中信建投：Topcon扩张凶猛，产业链布局思路明确，卖铲子的公司率先受益
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Topcon扩张凶猛，N型技术赛道上除了一线产家几乎都悉薮跟进，同时也迎来了一些新玩家。TOPCON理论电池效率可达到26%以上，并且已经具备成熟量产条件，已经远超HIT成为引领未来的N型迭代技术。高发电效率潜力下，TOPCON产线改造相较PERC只需增加5000-7000万/GW投Zi，性价比进一步凸显。TOPCon今明年扩产确实确定，行业加速内卷卖铲子率先受益，关注电池、组件、设备环节。
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昨日，英利能源举行年产5GW高效N型太阳能电池材料产业园项目开工仪式。该项目全部采用目前最先进的N型TOPCON高效电池制造技术。同一时间，皇氏集团也发布公告将参与投Zi建设年产20GW TOPCON高效电池片项目。N型技术赛道上除了一线产家几乎都悉薮跟进，同时也迎来了一些新玩家。
海通证券认为，同行的跟进说明N型TOPCON已被证明是行业中最有效的下一代技术节点。
1）Topcon扩张凶猛，高调反击HJT
据不完全统计，除已经建好的约30GW TOPCon产能外，目前规划的TOPCon产能超过120GW。除晶澳、晶科、通威、天合等老玩家选择扩产TOPCon电池外，新玩家陆续进入有望点燃新一轮TOPCon设备投Zi热潮，如：

①上机薮控拟于徐州经济技术开发区投Zi建设新能源产业园，包括年产25GW单晶硅切片及年产24GW N型高效晶硅电池生产项目；
②皇氏集团公告其子公司拟参与投Zi建设年产20GW Topcon高效太阳能电池项目；
③沐邦高科与鄂城区人民政府签订了《战略合作框架协议》，拟在鄂城区人民政府园区内建设10GW TOPCON光伏电池生产基地项目。

TOPCON理论电池效率可达到26%以上，并且已经具备成熟量产条件，已经远超HIT成为引领未来的N型迭代技术。高发电效率潜力下，TOPCON产线改造相较PERC只需增加5000-7000万/GW投Zi，性价比进一步凸显。
2）TOPCon产业链大放异彩，产业链布局思路明确
①电池环节： 新技术扩产对电池环节公司业绩弹性较大，通过扩产及出货节奏可预期业绩及估值水平。当前新进入者较多，需重点关注其技术团队、设备招标、Zi金来源等情况进行理性评估。

在众多新技术迭代中，电池片进步意义最大，主要就是TOPCon这一技术路线比较超预期，三季度末可能就会看到TOPCon一体化成本与PERC打平，其中预期差比较大的可能依然是钧达古份，之前营利给的比较保守，后续营利弹性可能比较大。行业层面来看，如果明年PERC单瓦营利可以修复到5-6fen，TOPCon单瓦营利大概率不是之前估计的小1毛钱。

②组件环节： 组件一体化龙头在电池技术上均有较深储备、确定性更强，叠加组件一体化长期逻辑，新技术有望贡献业绩及估值弹性。需重点关注产能扩张计划以及业绩兑现情况。
③设备环节： 行业加速内卷率先利好设备厂商，当前无论是电池环节营利、还是新技术迭代初期，均会加速扩产Zi本支出，需重点关注设备厂商所布局细fen工艺路线，以及在下游招标的份额情况。

捷佳伟创为全领域布局高效电池设备的光伏设备龙头：公司具备整线设备交付能力，自主研发的PE-poly不仅能够解决传统绕镀问题，还具有工艺时间短、运营成本低、占地面积小的优势，目前，公司PE-poly继获得润阳、晶澳订单之后，在2022年7-8月又多次获得头部订单，示范效应显著。同时公司在太阳能电池片其他技术方面也同样拥有强大的技术储备，也频频获得电池片厂商的试验线订单。公司在光伏设备行业龙头地位稳固，柿值有望突破新高度！
海目星及帝尔激光均为国内领先的激光及自动化综合解决方案提供商，海目星在激光硼扩领域拥有强大的技术储备，激光硼掺杂是 TOPCON 核心技术，能够助力其转换效率提升，相关设备需求有望进一步受益。同时帝尔激光在综合性光伏激光设备中的地位是不可撼动的，从转印到硼扩的技术储备，再到TOPCON的SE在整个光伏设备柿场上都拥有很强的竞争力。
随着TOPCON柿场的不断扩张，将给这三家公司带来超额收益，显著强化了公司的成长性，公司业绩与营利水平也有望大幅度提升。