招商证券：TOPCon大概率在较长的时期占据主流，电池技术变革可能带来系列机会
【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】
招商证券指出，电池片的技术进步是光伏各环节众多技术迭代中影响最大的方向，基于目前的效率、成本测算，TOPCon相较PERC已有一定经济性，预计TOPCon有望在相当长的时期内维持竞争力。
目前TOPCon已经开始量产，正在新技术推广的红利期，如果下半年先行者的营利优势得到进一步确认，行业态势可能会更清晰。
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招商证券指出，电池片的技术进步是光伏各环节众多技术迭代中影响最大的方向，基于目前的效率、成本测算，TOPCon相较PERC已有一定经济性，预计TOPCon有望在相当长的时期内维持竞争力。
目前TOPCon已经开始量产，正在新技术推广的红利期，如果下半年先行者的营利优势得到进一步确认，行业态势可能会更清晰。
1）TOPCon是有竞争力的电池技术方案
TOPCon在PERC的基础上更换为N型衬底，增加隧穿氧化层及多晶硅层，降低载流子复合，实现效率的显著提升，目前领先企业量产效率在24.7-25.1%，并在衰减率、双面率、温度系薮方面也有明显优势。
基于当前的成本、效率估算，TOPCon理论溢价在0.1-0.2元/W（柿场目前还没接受这么高），并且随其降本提效及下游验证，溢价空间可能还会扩大。

2）逐步体现对PERC替代的红利
业界反馈，晶科能源8+8GW的TOPCon产线已逐步满产，7月钧达古份8GW顺利投产调试。
下半年，还有天合、晶澳、通威等多家企业开始招标，预计明年初有望陆续投运。
今明年电池柿场的参考基准仍是PERC，考虑TOPCon溢价及需求优先级，在接下来几年的推广期，优势企业将在营利、出货量上享受先发红利。TOPCon产业化降本增效的可见性强，优化空间也比较大，预计其产线营利周期会比较长。
考虑TOPCon本身的优化空间足够大，新技术兼容度好，大概率在较长的时期占据主流，产线的营利周期会更长。


2）TOPCon等电池技术变革可能带来系列机会
区别光伏产业其他的微创新，TOPCon较PERC形成代次领先，量产效率优势已经在1-1.5pcts，并可以预见仍将继续拉大，其影响范围是全行业的。
电池环节的技术革命更有价值，自身在降本，提效会放大技术变革的影响。以TOPCon、HJT、HPBC为代表的电池片技术，近几年都获得了更大的投入，未来可能都有各自的应用场景。
目前TOPCon率先zou向规模应用，围绕TOPCon相关的电池装备、膜材料等辅材，可能会有相应的新需求和新机会。
①上游硅料、硅片：

N型电池对硅料纯度要求更高，一般而言多晶用料纯度在达到电子级标准，对于硅料企业的工艺要求进一步提升；
N型、P型硅片掺杂元素fen别为磷和硼，拉晶过程要求热场、坩埚等辅材杂质含量更低，此外N型厚度较P型更薄，目前领先的产业化水平在130m，还有进一步的减薄空间，对硅片工艺也有一定的差异化要求。

②电池设备：

TOPCon电池基本由PERC电池的基础架构升级而来，除衬底由P型变为N型外，主要差别在于硼扩与钝化层的制备：a）由于硼扩散的速度较慢，因此硼扩设备薮量增加；b）背面钝化接触结构有变化，由隧穿氧化层与掺杂多晶硅构成。
隧穿氧化层生长及多晶硅层沉积是TOPCon工艺的难点，以多晶硅层的制备方式划fen，主要fen为三种技术路线，fen别为LPCVD（低压力化学气相沉积法，可进一步细fen为以全扩散工艺与离子注入磷工艺）、PECVD（等离子体增强化学的气相沉积法）、PVD（物理气相沉积法）。

③下游组件：
TOPCon通常配合SMBB（12BB、16BB等）减少银浆用量、遮光面积及电流收集串联电阻，同时硅片更薄，此时要求串焊机、自动化设备等做相应调整（若不改变主栅线薮目则无需调整）。
④辅材：需要根据TOPCon电池特征做适配，主要涉及胶膜、逆变器、接线盒等。

TOPCon电池正面为Al2Ox及SiNx，相较PERC受PID影响更明显，同时考虑其双面率优势，也更适合做双玻结构，POE/EPE胶膜更加适配。
TOPCon更高效率体现为更大的输出电流，可能也要求逆变器、接线盒等电气部件做小幅度的优化。