【申万宏源金融】上市险企新重疾定义产品观察与分析:保障加码费率微降,竞争环境改善
1.2021年2月以来,头部人身险公司立足客户需求逐步上线新版定义重疾产品。
2.我们详细对比上市险企新旧重疾定义下主力产品费率情况。我们以30岁男性、20年期缴进行测算,平均费率降幅约为4.4%,其中平安、太保、友邦新产品费率降幅分别为4.9%、4.2%和9.1%,新华新产品费率小幅上升0.7%。与旧版重疾产品相比,新版重疾产品均增加保障范围(如增加重症病种数、新增中症责任,扩大轻症赔付次数和比例),而费率略有降低,我们认为主要系市场竞争环境下头部公司开始重视产品对客户的性价比。另一方面,中小公司因偿付能力和股东利润考核影响,新定义产品整体出现小幅涨价,我们预计头部险企新重疾定义产品销售难度略有下降,完善的保障责任范围和更具竞争力的费率水平将助力公司实现新旧产品的有序切换。
3.当前市场对2021年下半年保障型业务复苏存在较大分歧。我们预计2月至3月的重疾销售同环比都将“降温”,主要系1月提前消耗客户需求,新产品的保障和价格优势预计将于2Q21逐步显现,我们预计2H21健康险新单将实现同比15%的增长,彰显较强复苏动能。我们认为健康险市场的竞争方向正从产品竞争向产品+服务的双重竞争过渡。产品+服务,健康管理不断升级,头部公司优势明显。
4.近期大宗商品表现强劲,通胀预期升温,利好保险板块估值,新单复苏首选龙头。推荐顺序:平安、太保、友邦保险。