6）产能：（1）能耗指标的获取非常困难，友商受到能耗指标的约束。（2）公司 21 年产能 3300 万平米，预计 22 年达 3900 万平米，23 年达 5000 万平米。 三期项目达产后达 6000 万平米，未来市占率目标 15%。产能三年翻倍。

结论：公司半年报业绩预增50-60%，预计公司22-23年净利润3.2/4.2亿，对应增速45%、30%。对应23年pe仅14倍。对标下游铝电解电容器龙头企业江海股份，下游新能源需求爆发叠加自身产能持续扩张，业绩增长确定性强。对标江海股份23年的28倍PE，23年海星股份市值有望达113亿，当前市值57亿，具备翻倍空间。