据了解，目前已出台内部文件(正在征求各方意见)，针对风光基地配套 支撑煤电建立容量电价机制，建议给予50元/kw/年，并诅鼓励四川重庆、青海、云南四省独自建立容量电价机制。

西北作为风光大基地的重点区域，是本次容量电价主要受益区。截至2021年底，西北地区(山西、内蒙、陕西、甘肃、青海、宁夏、新疆)火电装机容量合计为6.24亿千瓦。根据我们测算，假设按照50元/kw/年来支付容量费用，当西北地区得到容量电价的火电机组比例在50%-100%时，将增加下游用能成本156-312亿元，对应度电收入增加0.005-0.011元/度，下游用户成本增加有限。

实施容量电价对主要火电企业业绩敏感性测算。

西北+西南地区火电装机占比高的火电厂更为受益。截至2021年底，西北+西南地区火电装机量位居前五的火电企业为:京能电力14.8GW (装机量占比86%)、内蒙华电11.4GW (占比100%)、国电助17.5GW (占比23%)、大唐发电11.3GW (占比23%)、晋控电力8.8GW (占比100%)。

业绩弹性测算：假设当得到容量电价的火电机组比例在100%时，对应的业绩弹性排序为(较2022年业绩

一致预期相比) :晋控电力(139%) 、京能电力(53%) 、内蒙华电(11%) 、大唐发电(8.4%)、中国电力(4.5%) 、华能国际(4%)

整体来看，虽然当前火电容量电价还不足以覆盖固定成本，但却是电改的重大突破,其战略意义远大于实际业绩的影响，容量电价对下游成本压力影响有限，未来政策有修正空间。且在当前缺电背景下，容量电价可以刺激火电投资，这对能源保供至关重要。

标的方面，运营商继续推荐华电国际、大唐发电、国电电力、 华能国际、晋控电力、京能电力、内蒙华电，港股推荐中国电力和华润电力，设备商推荐东方电气(主机厂)、青达环保 (辅机+火电灵活性改造)、中国能建(火电epc)、西子洁能(火电灵活性改造+熔盐储热)