SUV爆品轮番而至，带来轮动行情 2009-2017年，SUV行业销量从66万增长到1012万，CAGR为40.6%，自主乘用车（剔除微面）市占率从 31.6%上升至42.4%。2021年成为国内混动市场拐点，渗透率从2.4%（2020）提升到8.3%（2022H1）， 且自主品牌份额55%，超过外资。期间，长城、吉利、长安先后发布哈弗H6、吉利博越、CS75 PLUS等爆 款SUV车型，推动公司销量快速增长并推动股价上涨。 规模：自主品牌先后打造爆款，提升份额 SUV时代，对比哈弗H6、吉利博越、福特翼虎、长安CS75 PLUS和同时期竞品，其均在价格、空间方面更领 先，对应销量更领先，主要因为其善于把握新市场，通过高性价比和较为成熟的技术快速的迭代速度实现 崛起。

混动有望接力SUV成为车企下一发力点，以比亚迪为代表的自主车型在油耗、尺寸、动力、续航和综 合性价比方面与合资燃油车相比更具优势，尤其在10-20万区间，实现对日系混动和燃油的反超。消费端的 崛起背后依靠的是技术成熟，经过多年积累沉淀，自主品牌形成了以串并联双电机为主流的插电混方案， 受益电机降本，已建立性能与生产成本综合优势。2021年成为混动爆发元年，PHEV有望带来自主份额提 升。 升级：量价齐升，盈利与品牌加速向上 SUV车型销量的快速增长为自主品牌带来的是：份额提升、销量提升、ASP提升，收入和利润快速提升。

相 对应的，在PHEV时代，自主插混车型可以带来份额提升、相对于自身燃油车车型的ASP提升，减少在燃油 时代与合资低价竞争压力，同时随着技术成熟同样推动销售均价下沉，同时PHEV生产成本增加相对较少， 相比燃油车拥有更大利润空间，或推动核心车企重现类似SUV时代的品牌、利润双升级。 投资建议：聚焦自主插混龙头，布局结构增量领跑者 回顾SUV时代，新品类崛起撬动自主品牌成长机遇。今看插混，头部自主品牌自研技术与国产供应链带来成 本优势，2021年混动进入拐点。

参照SUV发展特征，自主份额和销量提升、ASP提升，带来利润向上，驱动 股价轮动增长。继比亚迪DM-i成功后，吉利、长安、长城、上汽、奇瑞等自主品牌新一代混动技术相继发 布，相关车型陆续上市或引领新一轮行业轮动。