众安在线于2013年成立，2017年在港交所上市，前三大股东分别为蚂蚁金服、腾讯科技、平安保险，由于三马的持股，让众安倍受关注。

 2019年全国财险市场居第11位，并持续位列全国互联网非车财险市场第一名。

 作为互联网保险龙头企业，相对于传统保险企业和其他互联网保险企业，众安在线的机会及竞争优势是什么，下面二马简单梳理下基本情况。

 对比传统保险强调代理人去主动推广，投保人较为被动接受的模型。互联网保险的线上业务更多强调科技与场景、生态的融合，通过满足特定场景的标准化产品，吸引消费者主动购买。众安通过多年摸索，构建了五大生态场景：健康、消费金融、汽车、生活消费、航旅。

 众安和淘宝、天猫、支付宝、携程、平安的大客户都进行了深度合作。

 除了通过生态场景去销售产品，众安在自有平台上也进行战略性投入。2019年众安的自有平台收入11.144亿元，达到2018年规模的5倍，占总保费收入的7.6%。

 估值逻辑切换：从保险到科技

 对于互联网保险公司来说，产品创新、流量争取、成本控制、高效、客户粘性提升是其核心关注。

 随着各个厂家对于互联网流量的抢夺，这几年存在流量越来越贵的趋势，那么搭建自有平台已经是互联网保险企业的必须选择。我们看到众安在2019年加大自建渠道的战略投入，这是对这种趋势的响应及应对。

 成本控制的最佳手段是依赖科技的力量。众安是国内首个业务全部跑在云端的保险公司。有了云之后，像“双11”这种突发量巨大的业务，就很容易消化。“无界山”是众安自主研发的支持大规模业务量的保险核心业务系统，在2019年并进行了全面升级，从无界山1.0升级到无界山2.0。可承载众安千亿保费规模的目标，2019年，众安承保和理赔自动化率分别达到99%和95%以上，在线客服人工智能使用率达85%，核心应用自动化测试比例达80%；以算法驱动，建立534项用户标签，实现自有平台尊享系列用户重复购买率达15%（非续保率）。

 通过科技的持续加持，众安的综合成本率已经从2018年120.9%下降到2019年的113.3%。如果是车险用户，众安的视频交互技术——马上赔2.0，万元以下平均结案仅需11分6秒。

 医疗+药品+保险，是老百姓最基础的需求，也是一个超级大的市场蓝海。目前，资本正在追逐互联网“保险+医院”的这个赛道，众安是为数不多的黑马之一。

 众安拥有互联网健康险业务和互联网医院业务，可以持续探索两者的合作模式，拥有先行先试的优势，且如果模式一旦走通，前途将不可限量。

 作为百万医疗险的标杆级产品，众安在线的尊享e生自2016年推出以来，累计迭代多达16次，7月刚刚上线了尊享e生2020（门急诊版），在最高600万保额的基础上，覆盖门急诊医疗保障，且有专业医生提供全天的一对一问诊服务。该产品的发布具有非常重要的战略意义。

 众安在2019年7月获得互联网医院牌照，2019年12月上线。众安互联网医院已经布局了电子处方、电子病例以及支付系统；数据合作方，将扩大至第三方的检验中心、影像中心、药品供应商、体检中心、基因检测合作方、医生平台、医生集团等。其发展路径逐渐清晰，先从其健康险业务导流，催化形成“保险+医院”的闭环生态。

 另外，众安孵化的暖哇科技通过1.0到3.0的迭代，实现了为保险公司及互联网平台提供包含健康险系统、产品定制、核保、理赔及风控等一体化的闭环服务。截至2019年末，暖哇科技连接医院1117家，实现医疗数据在线直连，在降低识别舞弊成本的同时，也让用户体验了快速理赔。

 暖哇科技除了服务众安之外，还对外输出科技成果。已与诚泰保险、天安财险等多家险企达成合作，近期与前海财险的深度合作，是暖哇科技的又一次突破。

 众安依托互联网医院、暖哇科技形成保险、医疗、科技的重度融合，逐步打通C端客户、B端医疗保险、G端政府信息平台，构建了科技医疗生态。结合科技的赋能，众安在互联网保险领域找到了自己的蓝海。

 但同时，他们的侧重点不完全相同。

 阿里健康走的是医药流通。根据阿里健康2019财年的数据来看，阿里健康97%的营收来自于医药电商。规模不错，但是毛利很低。

 平安的情况比阿里好一些，作为互联网医疗第一股，聚集了在线医疗绝对占比流量的平安好医生，其业务生态主要由四块组成：健康商城、消费性医疗、在线医疗、健康管理和互动。这四大业务的营收占比分别是57.3%、22%、16.9%和3.8%；毛利率分别是8.1%、36%、44%、81.6%。平安好医生的业务相对均衡，消费性医疗已经有了相当占比，但是占比最大比例健康商城只有8.1%的毛利。

 众安在线由于拿到互联网牌照比较晚，营收的主体是健康险。我们认为众安找到了互联网的医疗和保险的结合点。无论对比传统保险企业、互联网保险企业、还是互联网医疗企业，我们都认为众安在线将健康险及医疗结合是一个非常好的方式，无论是针对传统保险企业、互联网保险企业，还是互联网医疗企业，众安都形成了自己的竞争优势。

 国信证券也提到，众安具备非常强的定向导流优势，可以扶持其互联网医院迅速成长。截止于2019年末，众安旗下的健康生态一共拥有5000万用户，其中付费用户是1670万人；

 众安基本触达了全部的互联网新场景，在2019年服务了4.86亿用户，未来可望进一步为其互联网医院导流。

 我们认为众安经过几年互联网保险业务的摸索后，找到了自己的发展道路：从健康险切入，为用户提供在线问诊、在线购药、健康管理、药品配送等一系列医疗健康服务，逐渐打造互联网保险、医疗服务、以及健康科技的完整生态闭环。