大型铸件|日月股份：风电主营核电铸塑辅助发展

海通电新

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日月股份中报解答

1. 公司介绍

公司上半年收入24.88亿，和去年相比有一定的增长；利润4.69亿，和去年的4.08亿相比较增长了15%。我们的利润增长远远高于收入增长，是得益于近几年材料价格和销售价格比较稳定。因此，只要内部管理不断的提升，我们的利润增长幅度将大于，甚至两倍于收入增长幅度。

从经营活动现金流来看，连续几个季度经营活动现金流为负，可以看出材料端对实体经济，特别是对中间企业的一种挤压的状态。我在1月份时也跟大家做了材料端的预判，4、5月份以前的走势基本符合我们的预期，当时我说可能3月份和4月份会出一个时间窗口，这是在没有太多外力干预的前提下基于供需关系的预判。但是从4月末、5月份开始，很多资本进入期货市场和现货市场，特别是5月7号以后，连续的拉板逼空行情。上半年测算后，一季度和去年全年平均相比较，大概增加了350-400块钱的成本。

但对一季度的利润影响不大，因为去年年末有一些库存，当时的成本比较低。我们产品的结转速度大概在一个半月左右，所以去年年末的产品在一季度里面体现。第二是因为产品的结构好，大型化产品和出口产品的比重在拉升，所以通过我们结构的改善，对利润的影响基本上在受控范围内。

但是上半年我测算了一下材料转入成本，每吨影响了800块钱左右。主要原因是5月份开始，我们用的粘结剂，其实目前就两家上市公司，济南圣泉、szxy？是做这个产品的，从一季度平均价格大概一万一不到，到五月十几号开始价格翻了倍，涨到接近2万。由于各类产品的消耗量不一样，影响的程度也不一样，注塑机影响少一些，但是对风机产品影响大，因为风机产品比较复杂，所以粘结剂用的量也比较多。从5月份开始，每吨影响的成本也接近500块钱的幅度，所以导致二季度成本从5月份开始一路飙升。

上半年我们毛利率有26点多，和去年全年平均相比下降了2个点，一季度基本上持平，而二季度降低了4个点。毛利率下降的2个点里，成本端材料接近8个点，3个点左右通过内部管理消化掉，还有三个点是通过部分产品价格的顺延，另外大型化产品的毛利率较多，又能够承担一部分，再加上我们自行加工的8万吨也消化了一部分，所以另外的6个点是通过这种方式进行消化。

上半年总体出货量23.1万吨，其中注塑机产品5.5万吨，风电产品17.2万吨，这样加起来的话大概是22.7万吨，还有4000多吨的船舶产品，和去年相比也有一定的增加。注塑机部分产品往下游进行价格的转移，按合同约定转移的是生铁废钢这类主要原材料，而树脂粘结剂不能往下面转移。上半年风电毛利率在27左右，注塑机大概在21左右。

上半年公司的材料价格暴涨，市场端风电产品的招标价格下移，目前招标大部分在两千三四这样一个价格，所以市场端、主机厂也有一定的成本压力。面对压力，日月股份做了些工作：如果材料价格上涨，我们每年要持续消化3-4个点，所以各项费用里，除了自行加工产品的销售费用有所增加，其他的费用很好的控制住了，减少了支出。减少支出属于有形的成本和费用，还有无形的成本费用，比如说材料的一些替代，产品的出品率，良品率的提升，设计图纸的符合度，这些工作持续稳定的在推进，一同来抵御由于材料价格上涨带来的利润冲击。公司内部也做了很多成本控制的手段：铁价上涨以后，1月1号开始我们内部加工下来的铁落子全部自己回收，替代生铁来使用，以减少生铁的采购，这中间的差价就可以出来。第二个是我们填了一些空桶去减少产品的出砂量。公司将来在控制成本方面的手段可以更加丰富。

而扩产投产情况：去年5月份开始建设的一个项目，原来预计在7月份投放市场，从5月份开始发现材料价格暴涨，市场也没有预料的蓬勃状态，现在可能是9月末进行相应的交付，10月份进行排查。

第二个项目是可转债12万吨，这个项目已经进入尾声，所有的设备基本上已经进入工厂，少量的设备在调试的尾声。个别的进口设备时间周期比较长，因为今年海运特别紧张，所以可能稍微有所推迟，但是不会太大的影响我们生产的进度，这个项目今年年末应该可以完成。

第三个项目是年产13.2万吨铸造的项目，今年5月份立项，到目前政府的立项全部完成，近期开始施工，所以明年将新增10万吨产能来满足市场的需求。另外一个项目可能是在明年年末投放市场，这个投放赶2023年这一波市场去了。所以2022年我们产能会在目前的基础上增加8-10万吨，2023年在这个基础上再增加13-15万吨的产能规模。

第四个项目就是年产20万吨的加工项目，4月29号我们开了一个董事会，把这个地块置换给13.2万吨那个项目，因为我们评估下来先要有铸造产能，才能有加工。目前我们已经有22万吨加工的产能了，还有大量的优秀供应商，两边应该能暂时满足市场的需求。所以这个项目目前为止，设计方案已经做好，但是因为用地，所以应该会在8月份或者9月份后进行建设。这个项目建设厂房周期较长，因为厂房建设同时可能会定部分设备，厂房建设完成后设备也会进场调试，那么厂房建设完成，部分产能也会投放市场。

2. 问答环节

问：碳中和背景下，虽然对于下游是鼓励发展新能源的，但是对于上游铸件是有一些能耗指标的，环境指标对于产业扩产有什么影响和约束吗？第二个问题是像今年招标的话，三兆瓦已经是非常小的了，从大型化角度，单兆瓦铸件的价值量有什么变化吗？

答：今年开始铸造变为基础产业，原来是把铸造列入到高能耗，高污染的双高类别，但在全国人大代表的努力之下，从今年开始剔除了，国家要鼓励发展基础产业，我们也知道中国的机床行业基础零部件高端装备和国外同行有一定的差距，所以国家也意识到要把制造行业做大做精。虽然不属于双高行业了，但是各个地方政府在碳达标的压力下，指标特别紧张。我们拿到的产品指标有100多万吨，是基于宁波市扶持龙头企业的原因。此外，还有一个煤耗指标，我们万元产值标准煤的话，大概在160公斤左右，比社会平均万元产值低得多，但由于相对用电煤耗还是比较大，各个地方政府对煤耗指标控的也是比较严，所以煤耗指标地方政府能不能给你，也有一个不确定性。第三个是碳交易，原来的存量可能是免费让你用，但是碳达峰了以后，你的增量排放就需要去购买，将来新增的产能没有二氧化碳排放指标的话，成本会增加，这是对行业不利的因素，有利的因素是将来我们新能源行业可以对二氧化碳指标进行交易，目前按52块多测算的话，一度电通过碳交易能够有4-5分钱的收益，对整个行业也是一个有利的积极信号。

我们和客户打交道的主要是轮毂和底座两个产品，还有大量的不直接和客户打交道的，比如说行星架，轴承座，还有其他的一些小件，目前我们供货量最大的是12兆瓦。按照我们设计的毛坯计算加工完成以后的重量，把所有的铸铁件加起来，也应该是在300吨以上。目前铸件各个兆瓦群不一样，应该是在25吨左右，将来比较保守的话，是按20吨去测。当然，重量越重，越没有竞争力。全球的话，风机里面的轻量化，我们比较出来像威斯塔斯的产品轻量化就做得特别好，它的产品目前4兆瓦陆上的机型，也是接近20吨左右。毛坯环节里各个产品的加工余量不一样，我们轮毂和底座两个产品的话，切削切下来大概要到10%，那小件的产品加工的余量可能会更多一些，所以按10%的加工余量测算也比较合理。小型化和轻量化肯定要的，这个过程也不是一蹴而就的。陆上机型走的比较早，不断的在做优化，可能海上机型将来也会做一些轻量化的工作。所以每兆瓦按20吨测，还是比较合理的一个水平，至少3-5年时间会维持在这个水平。如果我们将来从锻件改成铸件，应该只会多不会少。

问：下半年的成本展望是什么样的？

答：成本的高点在三季度，因为二季度的生铁平均测算下来大概在4300多一点，我的预判是大宗原材料5月份在高点，但是大幅下降基础还不存在。往前追溯，炼生铁炼钢的主要原材料是矿粉和焦炭，在我们跟澳大利亚主焦煤断了以后，国内上半年外蒙古供应的比较多，但是这段时间外蒙古由于疫情严重，所以中国今天昨天两天主焦煤连续拉涨停，也许下半年会有所改善，但是大幅改善的这种趋势还没显现。

问：以前说到的我们生产的短流程项目，现在考虑的怎么样了？比如说明后年会考虑把这个的流程提上日程吗？

答：我们目前正在和地方政府在沟通，目前还是卡在碳排放这里，我们会持续稳定的把这个项目跟下去，一定要把成本干下来，这个产业才会做大。从技术的角度，前期跟大家交流的我跟的那个项目目前已经稳定地开始生产了。

问：能不能帮我们拆一下，上半年风电17.2万吨，大概国内国外是多少？这样方便我们算一下示范率。

答：国内你倒减一下，国际客户，包括曝光和国内的，大概13.8万吨。

问：我看咱们公告里面提到在油缸铸件，还有汽轮机盖钢铸件这边有一些技术成果，这是一个新的业务方向吗，还是说是之前沟通的铸钢项目的一部分？

答：是铸钢项目。既然你问到这个问题了，我跟大家也分享一下，我们新能源汽车的压铸机模板，今年开始已经陆续小批量在出货了，压的那个机器的边框是锻件的。现在我们的客户海天国际下面的海天金属已经在做大型的压铸机，压铸机上面的模板是我们在供应的，边框原来的成本比较高，我听他说大概在2万以上，刚好我们铸钢上半年有部分出货了，他看到我们铸钢产品也在探讨铸钢代替锻件的可能性。到目前为止只是一个设想，如果能替代出来，可能会形成一个快车道。

问：方便说一下去年上半年我们国内风电铸件大概的出货量吗？

答：去年上半年总体应该是20.35万吨的一个出货量，注塑机的话是4.5万吨，风电16万吨左右，出口今年还稍微多一点，去年上半年出口大概在3.3万吨左右。

问：第一个问题是说可不可以帮我们展望一下未来海外客户这块，现在有没有一些新的订单，和大型化的需求？第二个问题是现在陆上大型化趋势比较强，明年四五兆瓦这个产品部件这块会不会有一个供应瓶颈，或者说供应能力到年底能不能满足？

答：我们第一家海外客户是威斯卡斯，第二家是ge，第三家是西门子歌美飒。今年上半年3.8万吨里面，增量最大的就是西门子歌美飒，西门子歌美飒去年全年我们做了7万吨，今年光上半年也接近快1万吨了。对海外客户要巩固陆上机型，重点就是大型化的产品，大型化的产品目前ge和西门子歌美飒的样机全部已经出去，12兆瓦的试机已经通过了。西门子歌美飒我们是5月份从上海装船往欧洲去，目前已经到达欧洲，他们对我们小兆瓦机型也大批量在使用。这个产品从技术的角度，从试机的角度已经成熟，目前唯一的担心就是海域环境。虽然我们上半年国外三个客户出货量达到了3.8万吨，但是没有达成我们的年度计划。美国的订单不断的在往后面延迟，因为美国的铸件只有中国能去，我们想办法去了一些，友商也去了一些，但是还是不能满足要求，如果25%关税和海运费叠加的话，会更加打击它的投资积极性。欧洲方向目前我们海运费的经济性已经消失了，海运到欧洲方向涨了三倍，正常的时候，我们运到欧洲大概是3000块钱一吨，目前的话接近1万块钱一吨了，欧洲的客户直接告诉我们，这1万块钱我先拿走，明年海运费如果能够下来，批量就上去，如果海运费下不来，可能项目还要往后面推。我们的产品从14、15年开始出口，到现在为止6年时间在国外客户这里没有大的问题，也是客户信赖日月的一个原因，像西门子歌美飒对日月后面海上的这种大机型，抱有了比较大的期望。

我们目前有三个陆上的4兆瓦机型生产区域，宁波市鄞州区厂区有15万吨的铸造产能，去年做了19.5万吨。在这里我们做4兆瓦效率会大幅下降，所以产能到底会不会短缺，我不敢说，至少是现有的产能不能做。如果这样没有大量的投入改造，除非新建产能，原来这些做1.5、2兆瓦产品的肯定是不能做4兆瓦以上的产品。市场到底会不会缺，我也不敢太多的来评价，至少是有部分产能肯定会退出供货的有效产能了。

问：咱们怎么看今年下半年以及明年铸件价格的策略？第二个问题是核电存储罐的进展情况？第三个小问题是咱们目前风电主轴在从锻造往铸造进行转移，那风电主轴今年出货量是怎样的情况，下游客户以及未来在这一块的战略规划呢？

答：所有都是建立在经济性的角度来讲，今年下半年甚至是明年上半年，整个市场不是一个很透明的单边趋势，还是维持原来的观点，整个产业链还是利润再分配的一个过程。我们顺势而为，亏现金流日月不会做。所以从5月份开始，因为当时材料价格涨到5000以上，我们把部分亏现金流的产品的量降下来了。基于这样一个情况，我们会观察，我们也不会说涨价，也不是说不能涨价，因为是供给格局决定价格。当供需平衡，还有部分利润的时候，可能会让你一部分，比如说我们18年时有利润，我们在这行业里没涨价，但如果我们没有利润亏现金流，我也不可能不涨价是吧。我们会把鸡蛋放到很多个篮子里面，我们的主要精力大型化这块，不仅是国内还有国际大型化。

核电这个产品，去年前两个产品测试了，性能全部通过。今年5月份第三个产品已经出货，出货为实景模拟，这个产品加工完成以后，通过高空跌落高温破坏性的试验，再收集相关的一些信息，所以这个过程周期不会很短。近期我们要把完成认证，还有关注第三个产品相关的实验数据。这个产品是锦上添花的事情，我们一定会立足于风电，我们预判行业是稳步向上的，在风电形势不好的时候，有核电、铸塑机、铸钢帮我一把，在风电形势好的时候百花齐放，是这样一个定位。

风电的主轴应该来讲日月起了个大早，赶了晚集。我们产品的试验都通过了，但是里面有个核心的进口设备，目前卡在欧洲过不来。我们目前是借助友商金雷在进行加工，我们自行加工的，借助他的精度矫正设备检验精度。我们这个项目第一目标要做到2000支，这个目标不会变，以后到底会往哪里走，我们会看市场的情况再决定。

问：您刚刚提的第一个目标2000支是指哪一年，然后主轴的产能用的是？

答：主轴最大的30吨左右，它的形状像一个喇叭，比较实心，它的铸造产能在我任何地方都能做，最大目前做的大概毛坯30来吨。它的瓶颈不是在制造的产能，是在材质的配备，要用什么样的材料既能够满足原来锻造的刚性，还能够保证铸造的韧性。时间我们边走边看吧，设备没来以前，我说这个也不负责任。我们要等这个设备达到，我能够出货校验，客户能用的时候，应该就是这个时间。

问：咱们现在的产能大兆瓦跟小兆瓦的比例大概是怎么样的情况？

答：40万吨里面来讲的话，目前大兆瓦大概是在16万吨，如果今年下半年还有一个8万吨出来，那么就是48万吨，就是一半对一半的，后面建设的13.2万吨全部是大兆瓦的产能。此外，风机里不管是12兆瓦还是将来的16兆瓦，有特殊要求的是轮毂和底座这两个产品。

问：现在招标价格降到2400的话，您刚才的回答是指我们在这么低的价格下面，也会进行一些价格的调整？

答：不是。因为今年是陆上机型实现平价，明年是海上机型实现平价，这两年整个产业链的利润有一个博弈的阶段。因为上半年看起来主机厂的利润特别好，所以我不知道目前执行了2400没有，应该来讲整个产业链的话，在这价格都特别难受，对比同行，我们的毛利率还是维持到10个点以上的优势，上半年5个点的费用率，还包括了3个多点的研发费用，所以在费用控制到极低的优势，毛利率比别人还领先的前提下面，我如果亏现金流了，我相信同行也亏。所以就是我们还要观察后面的市场，目前不能说涨价还是跌价，因为明年的价格还没谈，目前下结论都还太早。