【本文来自持牌证券机构,不代表平台观点,请独立判断和决策】
①广发证券人,考虑到社融增速下行,广义流动性易紧难松,银行板块景气度仍在回升,存在超额收益。
②息差压力最大的时点过去,预计下半年银行资产端收益率有望逐步企稳,存款基础好的银行负债成本更稳定,息差相对更优。
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广发证券跟踪的十家大中型银行,详细分析了信贷需求、规模增速、资产摆布、信贷结构、息差、资产质量、理财与非标处置各项数据,指出银行板块存在超额收益。
1、信贷需求旺盛,规模增速下行
总量上,当前实体信贷需求比较旺盛、项目储备也相对充足,有望对定价形成一定支撑。结构上存在分化,一方面是企业融资需求回升快于居民端。
2021年,随着经济增速逐步向潜在水平回归,信用供给也将回归稳态,银行业规模增速、信贷增速、债券投资增速下行的趋势较为确定。
预计年内信贷投放会呈逐季度收紧的态势,后续零售贷款增长情况会较Q1有所改善,结构上个人消费贷款和普惠贷款的投放力度适度加大。
2、息差压力最大时点过去
Q2以来息差压力边际减轻。
具体来看,资产端收益率走势预期基本一致,即新发放贷款定价已经有所回升,随着部分存量贷款重定价的影响逐渐消化,预计在今年下半年资产端收益率有望逐步企稳。
负债端,由于各家银行存款增长情况和负债结构不同,对于负债成本的预期存在一定分歧,总的来看,存款市场更趋规范、市场利率中枢抬升的大环境下,存款是决定今年负债成本稳定性的重要因素,存款基础好的银行负债成本更稳定,息差相对更优。
3、资产质量改善
得益于2020年较大的不良的认定和处置力度, 2021年资产质量预计较2020年改善,拨备计提力度和信用成本随之缓解,这对后续银行业绩向好趋势形成支撑。
非标方面,前期准备充足加上个案处理期的安排,后续来看存量资产处置和回表压力不大。
理财方面,随着客户对净值化产品接受程度不断上升,理财业务对业绩和估值的贡献有望逐步提升。
4、板块景气度回升,存在超额收益