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（报告出品方/作者：东北证券，李玖）

1. 充电器核心供应商，客户优质覆盖全面
1.1. 充储电技术领先，切入新能源及汽车业务

深耕充储电技术，国内手机充电器核心供应商。东莞市奥海科技股份有限公司于 2012 年 2 月 21 日成立，主营业务为充电器、移动电源等智能终端充储电产品的设 计、研发、生产和销售。公司产品主要应用于智能手机、智能穿戴设备、智能家居、 智能音箱等领域，于 2020 年 8 月 17 日在深交所上市。目前公司客户多为知名品牌 客户，涵盖小米、OPPO、VIVO、华为等，2020 年手机充电器年产能超过 2.1 亿只， 全球市占率达到 15%。发展历程上来看公司发展主要可以分为五个阶段。

股权结构稳定且集中。刘昊为目前公司第一大股东，通过深圳奥海间接持有 46.46% 股份，亦为公司实际控制人。刘蕾为公司第二大股东，持有 13.27%股权。刘旭、奥 悦投资、匡翠思、奥鑫投资分别持有公司 6.64%、5.53%、1.74%、1.11%的股份。

1.2. 绑定优质客户，全球化生产布局

聚焦国内市场，积极拓展海外客户。目前公司以国内客户为主，2021 年内销营收占 比超 76%，主要客户包括小米、华为、荣耀、vivo、OPPO 等知名品牌商。同时公司 正在积极拓展海外市场，在海外建立印度希海、印尼奥海两大生产制造基地，降低 了产品成本，与诺基亚、MOTO、墨菲、百思买、谷歌等国际客户达成合作。2021 年公司海外产品毛利率为 18.98%，略高于国内产品，海外市场的拓展将有助于公司 业绩的进一步增长。

绑定龙头客户，产品从 1 到 N 深度拓展。2019 年公司前五大客户分别为 vivo、华 为、小米、富士康与墨菲，营收占比总计超 72%。依托在手机充电器领域积累的优 势，进入小米、华为、谷歌、亚马逊等生态链，产品从充电器扩展至路由器、智能 音箱、电视棒等，实现从 1 到 N 的布局，与众多行业头部企业 Meta、大华、伟易 达、大疆、飞科等众多 IoT 品牌客户建立稳定的业务合作。

打造高辨识自有品牌，助力业绩新增长。公司发挥在智能终端充储电产品领域积累 的全方位优势，面向终端消费市场打造自有品牌。公司推出“AOHI”、“移速”品牌， 在天猫、京东、拼多多、亚马逊、eBay、Lazada、抖音等线上旗舰店陆续推出各类 充储类产品，完善品牌布局体系，开拓公司业绩新增长点。2021 年，公司自主品牌 销售收入突破 4000 万元，AOHI 品牌位列天猫主动搜索充电器品牌 TOP10，移速品 牌位列充电器天猫 TOP5、双十一 TOP3、存储类产品前十。 全球化产能布局，巩固竞争优势。产能方面，目前公司主要具备五大生产基地， 分布于广东东莞、江西遂川、武汉、印度及印尼，加大在生产效率、成本控制等方面的优势。2022 年 4 月公司定增获准，预募集资金不超过 20 亿元用于公司的生 产建设，其中 14.1 亿元投入快充及大功率电源智能化生产基地建设项目，巩固在 充电器方面的优势地位，进一步完善公司的业务拓展。

1.3. 规模化优势显著，盈利能力改善

营收保持高速增长，主营业务突出。2017-2021 年公司营业收入分别为 11.53 亿元、 16.61 亿元、23.16 亿元、29.45 亿元、42.45 亿元，营业收入近几年呈高速增长态势， 2022 年一季度营收 11.07 亿元，同比增长 29.78%，归母净利润 1.05 亿元，同比增 长 26.99%。毛利率方面整体处于 18%-24%之间，受到原材料价格波动而有相应变 化。

规模效应显著，费用率整体呈下降趋势。2019-2021 年公司销售费用分别为 0.37 亿 元、0.26 亿元、0.58 亿元，销售费用率分别为 1.60%、0.88%、1.37%，整体呈下降 趋势。2019-2021 年管理费用分别为 0.76 亿元、0.97 亿元、1.29 亿元，管理费用率 分别为 3.28%、3.29%、3.04%，整体较稳定。2019-2021 年财务费用分别为-0.09 亿 元、0.21 亿元、-0.13 亿元，财务费用率分别为-0.39%、0.71%、-0.31%。2019 年财 务费用率下滑是因为 2019 年整体汇率较 2018 年高，美元相对印度卢比升值，从而 导致印度希海美元采购业务形成汇兑损失。

2. 需求：IoT 领域高增长，市场空间广阔
2.1. 智能充储电市场稳步发展，快充渗透率逐步提升

智能终端配件，是指智能终端设备直接关联的附件。即使用智能手机、平板电脑等 移动智能终端时适配的附件产品，主要包括充储电类、保护类、视听类、外设拓展 类等。智能终端充储电产品分为充电类和储电类两大类，充电类产品主要包括有线 充电器、无线充电器等；储电类主要包括移动电源等。

（1）有线充电： 有线充电器可以分为普通充电器和快速充电器。有线充电器主要由塑料壳体、金属 插脚、USB 接口、PCB 板、控制芯片、变压器、MOS 管、被动元件（电容、电阻、 电感等）、辅材（如绝缘胶）等零部件或材料组成。随着电子信息产品的快速发展， 新型的消费电子产品尤其如智能手机、智能手表、智能手环、数码相机、平板电脑 等市场扩大，与之相配套的充电器也通常沿用传统的有线充电器，因而形成了广阔 的市场需求空间。

快速充电器逐步成为智能终端设备标配，GaN 快充渗透率提升。随着智能终端设备 的充电效率要求越来越高，当前有线充电器市场正由传统的普通充电器向快速充电 器过渡，搭载快速充电技术的快充逐渐成为智能终端设备的标配，目前市面主流机 型大多提供不同功率的快速充电装备。2021 年 vivo 发布的 iQOO 7、华为荣耀 V40 分别支持 120W、60W 的快充功率，苹果 13 也支持 20W 的快充。此外在技术方面， 由于 GaN 材料具有禁带宽度大、热导率高、耐高温等特性，可以减小充电器内部元 件体积，从而有效缩小体积、提升充电效率，该材料逐渐得到广泛应用。2020 年 GaN 快充中输出功率在 55-65W 的占比为 72%，90-130W 的占比为 8%。随着 GaN 技术 的成熟，成本的下降，GaN 快充渗透率将进一步提升，观研天下的数据显示 2021 年 全球 GaN 快充方案渗透率达 17%，预计 2025 年渗透率将突破 50%。

有线充电器整体市场广阔，快充渗透率逐步提升。随着智能终端设备品质功能要求 不断提高，智能终端设备产品的更新换代的速度越来越快，全球智能终端充储电产 品市场获得了更大的增长空间。由于有线充电器作为标准配件与智能终端设备捆绑 销售，同时由于在后续使用中的损耗和遗失等因素影响，有线充电器出货量大于智 能终端设备出货量。随着全球智能终端设备出货量的不断增长，有线充电器的出货 量也将不断增加。根据 BCC Research 数据，2017 年全球有线充电器市场规模为 85.49 亿美元，普通充电器市场规模 68.22 亿美元，占比为 79.80%；快速充电器市场规模 为 17.27 亿美元，占比为 20.20%。随着手机电池容量的继续增加，快充产品持续迭 代升级，应用快充的终端产品也将更加普遍。快充充电器在充电器市场中的渗透率 也逐年提升。数据显示，预计到 2022 年全球快充器市场渗透率将达到 24%。

（2）无线充电： 电磁感应和磁共振式子为无线充电主流技术。无线充电技术是指不通过电导线，而 利用电磁感应原理或其他交流感应技术，在发送端和接收端用相应的设备来发送和 接收产生感应的交流信号来进行充电的技术。相较于有线充电其主要优点在于便捷 性和通用性，能够省去体积较大的连接器以及繁琐的数据线。从无线充电的形式来看，按原理划分主要包括电磁感应式、磁共振式、无线电波式、电场耦合式等，目 前技术较为成熟、应用比较广泛的是电磁感应式和磁共振式两种。一般而言，小功 率无线充电器主要采用电磁感应式进行充电，大功率无线充电器则主要采用磁共振 式进行充电。

无线充电应用场景不断扩展，市场规模快速扩张。随着技术成熟，无线充电应用逐 渐向消费电子之外的汽车、智能家居以及医疗设备等领域渗透。2020 年末北京至张 家口高速铁路商务座配备无线充电装置，手机放上去可立即进行充电。2022 年 7 月 4 日发布的华为问界 m7 配置两个 40W 无线充电装置。根据 IHS Market 统计，2017 年全球带有无线充电功能的消费电子装置出货量近 5 亿套，同比增长 40%，2022 年 达到 20 亿套。根据 BCC Research 数据，2017 年全球无线充电器市场规模为 10.58 亿美元，预计到 2022 年全球无线充电器市场规模将达到 15.64 亿美元，年复合增长 率约为 8.1%。

（3）移动电源 ：移动电源应用领域不断拓展。移动电源是内置电池的便携式储能设备，可以给手机、 平板电脑、智能穿戴等智能终端设备随时随地充电或待机供电。移动电源自诞生以 来便获得了迅速发展，市场规模及应用领域不断扩大。近年来，伴随着全球智能终 端市场快速增长，拉动了移动电源市场的发展。现阶段，移动电源产品最大的应用 领域是智能手机，随着移动电源行业的逐步发展，应用于平板电脑、可穿戴设备等 非手机移动智能终端领域的比例将逐步提升。根据 BCC Research 数据，2017 年全 球移动电源市场规模为 78.93 亿美元，预计到 2022 年全球移动电源市场规模将达到 110.70 亿美元，年复合增长率将达到 7.0%。

2.2. IoT 领域增速提高，便携式储能需求新看点

全球智能手机市场增速趋缓，东南亚市场智能机加速渗透。过去数十年间全球智能 手机保持了快速增长，出货量从 2008 年的 1.51 亿部增长至 2018 年的 14.05 亿部， 复合增长率为 24.95%，此后出货量逐渐放缓。2018-2022 年全球智能手机出货量复 合增速降为负值，而印度、东南亚及非洲市场智能手机出货量保持较高的增长，2021 年前三季度出货量达 1.20 亿部，同比增长 14.5%。2020 年印度智能手机渗透率为 32.5%，较我国 60.3%的水平仍有较大提升空间。

AR/VR 爆发前夕迎来广阔市场。虚拟现实技术(VR)指利用计算机等现代科技对现 实世界进行虚拟化再造，用户可以即时与三维空间内的事物进行交互。增强现实技 术 (AR)是一种融合真实场景和虚拟场景的信息的技术。根据 IDC 数据统计 2016- 2021年间全球VR设备出货量由180万台增长至1110万台，复合增长率达到43.9%， AR 设备出货量由 20 万台增长至 57 万台，复合增长率达到 23.3%。预计 2022 年 AR/VR 全球出货量达 1650 万台，2026 年全球出货量将超 5000 万台，复合增速约 31.9%。随着 VRAR 技术的进一步成熟，成本的进一步下降，下游应用的丰富，及 各大品牌新品的不断推出，预计未来市场空间将保持高速增长。根据 Statista 数据 2022 年全球 AR/VR 市场规模达 67 亿美元，预计 2024 年将达 122 亿美元，复合增 速预计达到 34.9%。

智能手表及智能音箱市场不断升温。智能手表可以分为以 Apple Watch、HUAWEI WATCH、Galaxy Watch 和高端 WearOS 为代表的高端智能手表；以 OPPO Watch、 运动型 WearOS 产品为首的终端智能手臂手表；以及千元以下、由非手机品牌推出的智能手表产品。2017 年以来随着智能手表功能的逐渐丰富和价格的下沉，以及人 们对健康生活方式的关注，全球智能手表出货量大幅上升。智能音箱方面自 2014 年 Amazon 在美国推出第一代智能音箱 Echo 后，凭借日益成熟的语音交互能力成为智 能家居控制中心，国内外科技互联网巨头以及传统音频厂商纷纷切入智能音箱市场， 整个市场持续升温。根据前瞻产业研究院数据，2022 年全球智能音箱市场出货量达 2.41 亿台，预计 2025 年出货量超 4 亿台，复合增速约 19.3%。

物联网技术发展，带动智能家居应用市场广阔。智能家居是以住宅为载体，基于物 联网技术，由智能家电、智能硬件、安防控制设备、智能家具等硬件与软件系统、 云计算平台构成的家居生态圈。随着近年来物联网技术成熟发展，智能家居市场随 之前景可观。2017 年中国智能家居市场已突破 3000 亿元，同比增长 24.8%，预计 2022 年市场规模将突破 6000 亿元。根据 Statista 数据，2018 年全球智能家居市场规 模达到 532.35 亿美元，预计到 2023 年，全球智能家居市场规模将达到 1454.34 亿 美元，在 2019-2023 年期间年复合增长率约为 20.25%。

户外露营带动便携式储能需求，市场迎来增长。便携式储能通常指带电量为 0.2- 2kWh、输出功率在 100-2200W 的大型移动电源，可以给手机、笔记本电脑、无人机等多种产品充电，广泛应用于户外旅行、应急备灾、航拍摄影等场景，可以解决 家庭户外露营、学生宿舍断电等用户痛点。今年以来随着户外露营市场景气高涨， 其作为露营必备装备之一需求不断释放。根据中国化学与物理电源行业协会的数据 显示，便携式储能行业总市场规模 2021 年为 111.3 亿元，预计到 2026 年全球出货 量将超 3000 万台，总金额将达 882.3 亿元人民币，年均复合增速将维持在约 51.3%。

2.3. 新能源汽车市场持续高增长，“三电”市场需求旺盛

新能源汽车销量保持高增长，渗透率快速提升。新能源汽车产业链分为上游关键原 材料及核心零部件、中游整车制造、下游充电服务及后市场服务。上游主要为中游 的整车制造提供原材料及零部件，其中动力电池、驱动电机、电控三大系统是构成 整车的核心部件。中游是新能源汽车的整车制造，下游为充电服务和后市场服务两 大部分，充电服务包括充电设备、换电设备及电池回收，后市场服务包括汽车金融、汽车保险、汽车租赁、二手车交易、汽车维修养护及汽车拆解回收。从市场来看， 全球新能源销量呈上涨趋势，根据 EVsales 数据显示，2020 年全球新能源汽车销量 约 312.48 万辆，预计 2025 年全球新能源汽车销量超过 1800 万辆，新能源汽车渗透 率从 4%上升至 20%。中国新能源汽车的渗透率从 2017 年的 2.4%快速增长至 2022 年的 20%，预计 2025 年新能源汽车销量 1000 万辆，渗透率提高至 34%。

电控系统的核心是 VCU。VCU、MCU、BMS 是新能源汽车平台架构中最重要的核 心技术。整车控制器 VCU 是实现整车控制决策的核心电子控制单元，VCU 在处理 采集的状态信号后会向动力系统、动力电池系统发送车辆的运行指令，确保车辆运 行。中国新能源汽车电控系统行业伴随新能源汽车的兴起而快速发展，市场规模由 2015 年的 56.8 亿元人民币增长至 2019 年的 154.3 亿元人民币，年均复合增长率达 到 28.4%，预计 2024 年中国新能源汽车电控系统市场规模约为 219.1 亿元。

BMS 是新能源汽车动力电池重要部件。电池管理系统 BMS 是电池最关键的部件， 负责管理电池的充电和放电等操作。电池对新能源汽车的续航里程、整车寿命、安 全性等关键指标具有重要影响。动力电池在新能源汽车整车成本中占比超 40%，占 比最高。随着新能源汽车市场不断升温，新能源汽车电池装机量及单车电池量保持 稳定增长，BMS 部件市场随之发展。

MCU 是新能源汽车驱动电机核心部件。随着汽车电动化进程不断加快，全面电动 化首先需要驱动系统的电动化。电机控制器 MCU 作为电机系统核心单元，是整车 实现机械能与电能转换的关键，通过接收 VCU 指令，控制电动机驱动车辆行驶。预 计 2023 年中国新能源汽车电机市场规模达 281.8 亿元。随着全球电动汽车销售增 长，电动汽车用电机销量呈上升趋势，2020 年，全球电动汽车用电机销量达 330 万 台。同时，根据 Grandview Research 报告，2021 年，全球电机行业市场规模达 1505 亿美元，预计 2028 年电机行业市场规模达 2325 亿美元。

随新能源汽车销量上涨，充电桩市场规模持续增长。充电桩按充电方式可分为交流 充电桩、直流充电桩，以及交直流一体充电桩,其中交流充电桩功率较小，所需的充 电时间较长，但对电池的损耗较小，目前仍为主流方案；直流充电桩充电功率大， 充电快，但对电池的损耗也较大。随着新能源汽车销量持续上涨，充电桩市场规模 有望持续增长。2026 年中国电动汽车充电桩累计需求量将超过 1116 万个，2020-2026 年期间 CAGR 将达 37%。根据 EVCIPA 预测，2025 年中国充电桩市场规模有望达 2500 亿元，2021-2025 年期间 CAGR 超 33%。

2.4. 清洁能源趋势带动，光伏行业高景气

清洁能源需求鼓励，光伏逆变器市场广阔。光伏逆变器是太阳能发电系统中最关键 的组件之一，主要作用是将光伏组件发出的直流电转变成交流电。光伏逆变器根据 功率不同可分为：集中型逆变器、组串型逆变器和其他逆变器。根据下游应用可分 为并网逆变器、离网逆变器和储能逆变器。随着对清洁和可持续能源的需求不断增 长，以及政府可再生能源发电等各种举措的实施，整体市场前景广阔。全球光伏逆 变器新增市场规模在 2021 年达 472 亿美元，到 2025 年，全球光伏逆变器新增市场 规模预计将超过 1079 亿美元，预计在 2021 年至 2025 年期间复合年增长率将超过22.96%。

光伏产业新增装机量维持稳定。光伏产业产业链包括硅料、硅片、电池片、组件、 光伏电站等环节。具体来说，光伏产业链上游包括原料高纯度多晶硅材料、单晶硅 和多晶硅的制造、硅片的生产；中游包括光伏电池，光伏组件以及逆变器环节；下 游为光伏电站应用。根据智汇光伏统计，2022 年国内新增装机将达到 80-90GW。装 机量同比增速将达到 35%-50%。另外，根据 CPIA 数据显示，2021 年全球光伏新增 装机达 150-170GW，2022 年将达到 180-225GW，保持 20%-30%增长。

3. 供给：充储电千亿市场，国内企业举足轻重
3.1. 消费电子代工向龙头集中，取消标配新趋势

智能终端充储电代工生产模式主要包括 OEM 和 ODM 两种。ODM 指代工厂商根 据品牌商的需求自行设计生产，除了生产制造之外还提供部件或整机的多套设计方 案，完成外观、元器件选型、生产工艺流程及小批量试生产的测试。OEM 模式下则 代工厂商均按照品牌商的设计生产，仅提供生产制造服务。ODM 模式相比 OEM 对 于企业产品研发设计能力及技术水平的要求更高，具备更高的附加值，整体利润水 平相对较高。

大陆企业在消费电子充储电代工中占据重要位置。消费电子品牌厂商通常会选择 2- 4 家代工企业进行生产，随着国内智能手机行业集中度提升及品牌化发展，充电器 逐渐向行业内几家大型龙头企业集中。从市场来看，品牌厂商配套充电器一起售卖 的称为前装市场，由于更新换代需求等第三方自行购买的充电器称之为后装市场。 国内企业通常有不同的定位及主要合作客户。其中奥海科技多为前装市场，2021 年 手机充电器产能达 2.2 亿只，市场占有率约 15%，主流品牌厂商基本全覆盖，为多 家手机品牌厂商的主供合作客户。

3.2. 大三电+逆变器竞争格局清晰，国内企业表现出色

（1） 新能源汽车

我国新能源汽车电控市场集中度较高，CR5 占比达 50%。比亚迪、汇川技术、特斯 拉、联合电子和未来动力占据市场前五。其中比亚迪 2020 年市占率为 14%位居第 一，第二是汇川技术，2020 年汇川技术电控产品出货 14.34 万台，同比增长 139%， 市占率达 10.6%，仅次于比亚迪排名行业第二位，电控市占率 10.6%。

新能源汽车动力电池龙头清晰，国产企业举足轻重。全球动力电池龙头格局清晰， 国内以宁德时代、比亚迪为代表的 A 股企业，海外电池厂商包括松下、LG 化学、SDI、SKI。以宁德时代、比亚迪等动力电池与车企相关的企业都在中国，尤其是宁 德时代，属于动力电池中最核心的企业，在全球市场份额最大的企业；其次是新能 源汽车产业链上的众多核心材料供应商都是中国的企业；中国企业在全球的新能源 汽车产业链中，都有着举足轻重的地位。

中国新能源汽车驱动电机市场百花齐放，充电桩市场集中度高。2020 年比亚迪电机 的市场份额最大，为 13.2%；其次特斯拉电机的市场份额为 9.9%；方正电机的市场 份额为 6.7%。蔚然动力、宁波双休、大众汽车、日本电产、博格华纳、进精电动、 上海电驱动市场份额位列全国前十，分别为 6.0%、5.9%、5.2%、5.1%、4.0%、3.4%、 3.0%。中国充电桩市场集中度高，CR3 超 65%。特来电、星星充电、国家电网分别 占有 23.1%、22.4%。20%的市场份额。

（2）光伏

光伏逆变器行业集中度维持较高。2015 年至今，华为、阳光电源和 SMA 三家企业 始终位居行业前三。其中华为和阳光能源市场份额突出，2020 年全球光伏逆变器出 货量占比分别达到 23%和 19%。

中国光伏逆变器产品价格呈下降走势，竞争力加强。2017-2020 年期间，阳光电源从 2.7 亿元/GW 下降至 2.2 亿元/GW；上能电气从 2.0 亿元/GW 下降至 1.6 亿元/GW； 科士达从 2.2 亿元/GW 下降至 1.4 亿元/GW。同时，对比来看，2019 年国内企业阳 光、固德威、古瑞瓦特单瓦售价约 0.3-0.4 元/W，而海外 SMA 售价 0.57 元/W， Solaredge、enphase 售价分别为 0.78 元/W、2.20 元/W，远高于国内企业售价。国内 逆变器企业研发技术不断创新，光伏逆变器产品迅速迭代，产品价格比海外低 50% 以上。

国产企业海外市场不断渗透。除日本市场特别倾向于本土逆变器厂商、美国市场对 中国光伏产品有诸多限制之外，在亚太地区、欧洲以及印度等市场中中国企业正在 不断渗透。全球已有 130 多个国家提出了“零碳”或“碳中和”目标，随着绿色低碳发 展成为全球趋势，光伏行业需求旺盛，带动中国逆变器出口创历史新高，2021 年中 国逆变器出口金额 51.3 亿美元，同比增长 47.3%。根据 TrendForce 数据，截至 2021 年年底，中国光伏装机占电力总装机的 12.9%，装机容量居世界第一。

4. 增长逻辑：消费电子代工领先，百亿营收进行时
4.1. 品类扩张，物联网保证消费业务增长

IoT 领域品类扩张，业务增长趋势向好。近年来，随着物联网政策支持力度不断加 大以及技术创新在各领域应用的持续深化，智能终端产品渗透持续增强，智能手表、 智能语音交互、智能家庭网关、智能安防摄像头、智能音箱等产品不断发展。公司 依托在手机充电器领域的技术、规模及效率等优势，已在智能可穿戴设备、智能家 居、智能音箱等应用领域与小米、亚马逊、百思买、墨菲、谷歌、大华、伟易达、 大疆、科大讯飞、小天才、字节跳动、瑞声达等众多 IoT 品牌客户建立了稳定的业 务合作。同时，根据公司披露，公司在小米、亚马逊、谷歌等客户的出货量增长趋 势较好，在应用于安防、小家电等 IoT 领域的电源适配器增长明显，2021 年公司电 视棒产品营收超 3 亿元，主要客户为亚马逊、谷歌、LG 等；路由器、智能音箱、安 防摄像头主要客户为小米、谷歌、大华等；其他收入千万级以上的产品有飞科剃须 刀、大疆无人机等。2021 年公司 IoT 智能终端充电器及电源适配器实现营业收入 5.67 亿元，同比增长 69.8%，预计未来三年继续保持 50%以上增速。

快充技术领先，产品量价齐升。公司在手机充电器领域成功与国内外知名客户建立 了长期稳定的合作关系，主要客户包括小米、华为、荣耀、vivo、OPPO、传音、诺 基亚、MOTO 等知名手机品牌商。随着 40W、60W、66W、120W 等大功率快充技 术快速发展，公司快速充电器单价和销售占比亦持续提升。公司从最早的 2.5W 小 功率有线充电器，到如今已实现规模化量产的 5W、10W、18W、22.5W、33W、40W、 66W、120W、120W（GaN）等各种功率有线充电器和 15W 无线充电器，以及目前 在研的 50W 无线充电器和 160W、200W 及更大功率的充电器；不仅专注于产品 0- 1 的研发过程，也专注于产品 1-N 的一致性开发和量产过程。2021 年，奥海为小米 研发出了体积超小的 120W 氮化镓充电器，采用了多个高频率氮化镓芯片，8 层平 面变压器，石墨烯散热片等先进元件，辅以多板堆叠，凝胶注射等工艺与电磁仿真， 热仿真技术，成品功率密度高达 1.33W/cm³。

4.2. 智新控制+飞优雀，先进团队加码汽车电子和新能源

公司通过股权受让及参与智新控制股权增资，收购智新控制 67.2%股权，积极布局 新能源汽车领域。智新控制已布局新能源汽车 MCU、BMS、VCU 及相关产品，已 进入东风、一汽等新能源汽车供应链，2021 年经营规模持续扩大，实现营业收入 2.85 亿；公司后续将持续加大对智新控制的资金、人才、研发和产能建设投入等，持续 开发新能源汽车“三电”产品，致力于将智新控制打造成全球领先的智能化与电动化 系统解决方案提供商及新一代汽车价值创造者。

立足“大三电”，布局多合一域控。公司 VCU、MCU、BMS 产品拥有超十家整车客 户，共涉及上百款车型的相关产品研发，2021 年 VCU 累计出货量超 10 万套。未来 公司将以 “ 大三电 ” 技 术 为 基 础 ， 向 整 车 域 控 VDC 、 动 力 域 控 PDCU （VCU+MCU+BMS+TCU）发展，提供更多动力域多合一解决方案。

主要客户为国企汽车品牌和合资品牌。公司通过在研发创新、生产运营、品质管理、 快速响应等方面具有的竞争优势，打下了良好的客户基础。在进入红旗、上汽、本 田、大众等汽车品牌供应链。

积极布局新能源汽车电源领域，收购飞优雀新能源 100%股权。飞优雀新能源主营 业务主要包括充电桩、充电模块、OBC 等，通过对飞优雀相关业务的并购实现业务 扩展，推出车载充电器和无线充等产品，加大新能源汽车电子相关产品布局。

布局光伏逆变器切入新能源产业链，未来增长新起点。技术方面公司主营业务为充 储电业务，通过在行业内多年深耕已开发推出 500W-3600W 的多款数据电源产品， 通过公司多年电能源技术的积累布局光伏逆变器业务。人才方面通过引进技术团队 开发分布式光伏逆变器、逆变储能等产品，为客户提供模块化电源解决方案，未来 将会成为新看点。

5. 盈利预测
短期来看，公司在 IoT 领域产品品类不断扩张，与头部客户的合作加强，保障消费 领域业绩的增长，长期来看随着公司在新能源及汽车方面产品的进一步放量，我们 认 为 公 司 业 绩 将 会 有 较 好 的 增 长 ， 预 测 公 司 2022-2024 年 总 收 入 分 别 为 56.0/72.8/98.3 亿元，同比增速分别为 32%/30%/35%。分业务来看，手机方面我们预 计公司未来 20W 以上快充产品占比将加大，带动 ASP 提升，预计 2022-2024 年手 机业务营业收入分别为 32/38/44 亿元，IoT 方面随着公司应用场景的拓展，大功率 产品的推出，预计未来三年收入分别为 16/23/33 亿元，汽车方面随着公司团队整合， 产品的放量，预计收入分别为 5/9/18 亿元。按照充储能业务来划分，预计 2022-2024 年充电器业务收入分别为 45.5/58.3/72.3 亿元，移动电源业务分别为 3.6/4.1/4.7 亿元， 新能源业务收入分别为 6.9/10.4/21.3 亿元。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）