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东方电气电源测大贝塔

韭菜盒子233

2022-09-08 09:57:59

⭕东方电气跟踪笔记 #中信建投新能源

#整体订单
1、上半年订单：367亿，其中清洁高效发电占约三分之一，火电62亿、核电17亿、燃机42亿；可再生板块接近100亿，主要是风电和水电，风电72亿，水电接近20亿，水电大规模招标在下半年；服务板块52亿，其中服务43个亿；工程与贸易45亿，其中工程总承包约35亿；新兴成长板块约53亿的订货；
2、订单目标：生效订单700亿，新中标750亿，通过1-8月运转情况，预计目标可以完成。从市场角度预测，明年公司中标和订单的指标增长至少大于10%。

#火电
1、灵活性改造：受目前新机增多影响，新技术带动电力集团整体煤耗指标下降，行业内三改联动和灵活性改造的需求有下降趋势；公司没有停止三改联动的工作；
2、新机组投资成本：整个电场平均造价3500元/千瓦，每百万千瓦对应三大主机的价值约8亿，一个电厂对应总投资约70亿；
3、市占率及毛利率：去年市占率58%，今年30%，争取年底达到40%；火电毛利率23%，较上年同期基本持平；
4、煤电行业：全国新增前年不到2000万千瓦，去年2000万多千瓦，今年上半年参与的新项目已经超过2500万千瓦，预计后面4个月还有3000-5000万千瓦，明年预计超过5000万千瓦，是大爆发期；
5、收入确认：大功率机组按每个季度的完工进度确认收入；小机组有节点，如发运，整体一台机确认收入，会计政策有披露。

#可再生能源
1、风电订单：订单600万千瓦，全年预测800万千瓦，公司由7、8位上升至4、5位，明年可再生能源方面风电仍然是增长的主要内容；
2、抽水蓄能项目及产能：国内已投运3600万千瓦，公司供货约1800万千瓦，预测今年后续有10个项目，明年可能有爆发，20个项目；目前产能20台左右，规划2024年达到40台，2025年50台以上；
3、抽水蓄能设备造价：设备国产化，单位千瓦的工程造价6000左右；基地设备约1.8亿一台，公司供应；约2亿左右(主机和辅机)，按30万千瓦/台算；毛利率约15%。

#燃气轮机
1、产能：公司很多产能通用，产能没有问题；明年上半年投三台，实现工业化运用；
2、毛利率：盈利模式分为新机和长期服务，公司更看重后续服务收益。新机毛利率不高，一般在15个点-20个点之间；后续服务毛利率很高，超过40%。

#核电：
1、发展：国家要求安全发展，核电发展平稳；今年由于有项目收尾，上半年毛利率偏高。

#盈利预测
预计公司2022-2023年归母净利润分别为28、38亿元，PE分别为24、17倍，继续推荐！

[礼物]详细纪要：https://note.youdao.com/s/di6o1gR8

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