[国盛策略]孤注一掷抗通胀(鲍威尔Jackson Hole讲话速评)
鲍威尔强调尽管7月通胀数据有所下降，但不足以确认下行趋势，当前的重中之重仍是将通胀降低至2%，联储将“强力地”运用货币政策工具，促使供需平衡。

兹[加息]鲍威尔提出9月“再来一次大幅加息可能是合适的”，这将取决于“全部”新进数据，历史经验对过早放松政策提出了强烈警告。鲍威尔发言后，9月FOMC加息75BP的预期大幅.上升至61%。

兹鲍威尔提到要从美国历史经验中吸取[三点教训]

第一，央行应当承担起实现稳定低通胀的责任;

第二，通胀预期会对通胀走势本身产生影响(工资价格螺旋) ;

第三，必须坚持加息，直至大功告成。

每整体而言，鲍威尔此次讲话释放出十足的“鹰派”信号，且着重强调了对“通胀预期”的管理。这一点可以理解为，单月的个别数据(无论通胀还是就业)的下滑，都不会成为联储停止加息的理由。

每在此次鲍威尔讲话后，2年期美债利率一度逼近3.45%，而10年期美债利率则迅速回落，期限倒挂进一步加深， 美股大跌。往后看，我们仍维持此前观点，美国经济降速、紧缩预期不减，衰退压力与美股下跌的“龟兔赛跑”继续，警惕EPS下修驱动的美股二次探底;长端美债或已触顶，预计下半年震荡回落。

风险提示:美联储政策超预期;海外经济大幅衰退;地缘政治不确定性。

[点评]

关注美国加息进程和力度。

国际货币基金组织(IMF) 第一-副总裁Gita Gopinath在接受采访时表示，美国可能会在一段时间内经历更高的通胀，而经济方面的首要任务是缓解物价上涨，不要过早降.息。

鲍威尔并未直接对美联储9月利率会议的动作发表评论，而是表示，下月加息幅度将取决于未来数据的总体情况和不断演变的前景。在某种程度上，随着货币政策立场进一-步收紧，放缓加息步伐可能会变得合适。

鲍威尔偏鹰派的发言并不意外，蒙特利尔银行的Lan Lyngen 在报告中称，鲍威尔的言论与市场预期非常-致，这说明尽管7月通胀数据略有回落，但不足以完全打消9月加息75基点的可能性。