星帅尔

事件：星帅尔发布2021年三季报，2021前三季度实现营业收入10.59亿元，同比增长58.01%；实现归母净利润1.34亿元，同比增长51.14%。Q3单季度实现营收3.25亿元，同比增长28.09%；实现归母净利润0.49亿元，同比增加37.02%。营收已超过2020年全年营收总值，同比实现大幅增长，现金流可观。

1、星帅尔产品已覆盖国内外主要压缩机生产厂家，包括华意系公司、东贝系公司、美的系公司、LG电子、尼得科电机等，终端客户为海尔、海信、美的、美菱、奥马、惠而浦、西门子、夏普、伊莱克斯、三星、LG电子等国内外知名企业。尤其子公司华锦电子进一步拓展产品应用领域，使得其生产的电动汽车空调压缩机密封接线柱系列产品，应用于新能源汽车，进一步丰富了公司产品结构。注重热保护器精准温度（电流）保护、压缩机的超低功耗变频起动、温度精准控制、高精度传感器、5G及航天军工配套、互联互通等特种电机控制运行控制装置进行研发，力争成为行业标杆。

2、公司持续扩产光伏组件，在光伏产业的布局也进入加速阶段，已实现量产，公司订单量持续增加，并不断提升产品多样性，使得未来业绩增长确定性进一步提高。公司并购富乐新能源转型光伏产业。一期“1GW光伏组件项目”推进顺利。公司3月份并购了富乐新能源，目前富乐新能源光伏组件产能为每年500兆瓦,日产量1800片左右。富乐新能源拟扩充产能，其中一期“1GW光伏组件项目”有望在明年年初投产，9月底公司已与基建方签署了《建设工程施工合同》、与部分设备厂商签订采购合同，目前基建工作已陆续开展，预计厂房年底前建设完成，设备也能在年底前安装调试完成。公司还与黄山经济开发区管委会积极对接二期投资计划的用地事宜，预计二期项目将在明年启动。预计项目全部建成后年产值将达到18亿元，有利于公司的可持续发展。

3、公司与正泰电器旗下泰恒新能源签订重大采购合同，泰恒新能源未来三年将向富乐新能源采购不少于5GW单晶硅182太阳能组件，若按目前每瓦约1.9元的组件价格推算，总采购协议有望接近100亿元。

4、富乐新能源海外主要客户为HELIENE的加拿大公司（国内唯一合格供应商）。后者主要服务北美政府及民用项目的光伏公司，在美国与加拿大各州有数十个上百兆瓦分布式光伏项目，同时Hekiene还是斯拉旗下三大业务光伏组件和屋顶光伏设备提供商。

盈利预测：公司新老业务齐头并进。光伏产业市场空间巨大，随着公司新扩产能逐步投产，光伏组件业务收入占比将逐步提升，对比光伏同行业的上市公司估值均不低于40倍PE（公司仅为20倍pe），且其大客户深度绑定特斯拉，公司家电类产品优势明显，有望维持稳健增长。光伏产业将为公司业绩带来新的增长点。

风险提示：原材料涨价、产能扩大不及预期、行业竞争加剧的风险。

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